Les marchés des matières premières de 2025 montrent une polarisation extrême : l'argent grimpera de 146 %, le pétrole brut plonge de plus de 18%

En 2025, dans un paysage macroéconomique complexe et volatile, le marché mondial des matières premières affichait des extrêmes fortement contrastés.

D'un côté, les métaux précieux comme l'or et l'argent se sont lancés dans une course haussière épique. L'argent a grimpé de plus de 146 %, marquant sa plus grande hausse annuelle jamais enregistrée, tandis que l'or a grimpé de plus de 60 %. Les métaux industriels ont enregistré un robuste rebond, atteignant à plusieurs reprises des sommets historiques et devenant la tendance à la hausse dominante qui a attiré l'attention du marché. En revanche, les marchés de l'énergie sont restés en baisse, les prix continuant de baisser sous la double pression des déséquilibres entre l'offre et la demande et de la faiblesse de la demande. Le pétrole brut WTI a chuté de plus de 18% pour l'année, marquant sa baisse annuelle la plus forte depuis 2020.

En 2026, le consensus du marché suggère que les fondamentaux de la demande pour les métaux demeurent solides, tandis que le pétrole brut ne devrait pas connaître une dynamique à la hausse systémique.

Métaux précieux : l'argent monte, l'or établit des records consécutifs

En 2025, les métaux précieux sont devenus la force dominante sur le marché des matières premières, toutes les principales variétés affichant des gains solides et des trajectoires de prix distinctes.

L'or a bondi de plus de 60% pour l'année, passant de 2 650 $l'once au début à plus de 4 000 $l'once. Il a dépassé son sommet historique plus de 50 fois au cours de l'année, touchant brièvement 4 500 $l'once à la fin de l'année. L'argent a grimpé de façon encore plus spectaculaire, les prix spot de l'argent à Londres affichant un pic cumulé de plus de 170% au cours de l'année. Malgré un plongeon de plus de 10% en une seule journée vers la fin de l'année, il a néanmoins enregistré une augmentation annuelle d'environ 150 %. Le platine et le palladium ont gagné de l'élan plus tard dans l'année, devenant des points focaux du marché à la fin de l'année. Le platine spot a augmenté d'environ 128% par an, atteignant un niveau record de 2 478 $l'once. Son bénéfice mensuel de décembre 2025 a marqué à lui seul sa performance la plus forte en 39 ans. Le palladium spot a gagné environ 80% au cours de l'année, atteignant un nouveau sommet annuel de 1 983 $l'once.

Au milieu de la tendance à long terme de la « dédollarisation », l'impulsion pour certains pays de réduire la part des bons du Trésor américain dans leurs réserves de change et d'augmenter leurs avoirs en or persiste. L'assouplissement des liquidités provoqué par le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale a, dans une certaine mesure, accéléré ce processus. 2025 a été témoin de la convergence de ces deux tendances entraînant des gains dans les métaux précieux.

En 2026, Anne Kay, directrice générale du World Gold Council Americas et responsable de la recherche mondiale, estime que le marché de l'or entrera dans une nouvelle phase d'équilibre dynamique façonné par de multiples forces. D'une part, des incertitudes géo - économiques élevées et un dollar faible potentiellement persistant pourraient soutenir la demande structurelle des investisseurs et des banques centrales, soutenant les prix de l'or. D'autre part, des facteurs tels que la possibilité d'une reprise économique mondiale, les changements dans le cycle des taux d'intérêt et un rebond temporaire potentiel du dollar pourraient exercer une pression à la baisse sur les prix de l'or.

Heraeus Precious Metals, un leader mondial des métaux précieux, prévoit que l'or, l'argent et les métaux du groupe du platine (PGM) devraient connaître une tendance à la baisse au premier semestre de 2026. Les rallies précédents ont poussé l'or et l'argent à des sommets historiques tout en propulsant les prix de PGM à des sommets pluriannuels - bien que ces gains aient été excessifs à la fois par leur ampleur et leur vitesse. Bien que des hausses de prix à court terme restent possibles, une correction est prévue une fois que l'élan s'est évanoui. Des facteurs clés tels que les achats d'or soutenus par les banques centrales, l'inflation persistante et les faibles taux d'intérêt réels peuvent soutenir les prix. Néanmoins, la faiblesse de la demande industrielle et les risques de récession exercent une pression à la baisse significative sur les métaux du groupe du platine.

Tim Waterer, analyste en chef du marché chez le cabinet de courtage KCM Trade, a déclaré : « Les fondamentaux de la demande pour les métaux restent solides, que ce soit du point de vue de la demande industrielle ou de la demande d'investissement au détail. »

Métaux non ferreux : le cuivre atteint de nouveaux sommets, le carbonate de lithium fait une récupération en forme de V

Dans le secteur des métaux non ferreux pour 2025, le cuivre et l'étain ont affiché des performances remarquables, tandis que les produits clés tels que l'aluminium et le nickel ont également démontré une force différenciée. En tant que leader du secteur, Copper a affiché des performances solides tout au long de l'année. Les prix au comptant du cuivre LME ont commencé à environ 8 500 $la tonne au début de l'année et ont atteint un niveau record de 12 960 $la tonne à la fin de l'année, ce qui représente une augmentation annuelle de plus de 42 %.

Huang Daoli, gestionnaire de portefeuille fondateur du Neuberger Berman Resource Select Stock Fund, a noté que la force du cuivre en 2025 était soutenue à la fois par ses attributs industriels et financiers. D'un point de vue financier, la force de l'or a exercé une certaine traction sur les cours du cuivre. D'un point de vue industriel, la vague économique mondiale de la révolution énergétique verte qui a commencé après 2020 a constamment augmenté la demande mondiale d'électricité. En tant qu 'excellent conducteur électrique, la consommation de cuivre dans les nouveaux systèmes énergétiques a progressivement augmenté sous cette tendance, recevant ainsi un soutien du côté de la demande.

Dans le même temps, l'escalade des tensions commerciales a alimenté les craintes du marché selon lesquelles les politiques tarifaires américaines pourraient perturber les futurs prix du cuivre.À partir d'avril 2025, une ruée vers le stockage des stocks de cuivre a émergé sur le marché américain. Bien que les stocks mondiaux de cuivre soient demeurés à des niveaux médians historiques, des déséquilibres structurels ont émergé : les stocks américains étaient exceptionnellement élevés, tandis que d'autres régions détendaient des stocks bas. Huang Daoli a noté que ce déséquilibre spatial comprimait l'offre de cuivre en circulation sur le marché, faisant grimper encore les prix.

D'autres métaux industriels ont également montré une grande résistance. Les prix de l'aluminium ont augmenté de 17% par an, en bénéficiant principalement de l'optimisation de la capacité d'aluminium recyclé et de la demande croissante de matériaux légers pour les véhicules à énergie nouvelle. Les prix du nickel ont montré une volatilité relativement forte, le principal contrat à terme sur le nickel de Shanghai ayant ouvert autour de 117 000 RMB / tonne au début de l'année et ayant récupéré le seuil de 130 000 RMB / tonne à la fin de l'année. Après de multiples cycles de fluctuations liées à la gamme, les prix ont rapidement augmenté à la fin du quatrième trimestre, tirés par la demande de nouveaux matériaux pour les batteries énergétiques.

Le carbonate de lithium a montré un modèle d'oscillation à large gamme de « première chute puis hausse ». Le principal contrat à terme sur le carbonate de lithium sur le Guangzhou Commodity Exchange (GQEX) a ouvert à 75 200 yens la tonne au début de 2025 et a tendu à la baisse, franchissant le seuil de 60 000 RMB / tonne fin juin 2025. En raison des réductions de production à l'extraction minière et de la hausse de la demande de stockage d'énergie au second semestre, les prix ont fortement rebondis. Le 29 décembre 2025, les prix ont atteint un sommet de 134 500 RMB / tonne, ce qui représente une augmentation cumulée de plus de 120% par rapport au niveau le plus bas annuel.

La trajectoire du marché du carbonate de lithium en 2025 n'était pas un simple renversement en forme de V, mais plutôt un modèle de reprise qui a progressé d'un déclin prolongé à la recherche d'un fond, à travers un rebond significatif, suivi d'un recul, et finalement atteint de nouveaux sommets annuels.

En 2026, Citigroup conseille à ses clients que dans un « scénario haussier » où un dollar plus faible et les baisses de taux de la Fed renforcent encore l'attrait du cuivre, les prix pourraient atteindre 15 000 dollars la tonne, ce qui incite des investisseurs à affluer plus agressivement.

Les trois macro-narratifs conduisant la hausse épique des prix de l'or en 2025 - l'assouplissement monétaire de la Fed, les nouveaux cycles industriels axés sur la technologie et la restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale - sont précisément les facteurs qui devraient propulser les prix du cuivre en 2026, déclenchant potentiellement un rallye historique.

Bernstein et la Deutsche Bank prévoient que le lithium, à la suite d'une correction du marché en 2025, connaîtra un renversement de l'offre et de la demande en 2026, le prix moyen du carbonate de lithium devrait rebondir à 14 000 - 18 000 dollars la tonne.

Alors que les perspectives de consommation de carbonate de lithium demeurent optimistes, la réalisation réelle nécessite une observation plus approfondie. Le paysage global de l'offre et de la demande devrait s'améliorer avec une réduction de l'excédent, les prix du carbonate de lithium étant projetés entre 70 000 et 130 000 RMB par tonne en 2026. Comme la suroffre à l'échelle de l'industrie se rétrécit, le centre des prix peut se déplacer vers la hausse.

Énergie : L'approvisionnement se déplace, le pétrole brut assombri par la Gloom

Les prix internationaux du pétrole sont restés faibles tout au long de 2025. Le brut WTI a clôturé en baisse de 0,95% à 57,46 dollars le baril le 31 décembre 2025, tandis que le brut Brent a clôturé en baisse de 0,73% à 61,30 dollars le baril à la même date. Le brut WTI a chuté d'environ 20% pour l'année. Il a grimpé à 82,03 dollars le baril au premier trimestre, mais a ensuite repris sa tendance à la baisse, tombant à environ 55 dollars le baril. Le brut Brent a chuté d'environ 18% pour l'année, marquant sa plus grande baisse annuelle depuis 2020.

Le marché international du pétrole brut a connu une 2025 tumultueuse, qui se déroule en trois phases distinctes : - un recul des sommets au début de l'année, principalement tiré par les pressions macroéconomiques et l'évolution de la dynamique commerciale ; - une volatilité à mi-année marquée par de fortes flambées et des plongées au milieu des conflits géopolitiques, atteignant un pic secondaire ;- La baisse a été soutenue au troisième trimestre avec un rétrécissement de la volatilité, qui a abouti à un nouveau creux annuel à la fin de l'année.

Kaynat Chainwala, analyste chez Kotak Securities, a déclaré : « La situation de suroffre du marché pétrolier persistera jusqu 'en 2026, car la production des pays non membres de l'OPEP comme les États-Unis, Le Brésil, le Guyana et l'Argentine dépasseront la croissance inégale de la demande mondiale. Elle a ajouté que les prix du pétrole devraient fluctuer entre 50 et 70 dollars, avec des risques potentiels pour l'approvisionnement en provenance du Venezuela ou de la Russie fournissant un soutien.

En 2026, le marché croit largement que le pétrole brut n'aura pas d'opportunités de rallye systémique.

Goldman Sachs a souligné que les projets à long cycle approuvés avant la pandémie connaîtront une intensification concentrée en 2026. Combiné avec la décision stratégique de l'OPEP + de lever les réductions de production, le marché mondial du pétrole brut devrait faire face à un excédent de 2 millions de barils par jour en 2026. Cette vague d'expansion de l'offre devrait se poursuivre jusqu'à la fin de 2026. La banque d'investissement prévoit un prix moyen du brut Brent de 56 $le baril et du brut WTI de 52 $le baril pour 2026. Les prix du pétrole devraient atteindre leur fond au milieu de l'année, commencer à se redresser au quatrième trimestre et augmenter progressivement à environ 80 dollars le baril d'ici la fin de 2028, marquant un cycle prolongé de « fond et rebond ».

Les prévisions de JPMorgan sont tout aussi pessimistes, prévoyant des prix moyens de 58 $pour le Brent et de 54 $pour le WTI en 2026. Sa logique fondamentale est que la croissance de l'offre cette année et l'année prochaine triplera la croissance de la demande, ce qui rend difficile d'inverser le modèle de suroffre du marché.

En 2026, le soutien macroéconomique marginal à la demande de pétrole brut sera limité, l'élasticité de la croissance de la demande continuant de s'affaiblir. Cela rend difficile de compenser l'offre supplémentaire des producteurs non membres de l'OPEP. Parallèlement, l'OPEP + est plus susceptible de gérer les excédents par des ajustements de production souples plutôt que de resserrer activement l'offre, laissant les prix du pétrole sans base fondamentale pour une dynamique à la hausse soutenue. Parallèlement, les effets compensateurs des faibles prix du pétrole sur l'offre et la demande se manifestent, ouvrant la possibilité d'assouplir marginellement les pressions excédentaires. L'agence prévoit que le brut Brent sera négocié dans une fourchette de 55 à 75 dollars le baril tout au long de 2026, présentant un modèle de mouvement inférieur au premier semestre et stable au deuxième semestre. Cela suggère une phase de fond cyclique plutôt que le début d'un nouveau ralentissement.

Notamment, la frappe aérienne militaire américaine sur le Venezuela est devenue le premier événement de cygne noir sur le marché mondial pour 2026. Selon l'agence de presse Xinhua, vers 11h40 heure de l'Est le 3 (vers 12h40 heure de Beijing le 4), le président américain Trump a tenu une conférence de presse à Mar-a - Lago en Floride, révélant de plus amples détails sur l'opération militaire visant le Venezuela et la capture du président Maduro. Trump a déclaré que les grandes compagnies pétrolières américaines entreraient au Venezuela, ajoutant : « Nous allons permettre à ces énormes compagnies pétrolières américaines - les plus grandes au monde - d'investir des milliards de dollars pour réparer les infrastructures pétrolières gravement détériorées et commencer à générer des revenus pour le pays. »Les analystes de Wall Street ont noté que ces actions ne devraient pas avoir un impact significatif sur les marchés de l'énergie à court terme.

Arne Lohmann Rasmussen, analyste en chef et responsable de la recherche chez A / S Global Risk Management, a souligné que, bien que l'ampleur de l'intervention américaine dépasse les attentes, les marchés avaient déjà évalué la probabilité que le conflit au Venezuela perturbe ses exportations de pétrole. En tant que membre fondateur de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP), le Venezuela détient les plus grandes réserves de pétrole prouvées au monde. Cependant, Arne Lohmann Rasmussen a révélé que la production quotidienne actuelle du Venezuela est inférieure à un million de barils, ce qui représente moins de 1% de la production mondiale de pétrole.

Au fur et à mesure que la situation évolue, la production de pétrole du Venezuela pourrait éventuellement augmenter, ce qui pourrait entraîner une baisse supplémentaire des prix du pétrole.

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