SunSirs: потенциал негативных последствий ПВХ остается ограниченным

Рынок ПВХ будет продолжать испытывать давление от высокого предложения и высоких операционных показателей в 2025 году.Фьючерсные цены достигли нового минимума с момента их выхода.Хотя стандарты оценки расходов Национальной комиссии по развитию и реформе в случае беспорядочной ценовой конкуренции свидетельствуют о поддержке политики, что привело к небольшому восстановлению фьючерсных цен из-за низкой оценки, это не позволило обратить вспять слабую рыночную тенденцию.В краткосрочной перспективе сохраняется слабая тенденция высоких операционных ставок, высоких запасов и слабых спросов, ограничивая потенциал краткосрочного восстановления.В среднесрочной перспективе основное внимание следует уделить темпам рационализации потенциала, эффективности осуществления политики и изменениям в динамике конкуренции на экспортных рынках.Перебалансирование спроса и предложения по-прежнему является долгосрочным.

Усиление конфликта между высокими операционными ставками и убытками; цикл расширения предложения приближается к завершению

2025 год знаменует собой последний год расширения производственных мощностей ПВХ, с 2,2 млн тонн новых внутренних мощностей, доведя общее производство до 29,93 млн тонн к концу года, увеличившись на 7,35% в годовом исчислении.Производство на основе этилена в настоящее время составляет 28% от общей мощности, что отражает продолжающуюся оптимизацию структуры поставокПрогнозируемый совокупный объем внутреннего производства с января по декабрь 2025 года составит 24,5 млн. тонн, что составляет 4,52 процента увеличения в годовом исчислении.Ожидается, что рост производства на основе этилена достигнет 13%, при этом концентрированное высвобождение новых мощностей еще больше усугубляет избыточное предложение на рынке.На фоне усиливающегося конфликта между высокими операционными показателями и убытками, глобальный цикл расширения мощностей ПВХ приближается к концу.В 2026 году только мощность Zhejiang Jiahua в 300 000 тонн запланирована для массового производства внутри страны, в то время как за рубежом только 350 000 тонн предприятие ОАЭ ожидает ввода в эксплуатацию.В настоящее время экономика вступает в фазу структурной перестройки.

По состоянию на 22 декабря 2025 года, интегрированные производители порошках ПВХ на основе хлорщелочи и карбида кальция в Шаньдун зарегистрировали валовую потерю маржи в размере 445 юаней / тонны, хотя маржа убытков сократилась.Общий показатель операций по ПВХ несколько упал до 77,38% 19 декабря.Однако, учитывая требования безопасности заводов и годовые целевые показатели производства в четвертом квартале, возможности дальнейшего краткосрочного сокращения мощностей остаются ограниченными.В целом, в конце декабря отмечалось улучшение рентабельности для интегрированных операций с каугической содой и порошком ПВХ, хотя Шаньдун может оставаться невыгодным.По мере увеличения потерь, высокозатратные мощности малых и средних предприятий уже подверглись принудительному сокращению.Ожидается волна концентрированного технического обслуживания в первом квартале 2026 года, что потенциально ускорит вывод устаревших объектов (более 20 лет) в Синьцзяне, Шаньдун и других местах, постепенно ослабляя давление на предложение.

Нагрузка на товарно-материальные запасы достигла экстремальных уровней для этого времени года.По состоянию на 19 декабря внутренние запасы ПВХ составили 10568 млн тонн, что значительно увеличилось на 31% в годовом исчислении, при этом складские запасы в Восточном Китае и Южном Китае достигли исторических пиковых показателей.Концентрированный выпуск новых мощностей в четвертом квартале привел к непрерывному накоплению запасов с июля, при этом даже пиковый сезон «Золотого сентября и Серебряного октября» не смог достичь эффективного размашивания запасов.По мере приближения Весеннего фестиваля, хранение в низовом побережье приближается к завершению, и темпы накопления запасов замедлились.Тем не менее, с учетом высокого уровня корпоративных и социальных запасов, ожидается, что цикл девентирования продолжится во втором квартале 2026 года, ставя основным фактором, подавляющим цены.

Увеличение внутреннего спроса заканчивается; экспорт становится новым драйвером роста

Слабость внутреннего спроса проявляет как циклические, так и сезонные характеристики.С учетом того, что 60% спроса на ПВХ зависит от недвижимости, строительство нового жилья в Китае за первые 11 месяцев 2025 года упало до 392 млн. квадратных метров, что на 19,9% меньше, чем в прошлом году.Национальные инвестиции в развитие недвижимости сократились на 15,9% в годовом исчислении.Объемы сделок с коммерческой недвижимостью в 30 крупных городах остались близки к многолетним минимумам.Коэффициенты использования производственных мощностей по производству труб и профилей снизились до 37,6% и 35,13% соответственно - оба ниже 40% - с дальнейшими остановками, ожидаемыми до Весеннего праздника, что указывает на ограниченную устойчивость спроса.Среднесрочный прогноз: 2026 год, как год открытия 15-го пятилетнего плана, будет определенной поддержкой со стороны крупных инфраструктурных проектов.Однако с учетом того, что корректировка в сфере недвижимости еще не достигла дна, и рост спроса в развивающихся секторах, прогнозируется, что годовой рост спроса будет составлять всего около 2%, что недостаточно для поглощения существующих избыточных мощностей.

Экспортный рынок демонстрирует дивергентный характер.С января по октябрь совокупный экспорт порошка ПВХ достиг 3,23 млн тонн, что значительно увеличилось на 49% в годовом исчислении, поскольку отмена антидемпинговых пошлин и политика сертификации BIS в Индии открыли экспортные возможности.Вместе с тем краткосрочная поддержка экспорта ослабла.В декабре экспортные заказы снизились по сравнению с месяцем из-за таких факторов, как рост расходов на доставку.Более того, индийский рынок сталкивается с интенсивной конкуренцией со стороны многих стран, постоянно сжимая прибыль от экспорта.В среднесрочной и долгосрочной перспективе, пики зарубежного спроса в 2026 году в сочетании с стабильными рынками Юго-Восточной Азии, как ожидается, приведут к росту объема экспорта примерно на 15%.Однако усиление торговой конкуренции в условиях глобального избыточного производства требует осторожности, а роль экспорта в поглощении внутренних запасов остается ограниченной.

Потери вынуждают расчистить мощности, но поддержка политики не дает немедленного эффекта

Нынешние цены на ПВХ находятся на исторически низком уровне, что погружает весь производственный процесс в убытки.Разрыв в стоимости значительно увеличился: совокупная прибыль производства хлорщелочи на северо-западе Китая сократилась до 250 юаней за тонну, в то время как провинция Шаньдун уже понесла потери в размере 600 юаней за тонну.Устойчивое снижение цен на каугическую соду полностью подорвало арбитражный эффект «щелочи в хлор», резко увеличив давление на высокозатратные объекты для выхода.Что касается политики, то помимо мер по надзору за ценами, принимаемых Национальной комиссией по развитию и реформе, Закон о борьбе с недобросовестной конкуренцией теперь включает в себя "оговорку о борьбе с каннибализацией", а Министерство промышленности и информационных технологий приступило к проведению кампании по поэтапного вывода из эксплуатации устаревших нефтехимических предприятий.

Нынешние цены на ПВХ находятся на исторически низком уровне, при этом вся промышленная цепочка работает на убытках.Распространение расходов увеличивается: Общая прибыль от производства хлорщелочи на северо-западе Китая сократилась до 250 юаней за тонну, в то время как провинция Шаньдун уже понесла убытки в размере 600 юаней за тонну.Устойчивое снижение цен на каугическую соду полностью подорвало арбитражный эффект «щелочи в хлор», значительно увеличив давление на высокозатратные объекты для выхода с рынка.Что касается политики, то помимо мер по надзору за ценами Национальной комиссии по развитию и реформе, Закон о борьбе с недобросовестной конкуренцией теперь включает в себя "оговорку о борьбе с каннибализацией".Министерство промышленности и информационных технологий начало расследование устаревших нефтехимических предприятий, нацеленное на 2,85 млн тонн просроченной эксплуатационной мощности и 2 млн тонн длительно неработающей мощности.Ожидается, что около 3 млн. тонн высокозатратных производственных мощностей постепенно уйдут с рынка, заложив основу для улучшения спроса и предложения в среднесрочном плане.Однако осуществление политики сопряжено с временными задержками, что затрудняет изменение дисбаланса между спросом и предложением в краткосрочной перспективе.

ПВХ: краткосрочная волатильность с формированием дна; среднесрочное ожидание структурного улучшения

В краткосрочной перспективе фундаментальные принципы ПВХ остаются неизменными.На рынке по-прежнему будет доминировать противоречие между высокими запасами, высокими операционными ставками и слабым спросом, ограничивая потенциал восстановления фьючерсных цен.Однако текущие оценки уже отражают реальность слабых предложений и спроса в сочетании с поддержкой минимального уровня затрат, оставляя ограниченные возможности для дальнейшего снижения.

Среднесрочный прогноз: К 2026 году отрасль вступает в фазу структурного улучшения, характеризующуюся рационализацией мощностей и умеренным восстановлением спроса.По мере того, как высокозатратные мощности ускоряют свой вывод, наступают периоды пикового спроса за рубежом, а инфраструктурные проекты материализуются, напряженность спроса и предложения постепенно ослабевает.Тем не менее, основополагающая проблема избыточных мощностей в отрасли требует масштабной рационализации мощностей для достижения сбалансированности.Ключевые факторы, которые необходимо отслеживать в январе-феврале следующего года, включают в себя осуществление корпоративных сокращений производства и технического обслуживания, темпы возобновления проектов в области недвижимости и запуска инфраструктурных проектов, а также ритм доставки экспортных заказов из Индии и Юго-Восточной Азии.Только когда сокращение мощностей и улучшение спроса будут совпадать, можно ожидать, что цены на ПВХ увидут обратную тенденцию.

В качестве интегрированной интернет-платформы, предоставляющей базовые цены, на 23 декабря базовая цена SunSirs на ПВХ составила 4268,00 юаней / тонны, что снизилось на 4,13% по сравнению с началом месяца (4452,00 юаней / тонны).

Применение SunSirs Benchmark Pricingš

Трейдеры могут ценообразовать спотовые и контрактные сделки на основе принципа ценообразования согласованной маркировки и формулы ценообразования (Цена сделки = цена SunSirs + маркировка).

Если у вас есть какие-либо вопросы или потребности в покупке, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу: support@sunsirs.com.