SunSirs : une nouvelle capacité de PVC limitée en 2026 alors que les stocks sont toujours élevés

D'une part, le cycle d'expansion des capacités intérieures approche de sa fin, avec des ajouts limités de nouvelles capacités attendus en 2026. D'autre part, le secteur immobilier est prêt à se débarrasser progressivement et à s'améliorer, ce qui suggère que la demande intérieure de PVC n'a pas besoin d'être trop pessimiste.

Depuis le début de 2026, les prix du PVC ont connu une volatilité significative tout en tendant à la hausse. Les nouvelles d'une éventuelle annulation des rabais de TVA à l'exportation de PVC au deuxième trimestre ont brièvement déclenché une forte baisse à court terme des prix à terme. Cependant, le marché a rapidement digéré cette attente, anticipant un scénario de « ruée vers l'exportation » au premier trimestre. Par la suite, motivée par de multiples facteurs positifs, y compris les tensions géopolitiques et le froid aux États-Unis, Le secteur chimique s'est globalement renforcé, poussant les prix du PVC au-dessus du seuil de 5 000 yuans / tonne.

Les installations récentes de production de PVC ont maintenu une production stable, maintenant l'offre existante à des niveaux élevés. Le taux d'exploitation global de l'industrie s'est établi à 79,26 %, en hausse de 0,33 point de pourcentage en glissement mensuel mais en baisse de 2,88 points de pourcentage en glissement annuel. En janvier, la production de PVC a atteint 2,15 millions de tonnes, ce qui représente une croissance d'environ 2,5% en glissement annuel. La capacité de PVC domestique s'est développée rapidement en 2025, avec 2,2 millions de tonnes de nouvelles capacités ajoutées au cours de l'année, ce qui représente un taux de croissance annuel de près de 8 %. En 2026, le cycle d'expansion des capacités se termine progressivement. Actuellement, seule l'installation de 300 000 tonnes de Zhejiang Jiahua a des plans de mise en service au niveau national, tandis que des projets à l'étranger comme ceux des EAU ont été reportés. L'attention du marché se déplacera vers les horaires d'entretien printanier après les vacances. Dans l'ensemble, avec le ralentissement des nouvelles capacités et la sortie progressive des installations nationales et internationales obsolètes, la pression sur l'offre de PVC devrait s'atténuer progressivement.

Actuellement, le PVC domestique est dans sa saison hors saison pour la demande intérieure, les projets terminaux suspendant les opérations et les fabricants de produits en aval fermant largement pour les vacances. Le rythme de la reprise après les vacances sera un objectif clé à l'avenir. La demande en aval de tuyaux et de profilés reste fortement dépendante du secteur immobilier. Le marché immobilier chinois poursuivra sa phase d'ajustement en 2025 : les investissements annuels dans le développement immobilier devraient baisser de 17,2% en glissement annuel, avec une superficie de construction en baisse de 10 %, une nouvelle construction en baisse de 20,4 %, une superficie achevée en baisse de 18,1 % et une superficie de vente de logements commerciaux en baisse de 8,7 %. Alors que les stocks du marché continuent d'être absorbés, que la coordination des politiques prend effet et que les attentes du marché s'améliorent progressivement, le marché immobilier devrait atteindre son fond au cours de la période du 15e plan quinquennal, à ce moment-là, la demande intérieure de PVC rebondira également. En ce qui concerne la demande extérieure, les exportations cumulées de PVC en 2025 ont atteint 3,82 millions de tonnes, soit une augmentation annuelle de 46,1 %, ce qui a atténué dans une certaine mesure la pression sur l'offre intérieure.

Les données indiquent qu ' au début du mois de février, les stocks sociaux s'étaient élevés à 1,227 millions de tonnes, en hausse de 49,1% en glissement annuel, tandis que les stocks des entreprises en amont s'étaient élevés à 288 000 tonnes, en baisse de 33,5% en glissement annuel. L'inventaire continue de se déplacer vers le milieu.

Les entreprises en amont ont accéléré les préventes avant la Fête du Printemps, certaines usines étant déjà entièrement réservées de février à la mi-mars, ce qui a effectivement soulagé la pression sur les stocks des usines. Au cours de la période des vacances, les entreprises en amont et en aval ont opéré sur une base d'arrêt-démarrage alternée, ce qui a conduit à une accumulation globale des stocks. Les calendriers d'entretien printanier après les vacances et le rythme de réduction des stocks à la suite de la reprise de la demande en aval méritent une attention particulière.

Depuis le début de l'année, les prix du carbure de calcium ont nettement rebondi, accumulant une augmentation d'environ 225 RMB / tonne. Pendant ce temps, les prix de l'éthylène ont continué de baisser, entraînant des pertes importantes pour les unités de production individuelles à base de carbure de calcium en PVC. Affectée par les prix persistant bas de la soude caustique liquide, la rentabilité des entreprises intégrées chlore-alcalin reste sombre. Dans le Shandong, les marges de production de chlore-alcalin ont chuté au point de rentabilité, ce qui fournira un soutien coût plus fort pour le PVC.

Dans l'ensemble, alors que les niveaux actuels des stocks de PVC demeurent élevés, le cycle d'expansion des capacités intérieures approche de sa fin en 2026 avec de nouveaux ajouts limités. L'intensité de l'entretien printanier après les vacances justifie un suivi étroit. D'un point de vue macro-annuel, cette année marque le début de la période du 15e Plan quinquennal, caractérisée par des politiques positives et des liquidités abondantes. Le secteur de l'immobilier devrait progressivement atteindre le fond et s'améliorer, de sorte que la demande intérieure en PVC n'a pas besoin d'être trop pessimiste. Sur le front des exportations, bien que les réductions de taxes à l'exportation soient supprimées progressivement plus tard, la demande étrangère de pays comme l'Inde reste résiliente. Combiné aux sorties de capacité sur certains marchés étrangers, la demande de PVC chinois à l'étranger ne devrait pas s'affaiblir de manière significative. Cependant, les stocks globaux de PVC demeurent élevés, ce qui nécessite une attention particulière au rythme de déstockage à la suite d'améliorations de la structure de l'offre et de la demande. Sur le plan opérationnel, une stratégie à moyen à long terme d'achat sur des baisses est recommandée.

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