SunSirs: أسواق السلع لعام 2025 تظهر استقطابًا شديدًا: ارتفاع الفضة بنسبة 146% ، وانخفاض النفط الخام بأكثر من 18%

في عام 2025، وسط مشهد اقتصادي كلي معقد ومتقلب، أظهرت سوق السلع العالمية أطرافًا متناقضة بشكل صارخ.

On one front, precious metals like gold and silver embarked on an epic bull run. Silver surged over 146%, marking its largest annual gain on record, while gold climbed more than 60%. Industrial metals staged a robust rebound, repeatedly hitting historic highs and becoming the dominant upward trend capturing market attention. On the other side, energy markets remained mired in a slump, with prices persistently declining under dual pressures of supply-demand imbalances and weak demand. WTI crude oil fell over 18% for the year, marking its steepest annual drop since 2020.

وبالنظر إلى عام 2026، يشير إجماع السوق إلى أن أساسيات الطلب على المعادن لا تزال قوية، في حين من غير المرجح أن يشهد النفط الخام زخماً صاعداً منهجياً.

المعادن الثمينة: ارتفاع الفضة والذهب يسجل أرقام قياسية متتالية

في عام 2025، برزت المعادن الثمينة كقوة مهيمنة في سوق السلع الأساسية، حيث أظهرت جميع الأصناف الرئيسية مكاسب قوية ومسارات أسعار متميزة.

ارتفع الذهب بأكثر من 60٪ على مدار العام ، حيث ارتفع من 2650 دولارًا للأوقية في البداية إلى أكثر من 4000 دولار للأوقية.وتجاوزت ذروتها التاريخية أكثر من 50 مرة خلال العام ، حيث لمست لفترة وجيزة 4500 دولار للأوقية الواحدة بحلول نهاية العام.وارتفعت الفضة بشكل أكثر دراماتيكية، حيث سجلت أسعار الفضة الفورية في لندن زيادة تراكمية تتجاوز 170٪ خلال العام.وعلى الرغم من انخفاض يوم واحد بأكثر من 10٪ قرب نهاية العام ، إلا أنه لا يزال يحقق زيادة سنوية بنسبة 150٪ تقريبًا.اكتسبت البلاتين والبلاديوم زخماً في وقت لاحق من العام، ليصبحان نقاطاً محورية في السوق بحلول نهاية العام.ارتفع البلاتين الفوري بنسبة 128٪ تقريبًا سنويًا ، حيث وصل إلى مستوى قياسي بلغ 2478 دولارًا للأوقية.وكانت أرباحها الشهرية في ديسمبر 2025 وحدها أقوى أداء لها في 39 عاما.واكتسب البالاديوم الفوري ما يقرب من 80٪ على مدار العام ، حيث وصل إلى أعلى مستوى سنوي جديد بلغ 1933 دولارًا للأوقية.

وسط الاتجاه الطويل الأجل من “ إزالة الدولارية،€ ولا يزال الدافع لبعض الدول لخفض حصة سندات الخزانة الأمريكية في احتياطياتها من النقد الأجنبي وزيادة حيازاتها من الذهب مستمرًا.وقد أدى تخفيف السيولة الناجم عن دورة خفض أسعار الفائدة التي يقوم بها مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى حد ما، إلى تسريع هذه العملية.وشهد عام 2025 تقارب هذين الاتجاهين الذي يقود مكاسب المعادن الثمينة.

وبالنظر إلى عام 2026، تعتقد آن كاي، الرئيسة التنفيذية لمجلس الذهب العالمي للأمريكتين ورئيسة الأبحاث العالمية، أن سوق الذهب سيدخل مرحلة جديدة من التوازن الديناميكي الذي تشكله قوى متعددة.فمن ناحية، قد تحافظ حالات عدم اليقين الجيواقتصادية المرتفعة وضعف الدولار المستمر المحتمل على الطلب الهيكلي من المستثمرين والبنوك المركزية، مما يدعم أسعار الذهب.ومن ناحية أخرى، يمكن لعوامل مثل إمكانية الانتعاش الاقتصادي العالمي، والتحولات في دورة أسعار الفائدة، والانتعاش المؤقت المحتمل للدولار أن تمارس ضغوطاً هبوطية على أسعار الذهب.

تتوقع شركة هيرايوس للمعادن الثمينة ، وهي شركة عالمية رائدة في مجال المعادن الثمينة ، أن معادن الذهب والفضة والبلاتين (PGMs) من المرجح أن تتجه إلى الانخفاض في النصف الأول من عام 2026.الارتفاعات السابقة دفعت الذهب والفضة إلى مستويات قياسية مع دفع أسعار بي جي إم إلى قمم متعددة السنوات€” على الرغم من أن هذه المكاسب كانت مفرطة في كل من الحجم والسرعة.في حين أن الزيادات في الأسعار على المدى القصير لا تزال ممكنة، من المتوقع حدوث تصحيح بمجرد انحسار الزخم.وقد تدعم العوامل الرئيسية مثل مشتريات الذهب المستدامة من البنك المركزي، والتضخم المستمر، وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية الأسعار.ومع ذلك، فإن ضعف الطلب الصناعي ومخاطر الركود يشكل ضغوطا هبوطية كبيرة على معادن مجموعة البلاتين.

وقال تيم ووترر، كبير محللي السوق في الوساطة KCM Trade:€œ لا تزال أساسيات الطلب على المعادن قوية ، سواء كان ينظر إليها من منظور الطلب الصناعي أو الطلب على الاستثمار بالتجزئة.€

المعادن غير الحديدية: النحاس يصل إلى مستويات قياسية جديدة ، وكربونات الليثيوم يجعل الانتعاش على شكل V

وفي قطاع المعادن غير الحديدية لعام 2025، حقق النحاس والقصدير أداءً متميزاً، في حين أظهرت السلع الرئيسية مثل الألومنيوم والنيكل أيضًا قوة متميزة.وباعتبارها الشركة الرائدة في القطاع، أظهرت النحاس أداءً قوياً على مدار العام.وبدأت أسعار النحاس الفورية في LME من حوالي 8500 دولار للطن الواحد في بداية العام وارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 12960 دولار للطن الواحد بحلول نهاية العام، مما يمثل زيادة سنوية تزيد عن 42٪.

وأشار هوانغ داولي، مدير المحافظة المؤسس لصندوق نيوبرجر بيرمان ريسورث سيكت للأسهم، إلى أن قوة النحاس في عام 2025 كانت مدعومة بسماته الصناعية والمالية.من وجهة نظر مالية، مارست قوة الذهب سحبًا معينًا على أسعار النقص.من وجهة نظر صناعية ، زادت الموجة الاقتصادية العالمية لثورة الطاقة الخضراء التي بدأت بعد عام 2020 بشكل مطرد من الطلب العالمي على الكهرباء.وباعتباره موصلًا كهربائيًا ممتازًا، ارتفع استهلاك النحاس في أنظمة الطاقة الجديدة تدريجياً في ظل هذا الاتجاه، وبالتالي تلقي الدعم من جانب الطلب.

وفي الوقت نفسه، أدت التوترات التجارية المتصاعدة إلى تأجيج مخاوف السوق من أن سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية يمكن أن تعطل أسعار النحاس في المستقبل.ابتداء من أبريل 2025 ، ظهرت اندفاعة لتخزين مخزونات النحاس في السوق الأمريكية.وعلى الرغم من أن مخزونات النحاس العالمية ظلت عند مستويات متوسطة تاريخية، إلا أن اختلالات هيكلية ظهرت: كانت المخزونات الأمريكية مرتفعة بشكل استثنائي، في حين احتفظت مناطق أخرى بمخزونات منخفضة.وأشار هوانغ داولي إلى أن هذا الاختلال المكاني أدى إلى ضغط إمدادات النحاس المتداول في السوق، مما زاد من رفع الأسعار.

كما أظهرت المعادن الصناعية الأخرى قوة واسعة النطاق.وارتفعت أسعار الألمنيوم بنسبة 17٪ سنويا، مستفيدة في المقام الأول من قدرة الألمنيوم المعاد تدويره الأمثل والطلب المتزايد على المواد خفيفة الوزن في مركبات الطاقة الجديدة.وأظهرت أسعار النيكل تقلبات حادة نسبيا، حيث افتتح العقد الآجل الرئيسي للنيكل في شنغهاي حوالي 117 ألف رينبيه / طن في بداية العام واستعاد عتبة 130 ألف رينبيه / طن بحلول نهاية العام.بعد جولات متعددة من التقلبات المرتبطة بالنطاق، ارتفعت الأسعار بسرعة في أواخر الربع الرابع، مدفوعة بالطلب على مواد بطاريات الطاقة الجديدة.

كربونات الليثيوم عرضت نمط تذبذب واسع النطاق من€œ أولاً يسقط ثم يرتفع.€ افتتح العقد الآجل الرئيسي لكربونات الليثيوم في بورصة قوانغتشو للسلع الأساسية (GQEX) بسعر 75200 ين للطن الواحد في أوائل عام 2025 واتجه نحو الانخفاض ، حيث خرق عتبة 60،000 رنمينب / طن في أواخر يونيو 2025.ومدفوعة بتخفيضات الإنتاج في نهاية التعدين وارتفاع الطلب على تخزين الطاقة في النصف الثاني ، انتعشت الأسعار بشكل حاد.في 29 ديسمبر 2025 ، بلغت الأسعار ذروتها عند 134500 رنمينب / طن ، مما يمثل زيادة تراكمية تتجاوز 120 ٪ من أدنى مستوى سنوي.

لم يكن مسار سوق كربونات الليثيوم لعام 2025 انعكاسًا بسيطًا على شكل حرف V ، بل كان نمطًا من الانتعاش تقدم من انخفاض طويل يسعى إلى القاع ، من خلال انتعاش كبير ، يليه تراجع ، وفي نهاية المطاف تحقيق أعلى مستويات سنوية جديدة.

وبالنظر إلى عام 2026، تنصح سيتي غروب العملاء بأنه في ظل€œ السيناريو الصعودي€ وحيث يعزز ضعف الدولار وتخفيضات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي جاذبية النحاس، فإن الأسعار قد تصل إلى 15 ألف دولار للطن الواحد، مما يدفع تدفقات مستثمرين أكثر عدوانية.

الروايات الكلية الثلاث التي تدفع الزيادة الملحمية في أسعار الذهب في عام 2025€” التيسير النقدي للفيدرالي، والدورات الصناعية الجديدة القائمة على التكنولوجيا، وإعادة هيكلة سلسلة التوريد العالمية€” هي على وجه التحديد العوامل التي تستعد لدفع أسعار النحاس في عام 2026 ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع تاريخي.

يتوقع بيرنشتاين ودويتشه بنك أن الليثيوم ، بعد تصحيح السوق في عام 2025 ، سيشهد انعكاسًا في العرض والطلب في عام 2026 ، حيث من المتوقع أن يرتفع متوسط سعر كربونات الليثيوم إلى 14000 دولار.€“ 18,000 للطن الواحد

في حين أن توقعات استهلاك كربونات الليثيوم لا تزال متفائلة ، فإن الإعمال الفعلي يتطلب مزيدا من الملاحظة.من المتوقع أن يتحسن المشهد العام للعرض والطلب مع انخفاض الفائض ، مما يتوقع أن تتراوح أسعار كربونات الليثيوم بين 70،000 رنمينب.€“ 130،000 للطن الواحد في عام 2026.مع تضيق فائض العرض على مستوى الصناعة ، قد يتحول مركز السعر إلى الصعود.

الطاقة: توريد الغلوت يلوح في الأفق ، النفط الخام غائم من قبل الكآبة

ظلت أسعار النفط الدولية ضعيفة طوال عام 2025.أغلق خام WTI انخفاضًا بنسبة 0.95 ٪ عند 57.46 دولارًا للبرميل في 31 ديسمبر 2025 ، في حين أغلق خام برنت انخفاضًا بنسبة 0.73 ٪ عند 61.30 دولارًا للبرميل في نفس التاريخ.انخفض خام WTI بنسبة 20٪ تقريبًا على مدار العام.وارتفع إلى 82.03 دولارًا للبرميل في الربع الأول ، لكنه استأنف في وقت لاحق اتجاهه الهبوطي ، حيث انخفض إلى حوالي 55 دولارًا لل برميل.وانخفض خام برنت بنحو 18٪ لهذا العام ، مما يمثل أكبر انخفاض سنوي له منذ عام 2020.

شهد سوق النفط الخام الدولي عام 2025 المضطرب، الذي يتكشف في ثلاث مراحل متميزة: - تراجع في وقت مبكر من أعلى مستوياته، مدفوعًا في المقام الأول بضغوط الاقتصاد الكلي والديناميكيات التجارية المتغيرة؛ - تقلبات منتصف العام تميزت بمسارات حادة وانخفاضات وسط الصراعات الجيوسياسية، وصولًا إلى ذروة ثانوية؛- استمر التحول الهبوطي في الربع الثالث مع تضيق التقلبات ، وبلغت ذروتها في أدنى مستوى سنوي جديد بحلول نهاية العام.

وقال المحلل في كوتاك للأوراق المالية كينات تشينوالا:€œ وستستمر حالة فائض العرض في سوق النفط حتى عام 2026، حيث سيستمر الإنتاج القوي من الدول غير الأعضاء في أوبك مثل الولايات المتحدة.وستتفوق البرازيل وغيانا والأرجنتين على نمو الطلب العالمي غير المتساوى.€ وأضافت أنه من المتوقع أن تتقلب أسعار النفط بين 50 و70 دولارا، مع مخاطر محتملة على الإمدادات من فنزويلا أو روسيا التي تقدم بعض الدعم.

وبالنظر إلى عام 2026، يعتقد السوق على نطاق واسع أن النفط الخام سيفتقر إلى فرص لارتفاع منهجي.

وأشار جولدمان ساكس إلى أن المشاريع طويلة الدورة التي تمت الموافقة عليها قبل الوباء ستشهد زيادات مركزة في عام 2026.وإلى جانب القرار الاستراتيجي لمنظمة أوبك + برفع تخفيضات الإنتاج، من المتوقع أن تواجه سوق النفط الخام العالمية فائضاً يومياً قدره مليوني برميل في عام 2026.ومن المتوقع أن تستمر هذه الموجة من توسع العرض حتى أواخر عام 2026.ويتوقع بنك الاستثمار متوسط سعر خام برنت عند 56 دولارا للبرميل وخام WTI عند 52 دولارا للبرميل لعام 2026.ومن المتوقع أن تصل أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها في منتصف العام، وتبدأ في التعافي في الربع الرابع، وترتفع تدريجيا إلى حوالي 80 دولارا للبرميل بحلول نهاية عام 2028.€” علامة على طويلة “ قاع الخروج والانتعاش€ دورة.

وتوقعات جي بي مورغان متشائمة بالمثل، حيث تتوقع متوسط أسعار 2026 من 58 برميل دولار لبرنت و 54 برميل دولار لـ WTI.ومنطقها الأساسي هو أن نمو العرض هذا العام والعام المقبل سيضاعف نمو الطلب ثلاث مرات ، مما يجعل من الصعب عكس نمط فائض العرض في السوق.

وفي عام 2026، سيكون الدعم الهامشي للاقتصاد الكلي للطلب على الخام محدودا، مع استمرار ضعف مرونة نمو الطلب.وهذا يجعل من الصعب تعويض العرض التزايد معين من المنتجين غير الأعضاء في أوبك.وفي الوقت نفسه، من المرجح أن تدير أوبك+ الفوائض من خلال تعديلات الإنتاج المرنة بدلاً من تشديد العرض بنشاط، مما يترك أسعار النفط دون أساس أساس أساسي للزخم الصعودي المستدام.وفي الوقت نفسه، تظهر الآثار المقابلة لانخفاض أسعار النفط على كل من العرض والطلب، مما يخلق مجالا للتخفيف الهامشي لضغوط الفائض.وتتوقع الوكالة أن يتداول خام برنت في نطاق 55 إلى 75 دولارا للبرميل على مدار عام 2026، مما يظهر نمطا من الحركة المنخفضة في النصف الأول والاستقرار في النصف الثاني.هذا يشير إلى مرحلة انخفاض دوري بدلاً من بداية انكماش جديد.

والجدير بالذكر أن الضربة الجوية العسكرية الأمريكية على فنزويلا برزت كأول حدث بجعة سوداء في السوق العالمية لعام 2026.ووفقا لوكالة أنباء شينخوا، في حوالي الساعة 11:40 صباحا بالتوقيت الشرقي يوم الثالث (حوالي الساعة 12:40 صباحا بتوقيت بكين يوم الرابع)، عقد الرئيس الأمريكي ترامب مؤتمرا صحفيا في مار لاغو في فلوريدا، كشف عن مزيد من التفاصيل حول العملية العسكرية التي تستهدف فنزويلا والقبض على الرئيس مادورو.وقال ترامب إن شركات النفط الأمريكية الكبرى ستدخل فنزويلا، مضيفا:€œ سنسمح لشركات النفط الأمريكية الضخمة بتلك€” أكبر في العالم€” استثمار مليارات الدولارات لإصلاح البنية التحتية النفطية المتدهورة بشدة والبدء في توليد الإيرادات للبلاد.€ وأشار محللو وول ستريت إلى أنه من غير المرجح أن تؤثر هذه الإجراءات تأثيرا كبيرا على أسواق الطاقة على المدى القصير.

وأشار آرني لومان راسموسن، كبير المحللين ورئيس الأبحاث في إدارة المخاطر العالمية، إلى أنه على الرغم من أن حجم التدخل الأمريكي تجاوز التوقعات، إلا أن الأسواق قد حددت بالفعل احتمال أن يؤدي الصراع في فنزويلا إلى تعطيل صادراتها النفطية.وباعتبارها عضوا مؤسسا في منظمة البلدان المصدرة للنفط (أوبك)، تمتلك فنزويلا أكبر احتياطيات نفطية مثبتة في العالم.ومع ذلك، كشف أرني لومان راسموسن أن الإنتاج اليومي الحالي لفنزويلا ينخفض إلى أقل من مليون برميل، وهو ما يمثل أقل من 1٪ من إنتاج النفط العالمي.

ومع تطور الوضع، قد يزداد إنتاج النفط في فنزويلا في نهاية المطاف، مما ق