L'or et l'argent atteignent de nouveaux sommets : le rallye des métaux précieux peut-il se poursuivre dans la nouvelle année ?

Alors que la négociation 2025 approche de sa clôture, le marché mondial des métaux précieux a une fois de plus été témoin de mouvements historiques.

Le 26 décembre, les prix internationaux de l'or et de l'argent ont simultanément atteint des sommets record, l'or au comptant de Londres atteignant un sommet de 4 549,9 dollars l'once. L'argent a grimpé de façon encore plus spectaculaire, atteignant un sommet intraday de 79,4 $l'once, marquant un gain de plus de 174 % sur l'année à ce jour.

Cette dernière hausse des métaux précieux est due à de multiples facteurs : la nouvelle baisse des taux et l'expansion technique du bilan de la Réserve fédérale, l'intensification de la dédollarisation entraînée par les politiques tarifaires commerciales et l'érosion de la crédibilité du dollar au milieu des préoccupations concernant la viabilité budgétaire américaine.

Le marché de l'argent est confronté à des pressions structurelles de liquidité. Les stocks mondiaux sont épuisés grâce à la tactique de « voler Peter pour payer Paul », tandis que la demande industrielle reste rigide. Ceci, associé à une hausse des volumes de livraison à terme, a provoqué une hausse des primes spot.

Depuis 2025, l'or a mené le rallye des métaux précieux, l'argent le dépassant plus tard.

La trajectoire annuelle du marché des métaux précieux a traversé successivement des phases tirées par les tarifs, des ajustements volatils, la domination des attentes de baisse des taux et des corrections techniques. Alors que le marché prévoyait une consolidation de haut niveau pour clôturer l'année, une nouvelle vague de gains a émergé, établissant de nouveaux sommets historiques.

Le 26 décembre, les prix spot de l'or à Londres ont franchi le seuil de 4 500 dollars l'once.À ce jour, les contrats à terme sur l'or du COMEX et les prix spot de l'or à Londres ont augmenté de plus de 70% en glissement annuel.

Silver a réalisé des gains encore plus impressionnants. Les prix de l'argent au COMEX ont grimpé en flèche pendant cinq jours de bourse consécutifs du 19 au 26 décembre, passant d'un prix d'ouverture de 65,44 $à un sommet de 79,70 $. Depuis le début de 2025, les contrats à terme sur l'argent du COMEX ont accumulé des gains supérieurs à 172 %.

Les marchés nationaux des métaux précieux ont suivi. Les contrats à terme sur l'or de Shanghai ont augmenté de 62% en un an, atteignant un sommet de 1 024 yuans le gramme, tandis que les contrats à terme sur l'argent de Shanghai ont augmenté de plus de 157% pour atteindre un sommet de 19 215 yuans le kilogramme.

En réponse à la forte volatilité, la Shanghai Futures Exchange (SHFE) a publié un avis le 26 décembre annonçant des ajustements des paramètres de négociation des contrats à terme sur l'or et l'argent à compter de la clôture du règlement le 30 décembre.

Il s'agit du troisième ajustement des paramètres de contrôle des risques pour les produits en métaux précieux par la SHFE ce mois-ci.

Selon le dernier avis, les limites de fluctuation quotidienne ajustées des prix pour les contrats à terme sur l'or et l'argent sont fixées à 15 %. Le ratio de marge des positions de couverture est ajusté à 16 %, tandis que le ratio de marge des positions générales est fixé à 17 %.

Les analystes du marché ont noté que la décision de la SFE vise à se protéger contre les risques du marché pendant la période des vacances du Nouvel An. En augmentant les coûts de transaction, il cherche à freiner la spéculation excessive et à maintenir des opérations stables sur le marché.

Plusieurs facteurs convergent pour faire grimper les prix des métaux précieux

Tout d'abord, les attentes de baisse des taux d'intérêt continuent d'intensifier. En 2025, influencée par de faibles données sur l'emploi, la Réserve fédérale a baissé les taux trois fois consécutives, totalisant 75 points de base.

En 2026, les prix de l'or devraient continuer à bénéficier de l'environnement de liquidité assouplissante créé par les baisses de taux de la Fed, les entrées mondiales d'ETF de l'or constituant une source importante de pression d'achat.

Parallèlement, les déséquilibres entre l'offre et la demande persistent. La forte corrélation entre les prix de l'argent et de l'or reflète des flux de capitaux synchronisés au sein du secteur des métaux précieux. Contrairement à l'or, l'argent reçoit un soutien supplémentaire de l'expansion soutenue de la demande industrielle. Les données de la Bank of America indiquent que le marché de l'argent est en déficit persistant depuis 2021, les stocks mondiaux tombant à un niveau plus bas en dix ans.

Le marché mondial de l'argent a connu cinq années consécutives de pénurie d'offre, avec la croissance de la demande industrielle et l'écart entre l'offre et la demande sous-tendant l'appréciation à long terme du prix de l'argent. L'expansion de la demande particulièrement robuste dans les applications photovoltaïques, électroniques et médicales fournit un soutien fondamental solide pour les prix de l'argent.

En outre, les politiques tarifaires récurrentes et les risques de conflit géopolitique ont continué à augmenter la demande de refuges sûrs. Ceci, combiné aux tendances de dédollarisation, à l'accumulation soutenue de l'or par les banques centrales et aux entrées de capitaux spéculatifs, soutient collectivement la trajectoire à la hausse de l'or.

Au milieu de l'incertitude économique mondiale persistante et de la tendance à la « dédollarisation », les banques centrales du monde entier ont augmenté leurs avoirs en or. Les politiques douanières américaines fluctuantes ont non seulement directement alimenté l'aversion au risque du marché et stimulé la demande d'allocation d'or, mais ont également perturbé les chaînes d'approvisionnement mondiales et les flux commerciaux pour les métaux précieux physiques comme l'argent, intensifiant la volatilité des prix à court terme.

Dans l'ensemble, ce marché haussier n'est pas uniquement motivé par le sentiment à court terme ; les métaux précieux peuvent être en train de passer d'actifs de refuge à des actifs d'allocation stratégique.

À l'approche de 2026, les prix de l'or devraient atteindre de nouveaux sommets. Toutefois, compte tenu des gains significatifs en 2025 et de la tarification partielle des facteurs susmentionnés, l'augmentation des prix en 2026 devrait se réduire à 10 % à 15 %, le prix annuel atteignant potentiellement 5 000 $l'once.

En ce qui concerne les prix de l'argent, les métaux comme l'argent opèrent sur un marché plus petit avec une liquidité inférieure à celle de l'or. Si l'or connaissait une volatilité l'année prochaine, l'argent risque de correction plus important. Il est conseillé de mettre en œuvre une gestion robuste des risques et d'éviter de poursuivre aveuglément les hausses de prix.

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