SunSirs : le PVC attend une amélioration de l'offre et de la demande l'année prochaine

Au cours de la semaine dernière, les prix du PVC ont poursuivi leur tendance à la baisse. Depuis qu ' il a atteint un sommet annuel en juillet, le marché n'a pas encore connu un fort rebond, les baisses les plus importantes étant enregistrées en août et décembre. Le déséquilibre actuel entre l'offre et la demande et les niveaux persistants des stocks sont largement reconnus. Depuis le début de la semaine dernière, les baisses brusques du charbon de coke et d'autres métaux ferreux ont encore intensifié le sentiment baissier à court terme.

Après une croissance lente en 2024, l'industrie du PVC est confrontée à un autre pic de capacité de production en 2025. Depuis l'année écoulée, les nouvelles capacités ont atteint 2,2 millions de tonnes, ce qui représente une croissance de près de 8 %, poussant la capacité effective totale de l'industrie au-delà de 29 millions de tonnes. D'ici la fin de l'année, la capacité de production d'éthylène de 300 000 tonnes de Zhejiang Jiahua devrait commencer à fonctionner. En 2026, seule la capacité de 300 000 tonnes de Jiahua est projetée pour atteindre la production de masse au niveau national, sans autres projets prévus. Au niveau international, seule la capacité de 350 000 tonnes des EAU est prévue pour la mise en service d'ici la fin de 2026. Dans l'ensemble, l'expansion des capacités mondiales en PVC approche de sa conclusion.

En termes de production réelle, la production cumulée de PVC de la Chine a atteint 22,32 millions de tonnes de janvier à novembre 2025, ce qui représente une augmentation de 4,35% en glissement annuel. Dans ce cadre, la production à base de carbure de calcium a progressé de 1,95% d'une année sur l'autre, tandis que la production à base d'éthylène a augmenté de manière significative de 11,48 %.Étant donné que les nouvelles capacités ajoutées cette année sont principalement concentrées dans les usines à base d'éthylène, la pression supplémentaire sur l'offre provient également principalement de ces installations. Malgré l'augmentation des pertes pour le PVC en tant que produit unique, l'industrie du PVC a maintenu un taux d'exploitation moyen à un niveau modérément élevé depuis 2025 - et globalement plus élevé que la même période l'année dernière - alors que le secteur du chlore-alcalin reste rentable dans l'ensemble.

La demande en PVC est principalement concentrée dans les secteurs de l'immobilier et des infrastructures, avec des liens particulièrement forts avec l'immobilier. De janvier à octobre de cette année, les investissements nationaux dans le développement immobilier ont diminué de 14,7% en glissement annuel. La superficie de construction a baissé de 9,4 %, les nouveaux démarrages de construction ont chuté de 19,8 % et la superficie de construction achevée a chuté de 16,9 %. La superficie des ventes de biens immobiliers commerciaux a diminué de 6,8% en glissement annuel. Cependant, alors que la réduction des stocks de logements commerciaux se poursuit, la superficie de logements commerciaux invendus à l'échelle nationale a diminué d'un mois à l'autre pendant huit mois consécutifs, revenant maintenant au niveau observé au début de l'année dernière. Dans le domaine des infrastructures, les investissements dans les infrastructures de janvier à octobre ont légèrement diminué de 0,1% en glissement annuel. Considérant que l'année prochaine marque le début du 15e plan quinquennal, un certain nombre de grands projets d'infrastructure devraient commencer, ce qui pourrait accélérer le taux de croissance des investissements dans les infrastructures et apporter un certain soutien à la demande de PVC.

En ce qui concerne les exportations, les exportations cumulées de poudre de PVC de janvier à octobre 2025 ont atteint 3,23 millions de tonnes, soit une augmentation de 49% d'une année sur l'autre. Les principales destinations sont l'Inde (41,5%), le Vietnam (6,2%) et l'Ouzbékistan (4,1%). L'annulation de la politique de certification de la BRI par l'Inde en novembre de cette année, couplée à la suspension des droits antidumping, apportera un soutien positif à long terme aux exportations nationales de PVC. Pour les exportations de produits finis, les exportations cumulées de la Chine de matériaux de revêtement de sol en PVC ont atteint 3,4556 millions de tonnes de janvier à octobre, en baisse de 11,5% d'une année sur l'autre. Les principales destinations comprenaient l'Europe et les Amériques, avec les États-Unis représentant 17,3 %, le Canada 9,8 % et l'Allemagne 7,2 %. Au milieu des frictions commerciales récurrentes et de la faible demande étrangère, les exportations globales de produits en PVC ont contracté, la proportion des exportations vers les États-Unis continuant de diminuer, tandis que la part des exportations vers d'autres marchés a augmenté.

Les tendances des stocks montrent que les stocks des usines en amont ont généralement tendance à la baisse avec des fluctuations cette année, tandis que les stocks sociaux ont d'abord diminué puis augmenté.À la mi-décembre, l'inventaire total de l'industrie a atteint 1.4421 millions de tonnes. Bien que cela représente une augmentation marginale de 0,38% sur un mois, il reste 18,65% plus élevé d'une année sur l'autre. La pression globale des stocks reste importante, le marché surveillant de près le point d'inflexion potentiel de la réduction des stocks de l'année prochaine. Parallèlement, les reçus d'entrepôt enregistrés en bourse ont diminué par rapport aux pics précédents, mais demeurent à des niveaux absolus élevés.

Dans l'ensemble, l'industrie du PVC est confrontée à une pression substantielle en raison des nouvelles capacités ajoutées cette année. Toutefois, à partir de l'année prochaine, les nouvelles capacités seront pratiquement inexistantes, ce qui marquera la fin du cycle d'expansion de la capacité. Sur le plan de la demande intérieure, le ralentissement saisonnier actuel, associé au ralentissement du faible cycle immobilier, limite l'élan de la reprise de la demande. Une attention particulière devrait être accordée aux politiques immobilières de l'année prochaine et aux progrès réels de la réduction des stocks. Pour les exportations, l'environnement s'améliore alors que l'Inde a levé les exigences de certification de la BRI et suspendu les droits antidumping, ce qui suggère que les exportations continueront d'apporter un soutien l'année prochaine. Les facteurs de coût restent faibles, mais les valorisations sont actuellement faibles. Une attention particulière devrait être accordée à l'impact des changements dans les taux d'exploitation des usines de chlore-alcalin sur les coûts et l'approvisionnement. Techniquement, bien qu ' un rebond ait eu lieu au cours de la séance nocturne de vendredi dernier au milieu d'une réduction des positions, la tendance baissière à moyen et long terme reste intacte. Les investisseurs doivent faire preuve de prudence lorsqu ' ils tentent de prendre le fond. Il est conseillé d'attendre patiemment les changements de la dynamique de l'offre et de la demande de l'année prochaine et de les combiner avec des signaux techniques clairs de renforcement avant d'envisager des positions longues.

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