SunSirs ： メラミン価格は 2025 年に安値に達した後、力強く回復しました。市場は 2026 年に需要主導の逆転を見るのか ？

2025 年の市場レビュー ： ボラティリティの下落トレンド、年末に急激なリバウンドが続く

2025 年を通じて、メラミン市場は最初の下落に続いて回復のパターンで運営されましたが、最終的には平均価格水準が大幅に下落し、全体的な価格下落で年末を終了しました。

1.年初の高開き、その後弱化傾向 ： 価格は 1 月 1 日 （ 1 月 1 日 ） に 6，32 2.50 元 / トンの比較的高いレベルで年を開始しましたが、上昇のモメンタムは弱く、すぐに下落に変わりました。

2.長期下落トレンド ： 2 月から、物価は 3 四半期近く続いた連続的な一方的な下落トレンドに入りました。短期間内の一般化があったものの、下落傾向は変わらず、 11 月 17 日に 5412.50 元 / トンで年内最低値に達し、累積 14.39% 減少しました。この長期の減少は主に

S Suply 圧力： 生産能力の増強や稼働率の高さによる圧力に直面する可能性があります。

需要の弱さ ： 不動産部門と密接な関係にある板金やコーティングなどの下流コア産業の需要は低迷を続け、慎重な買入れにつながっています。

コストと市場センチメント ： 原材料市場の変動や弱気予想は、物価の下落圧力を高めている。

3.年末の大幅なリバウンド ： 安値に達した後、市場は年末までの 1 ヶ月以上にわたって「 V 字型の」リバウンドを経験し、 12 月 23 日までに 5，675.0 0 元 / トンに急激に上昇し、安値から約 4.85% のリバウンドを示しました。これは以下を示す。

5，41 2.50 元 / トン前後の水準は、ほとんどの生産者にとってコストラインまたは心理的なボトムラインに触れた可能性があり、販売に抵抗したり、メンテナンスのために生産を停止したりしていた。

短期的なプラスの要因は ：工場の閉鎖、下流の休日前の在庫補充、短期的な輸出受注の増加、または上流の原材料価格の強化による潜在的なブースト。

年次概要 ： 年末の大幅な回復にもかかわらず、 2025 年の終値 （ 5，67 5.0 0 元 / トン ） は年初と比較して 10.24% 下落しており、下落勢力が年間を通じて市場を支配しており、市場全体が底辺を探し、より低い価格レベルに移行していることを示しています。

2025 年の物価動向 （ 長期的に一方的な下落に続いて年末に過剰売却のリバウンド ） は、需要サイドの中核的な矛盾を明らかにしました。すなわち、年間の大半は、実際の下流需要が市場の供給を吸収できず、在庫圧力が継続し、悲観的な感情が価格に伝達されています。

2026 年を見据えると、市場が回復を続けるのか、底盤で固着するのか、それとも再び景気後退するのかを決定する要因は、需要です。以下は、需要側に基づいた詳細な分析です。

需要のコアドライバーの分析

メラミンの下流需要は、主にパネル · 装飾紙 （ 約 60% ） 、コーティング · 成形プラスチック （ 約 30% ） 、その他 （ 紙 · 繊維 · 難燃剤など ） の 3 つの部分で構成されています。その市場パフォーマンスは、不動産、家具、輸出と密接に関連しています。

1. 国内建設 · 家具需要 ： ボトムアウト · 安定、強い景気刺激が見えない

2026 年には、大規模な「インクリメンタル」不動産開発が再現する可能性は低い。需要の主な支援は、未完成の住宅プロジェクトの完成、都市村の再開発、古い住宅地の改修など、既存物件を含む政策主導のプロジェクトから来ます。これにより、メラミン需要は比較的堅固な「フロア」となり、 2025 年のような無制限の減少を防ぐことができます。しかし、この部分の需要は、「爆発的な成長」よりも「着実な放出」として現れる可能性が高い。"

不動産市場や所得見通しに対する消費者期待の根本的な変化により、新築住宅販売と強く結びついているカスタマイズされた家具や新築住宅の需要の迅速な回復は困難です。これは、メラミン需要の成長の可能性と価格上限を抑制します。需要の回復は緩慢かつ構造的である。

2.輸出需要 ： 重要な「未知の要因」と主な変数

輸出は、国内の過剰なメラミン生産能力を消化し、需要と供給のバランスを取るために最も重要な弁です。2025 年 11 月の安値後、物価が力強く回復したのは、年末休暇前の海外在庫補充や輸出受注の一時的な増加に関連している可能性が高い。

2026 年に東南アジア、中東、南米などの世界主要国の製造業 · 建設活動が回復した場合、または中国のメラミンがコスト優位性により競争力を維持し、輸出受注が改善し続ければ、これがエンジン価格を牽引する中核となり、ボラティリティの高い上昇傾向につながる可能性があります。

世界の貿易環境が悪化したり、景気後退による海外需要の弱体化や輸出の「エンジン」が停止したりすると、国内市場は内需に完全に依存することを余儀なくされます。内需が基本的なサポートしか提供できないため、市場は供給過剰状態に戻り、物価は下方圧力の影響を受けやすく、低い範囲で変動する可能性が高い。

3.その他の産業部門の需要 ： 安定化要因と潜在成長分野

製紙、繊維、難燃材料などの需要は、マクロ経済全体の活動と関連して、比較的安定しています。このセグメントは需要の「安定剤」として機能します。潜在的な明るい点は、環境保護と需要のアップグレードです。例えば、ホルムアルデヒドフリー基板やハイエンドの環境に優しいコーティングの需要の増加は、高品質のメラミンの消費を牽引する可能性があります。しかし、このセグメントは比較的少ない割合を占め、構造的機会であり、市場全体を独自に牽引する可能性は低い。

2026 年の市場動向のシナリオ見通し （ 需要サイド要因に基づく ）

上記の分析に基づき、 2026 年のメラミン市場は、需要に直接関係する各シナリオの確率とコアトリガー条件とともに、以下の 3 つのシナリオを提示する可能性があります。

1.ベースラインシナリオ （ 最高確率 ） ： 需要回復の弱さ、価格変動の範囲内

国内政策が支えられ、需要は安定していますが、不動産セクターは概ね弱く、輸出市場は予想を上回らず緩やかに推移しています。市場は持続的な上昇または下落トレンドの強力なドライバーを欠いています。価格は、生産コストライン （ 約 5，400 元 / トン、強いサポートを形成 ） と需要の弱さによる圧力レベル （ 約 5，900 — 6，000 元 / トン ） の間で大きく変動します。2025 年末のリバウンドは、効果的な「ボトムダウン確認」として機能しましたが、反転には発展しませんでした。取引機会は、主に短期的な価格変動に基づきます。

2.楽観的なシナリオ ： 強い輸出需要が物価を上昇させる

強い海外需要と輸出受注の継続的な増加は、国内供給圧力を効果的に緩和しています。同時に、内需はさらに悪化していません。この「輸出エンジン」により、需給バランスは大幅に改善しています。物価は、 2025 年末に見られたリバウンドトレンドを継続し、 6000 元 / トンポイント以上に挑戦し、安定させようとすると予想され、「重心の上昇と上向きの変動」のパターンを示しています。「物価上昇の高さと持続可能性は、輸出の強さに直接依存します。

3.悲観的シナリオ ： 内需と外需の両方が同時に弱まり、物価が新安を記録する。

国内在庫は予想を下回り、輸出市場は大きく縮小し、内需と国際需要の両面からの圧力を生じました。2025 年末のリバウンドは、単なる一瞬の在庫補充ラリーであることが判明した。需要全体の縮小により、価格は回復後再び下落し、テストし、 2025 年の安値 （ 5，41 2.50 元 / トン ） を下回る可能性があり、業界はより痛みを伴う生産能力削減段階に入ります。

全体評価 ： 2026 年には、メラミン市場の需要側が強い上昇モメンタムを提供する可能性は低いが、フロアと天井の両方の価格帯が確立されると予想されています。物価は、 2025 年初頭の高水準に戻る可能性は低いが、政策支援により 2025 年の安値を下回る可能性も低減している。

結論 ：2026 年の市場は、「内需支援」と「海外輸出変数」の争いの中で展開する可能性が高い。「最も可能性の高いシナリオは、ベースラインシナリオの下でのレンジバウンド取引です。市場参加者は、輸出データの変化を密接に監視する必要があります。これは取引範囲を分割し、市場の方向性を決定する鍵となります。

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