Algodão sobe quase 1.000 yuans por tonelada desde dezembro

O mercado de futuros do algodãohou recentemente uma robusta recuperação, com o contrato principal da Zhengzhou Cotton quebrando níveis de resistência chave. Desde dezembro, os preços subiram quase CNY1.000 por tonelada, superando significativamente o algodão dos EUA durante o mesmo período e emergindo como um ponto focal no mercado de commodities. Este aumento decorre de múltiplos fatores: fortes expectativas alimentadas por ajustes políticos, apoio fundamental da dinâmica da oferta e da demanda e a interação entre a demanda real resiliente e as pressões de curto prazo.

A lógica central por trás do aumento dos preços do algodão de Zhengzhou decorre das expectativas do mercado de produção reduzida no novo ano de safra, uma previsão que foi gradualmente confirmada. Na semana passada, a Associação de Algodão da Região Autônoma Uigur de Xinjiang publicou um artigo afirmando que, em 23 de dezembro de 2025, o Escritório do Grupo Líder para o Desenvolvimento da Indústria de Algodão da Região Autônoma convocou uma reunião especial, indicando que a área de plantio de algodão de Xinjiang pode sofrer contração estrutural em 2026.

Esta reunião forneceu ao mercado uma direção clara para futuros cortes de produção. As transações de mercado que refletem a contração da oferta impulsionada pela redução do plantio impulsionaram diretamente os preços do algodão a romper a resistência e se fortalecer. A redução da área de plantação de algodão visa se adaptar à mudança da demanda do mercado, otimizar a alocação de recursos agrícolas e aliviar a pressão sobre os recursos hídricos. Esta orientação política terá um impacto a longo prazo no panorama de fornecimento de algodão doméstico.

Além das expectativas políticas, o atual equilíbrio de oferta e demanda no mercado do algodão oferece um forte apoio aos preços. Embora a produção doméstica de algodão seja projetada para aumentar significativamente na temporada de 2025 / 2026, a estrutura de fornecimento está passando por mudanças notáveis. A participação das importações continua a diminuir, agravada por baixos estoques de transferência este ano, impedindo qualquer relaxamento na dinâmica geral da oferta-demanda. Os fundamentos a longo prazo permanecem sólidos.

A resiliência da demanda tornou-se um fator chave do impulso do mercado. Seja medido pelas vendas mensais e anuais de varejo de vestuário e têxteis, as taxas operacionais das empresas têxteis de médio porte ou o consumo de algodão inferido a partir de dados de inventário industrial e comercial, o lado da demanda da cadeia de suprimentos têxteis de algodão permanece robusto, proporcionando um apoio substancial aos preços.

Os dados mais recentes mostram que as vendas no varejo da China em novembro de vestuário, calçados, tricô e têxteis atingiram 154,2 bilhões de yuans, um aumento de 3,5% em relação ao ano anterior. Embora as empresas têxteis de médio porte tenham registrado um ligeiro declínio nas taxas operacionais, as remessas de fios permaneceram relativamente robustas, e a pressão do estoque de tecidos cinza permaneceu gerenciável.

Notavelmente, o mercado atual não é caracterizado por fatores positivos unilaterais, mas sim por uma coexistência de "expectativas fortes e realidade fraca ".

À medida que os preços do algodão subiram para além dos custos de processamento dos moinhos de moagem, a pressão de cobertura de recursos anteriores a preços fixos começou a se soltar. Embora uma porção já tenha sido absorvida e tanto moinhos e comerciantes tenham aumentado suas posições descobertas, o mercado ainda mantém alguma demanda de cobertura, exercendo pressão descendente de curto prazo sobre os preços.

Ao mesmo tempo, a atual desaceleração sazonal impediu que os preços dos fios a jusante acompanhassem a trajetória ascendente do algodão, reduzindo as margens de lucro das filadoras. Com os níveis de estoque já relativamente adequados, os incentivos para reabastecer enfraqueceram. A atenção chave agora deve se concentrar em se os aumentos de preços do fio podem efetivamente passar após o rally do algodão.

Notavelmente, em forte contraste com a força do algodão de Zhengzhou, os preços do algodão dos EUA permaneceram limitados devido a drivers insuficientes, ampliando o diferencial de preço doméstico-internacional. Zhou Tianyu acredita que, embora a vantagem de baixo preço do algodão dos EUA não tenha diretamente arrastrado o algodão de Zhengzhou devido às incertezas nos volumes de cotas de importação, é necessário vigilância contra os impactos indiretos do fio importado, o que poderia afetar o consumo doméstico de algodão.

Além disso, com as atribuições de cotas tarifárias agora finalizadas, o mercado deve monitorar possíveis posições de arbitragem entre os mercados domésticos e internacionais, o que poderia influenciar ainda mais a dinâmica dos preços. Dados recentes indicam que as importações de algodão da China permanecem em níveis historicamente baixos, com o volume de importação de 2024 / 2025 caindo 67,5% ano a ano. Mesmo que as importações se recuperem na nova temporada, é improvável que elas alterem a paisagem doméstica de fornecimento de algodão.

Quanto às tendências futuras do mercado, espera-se que os futuros do algodão mantenham uma oscilação moderadamente alta no curto prazo. Por um lado, o rally atual do mercado é impulsionado por uma combinação de "expectativas fortes + forte realidade ", diferindo das negociações passadas puramente impulsionadas por expectativas, tornando menos provável que as expectativas positivas se tornem negativas uma vez realizadas. Por outro lado, continuam a ser esperadas novas vantagens políticas.

Nos últimos anos, as políticas de subsídios ao algodão favoreceram cada vez mais o algodão de alta qualidade, com vários documentos-chave enfatizando a "estabilização da produção e melhoria da qualidade " na indústria do algodão. Mais crucialmente, a política de subsídios aos preços-alvo do algodão está definida para ciclos de três anos, com 2026 marcando o início de um novo ciclo. Anteriormente mantido em RMB 18.600 por tonelada por um período prolongado, o mercado antecipa ajustes ao preço-alvo de subsídio para o novo ano.

Depois de absorver uma parte dos fatores de alta, os preços do algodão podem experimentar uma volatilidade aumentada a curto prazo. No entanto, a longo prazo, permanece um potencial significativo para a alta dos preços do algodão.

No geral, espera-se que o otimismo do mercado a curto prazo persista. No médio e longo prazo, apoiados pelas expectativas de contração da oferta e demanda resiliente, os preços dos futuros do algodão podem ainda ter margem para subir.

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