In December, major events such as the Central Economic Work Conference and the Federal Reserve's interest rate meeting unfolded, signaling a warming macroeconomic environment. Domestic cotton consumption continued to expand, while news of Xinjiang's planned reduction in cotton planting area next year pointed to potential supply tightening, driving up domestic cotton prices. The international market fundamentals continued to show strong supply and weak demand, with international cotton prices fluctuating weakly. The price differential between domestic and international cotton widened to its highest level in four years.

Parte I: Revisão do Mercado

No mercado internacional, influenciado por fatores como a colheita concentrada de algodão no Hemisfério Norte e uma mudança em direção à cautela após o corte da taxa de juros do Federal Reserve, os preços internacionais do algodão flutuaram fracamente. No final do mês, os preços se recuperaram ligeiramente devido a melhorias nas expectativas para as exportações de algodão dos EUA. Em 30 de dezembro, o contrato principal de futuros do ICE Cotton se liquidou em 64,32 centavos / libra, uma queda de 0,39 centavos / libra ou 0,60% em relação ao final do mês anterior. O Índice Internacional de Algodão (M), que representa o custo médio de desembarque do algodão importado nos principais portos chineses, foi de 72,75 centavos / libra. Isso se traduz em um custo de importação de RMB 12.514 / tonelada (com base em uma tarifa de 1%, excluindo taxas de manuseio portuário), um aumento de RMB 15 / tonelada ou 0,12% em relação ao mês anterior.

No mercado interno, as novas vendas de algodão progrediram rapidamente, o consumo têxtil a jusante permaneceu resiliente, surgiram preocupações sobre declínios futuros na produção devido à área de plantio reduzida de Xinjiang, a Conferência Central de Trabalho Econômico sinalizou políticas de flexibilização do próximo ano e o sentimento favorável no mercado de commodities levou os preços domésticos do algodão a subir continuamente. Em 30 de dezembro, o preço de liquidação do principal contrato de futuros de algodão na Bolsa de Commodities de Zhengzhou foi de 14.510 RMB / tonelada, um aumento de 805 RMB / tonelada ou 5,87% em relação ao mês anterior. O Índice Nacional de Preços do Algodão B, que representa o preço de mercado do algodão germinado de grau padrão na China continental, atingiu 15.500 RMB / tonelada, um aumento de 642 RMB / tonelada ou 4,32% mês a mês. O diferencial de preço entre os mercados doméstico e internacional aumentou de 2.325 RMB / tonelada no final do mês passado para 2.986 RMB / tonelada, atingindo o seu nível mais alto desde outubro de 2021.

Parte II Análise e Perspectiva

I. A. Mercado Internacional do Algodão

(1)Do ponto de vista macroeconômico, as políticas monetárias entre as principais economias divergiram, embora o seu impacto a curto prazo permaneça limitado, enquanto as barreiras comerciais internacionais mostram uma tendência de escalada. O Federal Reserve realizou seu terceiro corte de taxa do ano em dezembro, conforme esperado, reduzindo a taxa de fundos federais em 25 pontos base para 3,5% - 3,75%. Os mercados avaliaram plenamente esses cortes de taxa, e a direção da política futura ainda está por ser vista. O Banco do Japão iniciou um aumento da taxa, elevando sua taxa de política para uma alta de 30 anos de 0,75%, mas sinalizou que sua postura monetária acomodativa de longo prazo permanece inalterada, com implicações relativamente leves para a liquidez global. Na frente comercial, a nova política tarifária do México entrará em vigor a partir de 1 o de janeiro de 2026, impondo direitos adicionais de importação aos países não TLC, com produtos têxteis e vestuário enfrentando sobretaxas de 10 - 35%. Países do sudeste asiático, incluindo Vietnã, Malásia e Tailândia, estão a reforçar as restrições ao comércio de reexportação. A UE ampliou suas medidas de investigação comercial contra a China para quase 100 itens, cobrindo aço, produtos químicos, maquinários, têxteis e outros setores. No geral, a política monetária recente tem um impacto limitado a curto prazo no mercado de algodão, enquanto a escalada das barreiras comerciais representa desafios para as exportações da China.

(2)Do ponto de vista da dinâmica da oferta e da demanda, a oferta global de algodão permanece ampla nesta temporada, mas pode ser apertada na próxima temporada. De acordo com a previsão de oferta e demanda de dezembro do USDA, a produção global de algodão para 2025 / 26 é projetada em 26,08 milhões de toneladas, uma queda de 60.000 toneladas em relação à temporada anterior, mas um aumento de 110.000 toneladas ano a ano. O consumo é projetado em 25,82 milhões de toneladas, 60.000 toneladas abaixo do ano anterior e 70.000 toneladas abaixo do ano atual, resultando em um excedente de 260.000 toneladas. No geral, o equilíbrio entre oferta e demanda global de algodão permanece ligeiramente frouxo. Os aumentos substanciais da produção na China e no Brasil compensaram os declínios na Austrália e nos Estados Unidos, enquanto o consumo permanece fraco, com pequenas revisões para baixo no uso de algodão em grandes países consumidores como China e Bangladesh. Atualmente, o processamento de algodão está quase concluído na China, Estados Unidos e Paquistão, com o progresso de liberação de mercado em grande parte à par com os anos anteriores. O ritmo de liberação de algodão da Índia tem sido mais lento. Após o relaxamento dos requisitos de teor de umidade para compras de algodão bruto pelo governo, as aquisições da CCI aceleraram. No início de dezembro, as liberações cumulativas no mercado atingiram 1,438 milhões de toneladas, com 34% compradas pela CCI e 66% fluindo para mercados locais spot. A plantação de algodão no Hemisfério Sul está em andamento. O Brasil está atualmente no pico da temporada de plantio, enquanto a Austrália completou o plantio. Declínios esperados na área plantada podem apertar o fornecimento para a próxima temporada. As previsões indicam que a área de plantação do Brasil em 2026 diminuirá 5% para 2,05 milhões de hectares, enquanto a área plantada da Austrália deverá cair 22% para 406.000 hectares.

(3)Do ponto de vista da oferta de exportação, os principais países produtores de algodão globais mantiveram um crescimento das exportações relativamente robusto. A Austrália exportou 210 mil toneladas métricas de algodão em outubro, estabelecendo um novo recorde de exportação mensal. As exportações acumuladas de agosto a outubro atingiram 549.000 toneladas métricas, um aumento de 7,2% em relação ao ano anterior, destinadas principalmente à China, Índia, Vietnã e outros países. As exportações de algodão brasileiro atingiram 402 mil toneladas métricas em novembro, o nível mais alto em 10 meses. As exportações acumuladas de agosto a novembro totalizaram 953.000 toneladas métricas, um aumento de 10,5% em relação ao ano anterior e o nível mais alto desde a temporada 2020 / 21. Os principais destinos incluíram a China, Índia e Bangladesh. Em 12 de dezembro, os embarques cumulativos de algodão dos EUA atingiram 605.100 toneladas métricas, completando 22,8% da previsão de exportação. Os principais destinos incluíram o Vietnã, Paquistão e México, com as compras chinesas aumentando gradualmente desde o final de novembro. Além disso, a Índia importou 460 mil toneladas métricas cumulativamente de agosto a novembro, cumprindo 75% da previsão de importação do USDA. Como sua política de isenção de tarifas de importação de algodão expira no final de dezembro, a Índia recentemente desacelerou suas compras de algodão estrangeiro.

(IV)Do ponto de vista do consumo, as exportações têxteis e de vestuário do Sudeste Asiático enfraqueceram recentemente, embora as perspectivas da indústria têxtil global devem melhorar. Em novembro, apenas a Índia viu as exportações de vestuário crescerem 11% ano a ano, enquanto outros países do Sudeste Asiático experimentaram declínios generalizados. Especificamente, a China, o Vietnã e o Paquistão registraram declínios ano a ano de 5,2%, 2,6% e 3%, respectivamente, enquanto as exportações de vestuário do Bangladesh caíram 5,0%. As exportações de têxteis e vestuário da China caíram ano a ano desde o início deste ano, enquanto outros países do Sudeste Asiático registraram crescimento positivo. De janeiro a novembro, as exportações cumulativas de têxteis e vestuário da China diminuíram 1,9%, enquanto as exportações cumulativas do Vietnã e do Paquistão cresceram 7% e 4%, respectivamente, ano a ano. As exportações cumulativas de vestuário da Índia e Bangladesh aumentaram 4% e 3% em relação ao ano passado. Além disso, de acordo com a última pesquisa da Federação Internacional Têxtil (ITF), o otimismo sobre as operações da indústria têxtil global nos próximos seis meses aumentou significativamente, influenciado por fatores como a estabilização das condições do comércio exterior. Enquanto isso, as exportações têxteis do Vietnã mostraram um forte desempenho, com a maioria das empresas líderes tendo pedidos reservados até o final do primeiro trimestre de 2026, e algumas empresas atualmente negociando pedidos para o segundo trimestre.

II. Mercado Doméstico do Algodão

(1)Do ponto de vista macroeconômico, as perspectivas de crescimento econômico da China para este ano permanecem positivas, com políticas acomodativas continuadas e esforços aumentados para impulsionar o consumo esperados no próximo ano. O Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional elevaram sucessivamente suas projeções de crescimento para a China em 2025 para 4,9% e 5,0%, respectivamente. Em meio às crescentes incertezas econômicas globais, a China estabilizou seus fundamentos por meio de firmeza política e impulso endógeno. Além disso, a Conferência Central de Trabalho Econômico declarou explicitamente que a postura da política acomodativa continuará no próximo ano, priorizando "a demanda doméstica como o principal motor e a construção de um mercado interno robusto ". As medidas para estimular o consumo incluem o aprofundamento de iniciativas específicas, a expansão da oferta de bens e serviços de alta qualidade, a otimização de políticas para novas entidades econômicas e novas forças sociais e a eliminação de restrições irracionais nos setores de consumo. Recentemente, o Ministério das Finanças e o Banco Popular da China realizaram reuniões consecutivas, confirmando a implementação de uma política fiscal mais proativa e a adesão a uma política monetária moderadamente frouxa. Eles expandirão a escala de despesas e fortalecerão o apoio a setores-chave para criar um ambiente estável para expandir a demanda interna.

(2)Do ponto de vista da oferta, as vendas de algodão novo têm sido relativamente dinâmicas este ano, com a demanda de algodão importado mostrando uma ligeira melhoria recentemente. Apoiado pelo consumo a jusante, o progresso das vendas de novo algodão tem sido rápido, com aproximadamente metade da propriedade do novo algodão sendo transferida de moinhos, reduzindo significativamente os riscos de processamento em comparação com anos anteriores. De acordo com dados do Sistema Nacional de Monitoramento do Mercado de Algodão e do Escritório de Inspeção de Fibras da China, a partir de 25 de dezembro, a taxa de vendas nacional de algodão novo atingiu 50,7%, um aumento de 25,1 pontos percentuais ano a ano. O volume de algodão novo inspecionado pelas autoridades públicas durante o mesmo período foi de 6.064 milhões de toneladas, um aumento de 13,76% ano a ano. Impulsionado por fatores como o aumento dos diferenciais de preços domésticos e internacionais e as reduções tarifárias recíprocas entre a China e os EUA, a demanda de importação de algodão da China melhorou. Dados aduaneiros mostram que as importações de algodão em novembro atingiram 119.000 toneladas, um aumento de 9,8% em relação ao ano anterior e 33,4% em relação ao mês anterior. As importações cumulativas de setembro a novembro totalizaram 303.000 toneladas. Além disso, o plano recente do governo da Região Autônoma Uigur de Xinjiang para reduzir estruturalmente a área de plantação de algodão para 2026 forneceu algum apoio aos preços domésticos do algodão.

A previsão para este período para a produção, consumo e estoque de algodão da China foi ajustada da seguinte forma: - A produção para a temporada 2025 / 26 é reduzida em 20.000 toneladas em comparação com a previsão anterior. - O consumo aumentou em 160.000 toneladas. - Os estoques finais são reduzidos em 180 mil toneladas. - A relação estoque-uso no final diminui em 3,67 pontos percentuais.

(3)Do ponto de vista do consumo, as vendas domésticas e de exportação no nível terminal mostraram um forte desempenho, enquanto o segmento de fiação experimentou um enfraquecimento marginal, mas permaneceu melhor que no ano passado. Impulsionadas por políticas sustentadas de estímulo ao consumo interno, promoções de comércio eletrônico e melhorias nas relações comerciais sino-americanas, as vendas domésticas de têxteis e vestuário cresceram de forma constante e as exportações de comércio exterior se recuperaram. Em novembro, as vendas domésticas de produtos têxteis e vestuário atingiram CNY154,16 bilhões, o nível mais alto deste ano, um aumento de 3,5% em relação ao ano anterior. As exportações de produtos têxteis e de vestuário totalizaram US $23,87 bilhões, uma queda de 5,1% em relação ao ano anterior, com o declínio reduzido em 7 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Entre elas, as exportações têxteis totalizaram US $12,28 bilhões, alcançando um aumento de 1%, apesar de uma base elevada em relação ao mesmo período do ano passado. No estágio intermediário, embora o mercado têxtil tenha enfraquecido, permaneceu mais forte do que no mesmo período do ano passado, exercendo uma forte tração sobre o consumo de algodão. Em novembro, a produção doméstica de fios diminuiu 2,3% ano a ano, marcando o primeiro declínio ano a ano este ano, enquanto Xinjiang viu um aumento de 13,9%. De janeiro a novembro, a produção doméstica de fios cresceu 1,8% em relação ao ano anterior, com Xinjiang registrando um aumento de 21,5%. No início de dezembro, a taxa de operação das empresas têxteis pesquisadas foi de 82,8%, queda de 1,7 ponto percentual em relação ao mês anterior, mas aumento de 6,8 pontos percentual em relação ao ano anterior.

Principais conclusões

À medida que 2025 se aproxima do fim, o ambiente macroeconômico da China mantém uma postura frouxa, com políticas para expandir a demanda interna e impulsionar o consumo continuando a tomar efeito. O consumo têxtil continua resiliente e o sentimento do mercado é geralmente positivo. A nível internacional, a aceleração das exportações dos principais países produtores e as expectativas de redução das áreas de plantio no Hemisfério Sul têm apoiado o fundo dos preços do algodão estrangeiro. No geral, as perspectivas para os preços do algodão são cautelosamente otimistas. As principais áreas de foco para o início do próximo ano incluem a emissão de cotas tarifárias domésticas para a nova temporada e mudanças nas intenções de plantio de algodão no Hemisfério Norte. Além disso, sob a influência de incertezas como a escalada das barreiras comerciais internacionais, não pode ser descartada a possibilidade de uma pressão temporária à baixa.

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