SunSirs: Многочисленные факторы поддерживают долгосрочный восходящий тренд драгоценных металлов, делая его вряд ли удастся развернуть

С конца января по начало февраля цены на золото и серебро на внутреннем и международном рынках резко снизились, при этом фьючерсы на золото и серебро на COMEX упали более чем на 20% и 40% соответственно.Что касается волатильности, то цены на золото и серебро ранее неоднократно достигали рекордных максимумов, сопровождавшихся увеличением волатильности.Резкое снижение цен на золото и серебро было обусловлено факторами, включая переполненные длинные позиции, временное ослабление спроса на безопасные гавани и озабоченность рынка по поводу денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.Тем не менее, долгосрочная траектория роста цен на золото и серебро остается неизменной.Рынок не переживает кризиса ликвидности в долларах.Будущее намерение ФРС по снижению процентных ставок в координации с усилиями правительства США по сокращению долга не изменится из-за перехода председателя ФРС.Кроме того, покупки золота мировыми центральными банками, инвестиционный спрос, атрибуты хеджирования от бета-риска и денежные атрибуты в рамках развивающейся системы международного управления будут продолжать поддерживать цены на золото и серебро.

Несколько факторов, которые объединились, чтобы вызвать падение

В последнее время цены на золото и серебро пережили резкое падение, обусловленное множеством факторов.

Во-первых, рынок стал чрезвычайно переполненным длинными позициями.Любая коррекция приведет к серьезной коррекции.До падения, драгоценные металлы стали «самой перегруженной торговлей в мире».И институциональные инвесторы, и розничные трейдеры занимали значительные длинные позиции.Более того, длинные позиции в золоте и серебром вышли за рамки фьючерсных контрактов и включали физическое хранение некоторыми учреждениями на спотовом рынке.

Во-вторых, безопасные покупки упали.Индекс VIX, отражающий опасения рынка, упал до 16,88 29 января.Как правило, VIX выше 20 указывает на панику рынка.Обеспокоенность по поводу ситуации в Иране ослабела, поскольку и США, и Иран сигнализировали о готовности к переговорам.

В-третьих, обеспокоенность по поводу монетарной политики Федеральной резервной системы. 30 января президент США Трамп объявил в социальных сетях о назначении бывшего губернатора ФРС Кевина Уорша следующим председателем ФРС.Политическая позиция Уорша «сокращение процентных ставок + сокращение баланса» временно изменила ожидания дальнейшего ослабления ликвидности, вызвав беспокойство инвесторов относительно будущего направления кредитно-денежной политики ФРС.Исторически, монетарная политика Уоша была несколько ястребичной, о чем свидетельствуют его политические заявления и модели голосования во время его пребывания в ФРС.

В-четвертых, биржи повысили требования к маржевой марже, увеличив транзакционные издержки и значительно охладив рынки золота и серебра.

Соотношение золота и серебра на исторически низком уровне

Во время этапа корректировки золото и серебро продемонстрировали различные характеристики и драйверы волатильности цен, что привело к разным величинам коррекции.Во-первых, в 2025 году цены на серебро выросли больше, чем на золото, при этом фьючерсы на серебро на COMEX выросли почти на 130% по сравнению с 55,5% увеличением фьючерсов на золото на COMEX.Такие быстрые ценовые скачки, как правило, привлекают розничных инвесторов, преследующих прибыль, что делает их более восприимчивыми к крайней панике во время коррекций.Во-вторых, рост цен на золото и серебро был обусловлен спросом на инвестиции на фоне глобального смягчения монетарной политики.В то время как рост серебра также был подпитыван дефицитом физического предложения, его денежно-кредитные и безопасные атрибуты остаются слабее, чем золото.Наконец, исторические данные показывают, что волатильность цен на серебро неизменно превышает цены на золото, независимо от рыночных условий.

Что касается соотношения золота и серебра, то после недавнего резкого падения обоих металлов показатель находится около 60, что является исторически низким уровнем, что говорит о ограниченном потенциале снижения цен на золото.Что касается серебра, то дальнейшее снижение цен, по-видимому, ограничено, поскольку растущий спрос со стороны фотоэлектрического сектора поддерживает его ценность.Недавние коррекции могут просто выжать спекулятивные пузырьки.Цены на серебро, вероятно, будут продолжать расти до тех пор, пока не будет устранен дефицит физического предложения.

Потенциал вперед

Заглядывая в будущее, многочисленные факторы указывают на потенциальные выгоды как для золота, так и для серебра.

Во-первых, рынок не испытывал доллара кризиса ликвидности.Этот сценарий не вызвал бы ни вмешательства ФРС, ни устойчивых масштабных распродажей золота и серебра.Данные показывают, что 29 января использование соглашения об обратном выкупе (RRP) Федеральной резервной системы в одночасье достигло $2,852 млрд, что на 158% больше, чем $1,103 млрд в предыдущий торговый день.РРП направлена на поглощение избыточной ликвидности на рынке и поддержание краткосрочных процентных ставок.

Во-вторых, новый председатель ФРС вряд ли изменит позицию центрального банка по смягчению монетарной политики.Комбинирование политики «сокращения ставок + сокращение баланса», выдвигаемое Уошем, не означает чистое ужесточение кредитно-денежной политики, а скорее подчеркивает границы политики ФРС и сокращение вмешательства на рынке.Сокращение баланса направлено на смягчение искажений, вызванных нетрадиционными монетарными мерами.Поддержка Wash сокращения баланса может создать больше пространства для будущих снижений ставок.Кроме того, реализация администрацией Трампа «Большого и красивого законопроекта», включая сокращение налогов и повышение тарифов, не может уменьшить коэффициент задолженности правительства.Следовательно, необходима стимулирующая денежно-кредитная политика для поддержки решения проблемы государственного долга.Приняв председательство ФРС, Уошу также нужно будет присоединиться к усилиям администрации Трампа по урегулированию задолженности.

В-третьих, покупки золота мировыми центральными банками, обусловленные дедолларизацией, представляют собой долгосрочную положительную тенденцию, которая не исчезнет.В настоящее время международная система управления сталкивается с проблемами, и центральные банки во всем мире подняли свой спрос на «стратегическую автономию» до беспрецедентных уровней.Как единственный «несуверенный кредитный актив», статус золота в резервах продолжает расти.Спрос мировых центральных банков на золото остается стабильным, а некоторые страны даже включают серебро в свои национальные резервы.

В-четвертых, инвестиционный спрос обеспечивает импульс для роста цен.Нынешний рост спроса на инвестиции в золото, вероятно, обусловлен большей частью потребностями в распределении.Реформы глобального управления, частые геополитические риски, высокий уровень задолженности в Европе и США и замедление экономического роста резко контрастируют с устойчивым ростом европейских и американских фондовых рынков.Это сигнализирует о растущем риске пузырей акций.Учреждениям необходимо выделять активы с низкой корреляцией к акциям и сильными атрибутами безопасной гавани для хеджирования бета-риска портфеля, в то время как индивидуальные инвесторы нуждаются в золоте для сохранения и роста своих активов.Акции в золотых и серебряных ETFs отражают сильный инвестиционный спрос на эти металлы.Несмотря на недавнее резкое падение цен на золото и серебро, объемы ETF не упали.По состоянию на 2 февраля, крупнейший в мире золотой ETF, SPDR, держал 1083,38 тонн золота, что на 3,15 тонны меньше по сравнению с 1086,53 тоннами 29 января.Крупнейший в мире серебряный ETF, SLV, держал 16 546,59 тонн серебра, что увеличилось на 1023,23 тонны по сравнению с 15 523,36 тоннами 29 января.

В целом, чрезмерная переполненность рынка была основным фактором резкого падения цен на драгоценные металлы, в то время как уменьшение спроса на безопасные гавани и опасения по поводу денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы были лишь краткосрочными сбоями.В перспективе безопасные и денежные атрибуты драгоценных металлов будут продолжать обеспечивать поддержку их цен.

Если у вас есть какие-либо вопросы или потребности в покупке, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу: support@sunsirs.com.