SunSirs : 2025 - 2026 : L'industrie du propylène connaît un changement transformateur de la surcapacité globale à la rationalisation et à la consolidation des capacités

2025 est un tournant critique pour le marché chinois du propylène. Après des années d'expansion rapide, la relation entre l'offre et la demande de l'industrie a subi un renversement historique, passant officiellement d'un « équilibre serré » à une phase d'excédent global. Sous la double pression de l'expansion continue de la capacité et de la faible croissance de la demande, le niveau des prix moyens a considérablement baissé, posant un sérieux défi à la rentabilité de l'ensemble de l'industrie.

2025 Résumé clé

1. Le déséquilibre entre l'offre et la demande est devenu le thème dominant :

Bien que le taux de croissance annuel de la production ait légèrement ralenti, l'augmentation absolue de la capacité a été énorme, la capacité totale devrait atteindre 77,58 millions de tonnes. Parallèlement, la demande en aval, en particulier pour le polypropylène (PP), le principal consommateur, a été faible en raison de l'impact de l'environnement macroéconomique, ce qui a entraîné un écart grandissant entre l'offre et la demande. Prenant le marché du Shandong à la fin de l'année comme exemple, le prix de transaction traditionnel est tombé à environ 6 000 RMB / tonne, une baisse significative par rapport aux niveaux élevés au début de l'année.

2. Effondrement structurel de la rentabilité de l'industrie :

Sous la double pression de la suroffre et des coûts élevés, l'industrie a subi des pertes généralisées.À l'exception des installations intégrées qui peuvent encore maintenir un faible bénéfice, la rentabilité des usines de production de propylène indépendantes et des industries en aval telles que l'oxyde de propylène et l'octanol a considérablement diminué. En particulier, la production de poudre de PP, en raison de l'écart de prix étroit entre elle et sa matière première, le propylène, est au bord des pertes depuis longtemps, ce qui entraîne des taux d'exploitation persistantement bas. Il y a même eu des instances d'installations intégrées vendant des matières premières de propylène à l'extérieur, ce qui exacerbe encore la pression du marché.

3. Ajustements profonds de la structure du marché :

La concentration de l'industrie s'accélère, les principales entreprises renforçant leur domination sur le marché grâce à des économies d'échelle et à l'intégration verticale. Le nombre d'entreprises ayant une capacité de production annuelle supérieure à un million de tonnes a atteint 15, et le CR10 (part de marché des dix premières entreprises) a augmenté à 25,69 %. La structure du marché évolue de la « concurrence fragmentée » à la « domination par les géants », et les petites et moyennes entreprises font face à une pression de survie immense en raison des coûts et des inconvénients technologiques. Le terrain est ouvert pour une transformation majeure de l'industrie.

Sur la base des données du marché et des tendances de l'évolution de l'industrie à la fin de 2025, les thèmes fondamentaux pour l'industrie du propylène en 2026 tourneront autour de « l'élimination profonde de l'excédent de capacité » et « un test brutal de la courbe des coûts ». Ce qui suit est une analyse quantitative et une projection de scénario basée sur des données clés.

Données clés : Sur la base des conditions du marché à la fin de 2025

1. Prix et coût Benchmark :À la fin de 2025, le prix de transaction traditionnel sur le marché du Shandong était tombé à 6 000 RMB / tonne, un niveau de prix qui a dépassé le coût de trésorerie de la plupart des installations non intégrées. La production en aval de poudre de PP a été exploitée à une perte à long terme (avec une différence de prix de seulement 100 - 200 RMB / tonne), ce qui a entraîné un taux d'exploitation à long terme inférieur à 10 %, créant une forte boucle de rétroaction négative.

2. Données de rigidité du côté de l'offre :

Inertie de la capacité de production : En 2026, environ 6 - 8 millions de tonnes de nouvelles capacités de production devraient encore être libérées à l'échelle nationale. Même avec un ralentissement de la croissance, la hausse absolue reste substantielle.

Pressions régionales : Prenant le Shandong comme exemple, la récente expansion de la capacité d'installations telles que BinHua New Materials (PDH) et Lianhong New Materials (MTO) a augmenté la production quotidienne locale de 32 600 tonnes à 33 200 tonnes, et elle pourrait augmenter encore à 33 700 tonnes. Cette « micro » augmentation de la pression de l'offre locale est un microcosme de la surcapacité nationale.

3. Faible demande de données :Hors PP, les bénéfices des principaux produits en aval tels que l'oxyde de propylène et l'octanol ont montré des baisses significatives d'une année sur l'autre de -339,02% et de -20,6% respectivement à la fin de 2025, indiquant que la capacité du marché en aval à absorber ces produits approche de sa limite.

Projection quantitative des tendances pour 2026 : trois dimensions clés

1. Prévision de la fourchette de prix : prix basé sur les coûts, fondement et fluctuation.

Les prix du marché seront déterminés par le survivant avec le coût marginal le plus élevé. Sur la base des données actuelles et des structures de coûts :

Plafond de prix (niveau de forte résistance) : 6 200 - 6 300 RMB / tonne. Ce niveau correspond à la ligne de coût complète de certaines usines et installations intégrées de PDH. Une fois que le prix approche de ce niveau, les facteurs axés sur le profit déclencheront une augmentation rapide de l'offre, supprimant ainsi les prix.

La fourchette de fluctuation du prix de base est de 5 800 - 6 100 RMB / tonne. Cette gamme couvrira la majeure partie de la période de négociation en 2026. Les prix inférieurs à 5 900 RMB / tonne déclencheront des réductions de production à grande échelle par les installations coûteuses (en particulier les usines de MTO qui achètent une partie de leur méthanol).

Coût de base clé : 5 500 - 5 700 RMB / tonne. Cette gamme correspond au coût de trésorerie des installations intégrées de conversion du charbon en oléfines (CTO) les plus rentables en Chine et devrait constituer le soutien ultime des prix. Une baisse en dessous de cette ligne déclencherait des réductions de production à grande échelle dans l'ensemble de l'industrie, mais cela est considéré comme peu probable.

2. Analyse du processus de réduction des capacités

L'utilisation de la capacité de l'industrie continuera de faire face à des pressions. Sur la base du taux d'exploitation actuel de l'industrie d'environ 65 %, le scénario suivant est projeté :

Si les prix demeurent inférieurs à 5 900 RMB / tonne pendant 6 à 8 semaines, on s'attend à ce qu ' environ 15 - 20% de la capacité marginale à coût élevé (y compris certaines unités de raffinage et de propylène plus anciennes et des usines de MTO indépendantes) connaissent un épuisement des flux de trésorerie, entraînant des fermetures réelles ou des fermetures permanentes.

Sur la base d'une capacité de production totale de plus de 77,58 millions de tonnes, l'ampleur de la réduction de capacité dans la première phase de consolidation passive pourrait être comprise entre 5 et 8 millions de tonnes. Ce sera une condition nécessaire pour que le marché parvienne à rééquilibrer.

3. Rentabilité de l'industrie et différenciation structurelle

La divergence dans la rentabilité s'intensifiera encore, créant une situation de contraste fort entre succès et échec :

Caractéristiques des coûts de type d'entreprise (estimation) Perspectives de bénéfice 2026 Actions clés de survie : Les principales entreprises intégrées ont des coûts de trésorerie faibles (environ 5 500 - 5 700 RMB / tonne) et une forte résilience de la chaîne d'approvisionnement. La rentabilité va du bénéfice marginal au breakeven. Ils peuvent naviguer dans les cycles économiques en ajustant les profits des produits en aval. Expansion et intégration contre-cycliques : utiliser le ralentissement pour effectuer des mises à niveau technologiques et des fusions et acquisitions à faible coût.

Les entreprises indépendantes de PDH (déshydrogénation du propane) sont très sensibles aux fluctuations des prix du propane importé, avec des coûts de trésorerie allant d'environ 5 800 à 6 000 RMB par tonne. Ils subissent des pertes périodiques. La rentabilité dépend de leur capacité à gérer l'écart de prix du propane / propylène. Une couverture optimale et une optimisation logistique sont cruciales : verrouiller les écarts de prix des matières premières et contrôler les coûts par tonne.

Les usines de MTO (méthanol-oléfines) indépendantes et les installations plus anciennes ont des coûts de trésorerie élevés (généralement supérieurs à 6 000 RMB / tonne), manquant d'aucun avantage de coût. Ils subissent des pertes importantes et des flux de trésorerie négatifs. Les coupes de production sont nécessaires à la survie, ou la fermeture définitive est inévitable : certaines installations passeront à un mode de fonctionnement intermittent jusqu'à ce qu ' elles soient finalement fermées.

Variables clés et analyse de scénario

1. Les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté pour dépasser les 90 dollars le baril. Cela fera fortement augmenter les coûts du naphte et de ses dérivés du côté des coûts, fournissant un soutien plus fort que prévu aux prix du propylène. La fourchette de prix de base pourrait évoluer à la hausse pour atteindre 6 000 - 6 400 RMB / tonne, ralentissant le processus de réduction de capacité.

2. L'offre et la demande se rééquilibrent progressivement. Les prix fluctueront dans la fourchette de 5 800 - 6 100 RMB / tonne tout au long de l'année, la capacité de production à coût élevé sortira lentement du marché et le taux d'exploitation de l'industrie pourrait légèrement récupérer à 68 - 70% d'ici la fin de l'année. C'est le scénario le plus probable.

3. La demande macroéconomique est plus faible que prévu, et de nouvelles capacités de production sont rapidement ajoutées. Les prix pourraient temporairement chuter au coût plancher de 5 500 - 5 700 RMB / tonne, déclenchant une réduction rapide et rapide de la capacité. Cela intensifiera les difficultés de l'industrie mais raccourcera la période d'ajustement.

Conclusions

En 2026, l'industrie du propylène passera de la première étape de « baisse des prix » à la deuxième étape de « rationalisation des capacités ».« Le marché passera toute l'année à répondre à une question fondamentale : à un niveau de prix inférieur à 5 900 RMB / tonne, quelle capacité de production sera-t - elle incapable de survivre ?

Pour les participants, ce n'est plus une histoire de poursuite de la croissance, mais un test sévère de survie et d'efficacité. Les décisions d'investissement et d'exploitation doivent être fondées sur des calculs minutieux des coûts et une observation minutieuse des signaux d'épuisement des capacités. La reprise éventuelle de l'industrie commencera par l'émergence continue de nouvelles sur la cessation de capacités de production obsolètes, et ce « nettoyage » deviendra le thème le plus notable sur le marché en 2026.

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