SunSirs: Analysis of the Impact of U.S.-الصراع في فنزويلا على أسواق المعادن غير الحديدية والثمينة

في حوالي الساعة 3:00 صباحًا بالتوقيت المحلي في 3 يناير ، تعرضت مواقع متعددة في كاراكاس ، عاصمة فنزويلا ، لقصف مستمر لمدة ساعة تقريبًا من قبل القوات الأمريكية.وشملت الأهداف مطارات عسكرية ووزارة الدفاع والموانئ.وخلال العملية، ألقت قوات العمليات الخاصة التابعة لقوات دلتا الأمريكية القبض على الرئيس مادورو وزوجته ونقلتهما إلى الولايات المتحدة.أحدث تحديث: عقد مجلس الأمن الدولي في 5 يناير/كانون الثاني اجتماعا طارئا في مقر الأمم المتحدة في نيويورك لمعالجة الوضع في فنزويلا.وأعربت دول متعددة عن دعمها لفنزويلا، حيث أدان ممثلون من الصين وروسيا ودول أخرى بشدة الأعمال العسكرية الأمريكية ضد فنزويلا.

آلية نقل المخاطر الجيوسياسية

توزيع الموارد المعدنية في فنزويلا واعتمادها على التصدير

تظهر الموارد المعدنية في فنزويلا نمطًا توزيعيًا عالي التركيز.على سبيل المثال ، يحتوي حزام أورينكو الحديدي على 92٪ من إجمالي احتياطيات خام الحديد في فنزويلا ، حيث تصل الاحتياطيات المؤكدة إلى 21 مليار طن ومتوسط درجة 45٪ -65٪ ، مما يجعله واحدة من أكبر مناطق خام الحديد غير المطورة في العالم (في عام 2024 ، استحوذت الهند على أكبر منجم خام الحديد في أورينكو في فنزويلا ووضعت خطط تصدير جديدة).تتركز موارد الذهب في حوض الأمازون في ولاية بوليفار ، حيث تساهم بنسبة 60-70٪ من إنتاج الذهب في فنزويلا (قد تصل إمكانات موارد الذهب المقدرة في فنزويلا إلى 3500 طن ؛ في عام 2024 ، كان إنتاج الذهب في فنزويلا 31 طنًا).ومع ذلك ، فإن أعماق التعدين عادة ما تتجاوز 300 متر ، مما يؤدي إلى تكاليف الاستخراج أعلى بنسبة 23٪ من المتوسط العالمي.وتتركز الموارد النفطية في حوض ماراكايبو، حيث تصل الاحتياطيات المؤكدة إلى 30 مليار برميل.ومع ذلك ، يمثل النفط الثقيل 85٪ من الاحتياطيات ، مما يجعل التكرير أكثر تحديًا بكثير من الخام الخفيف.وتحتل فنزويلا المرتبة العشرة الأولى على مستوى العالم في احتياطيات النحاس، حيث تمتلك ما يقرب من 5٪ إلى 8٪ من الإجمالي العالمي.

وفيما يتعلق بتكوين الصادرات، تشكل صادرات المعادن المصدر الأساسي للنقد الأجنبي لفنزويلا.في عام 2023 ، بلغت صادرات المنتجات المعدنية 18.7 مليار دولار ، مما يمثل 68٪ من إجمالي الصادرات.وفي إطار هذا، شكلت صادرات البترول 62٪، وخام الحديد 18٪، والذهب 12٪.ويظهر توزيع وجهات التصدير أن صادرات خام الحديد إلى الصين تمثل 74 في المائة من إجمالي صادرات فنزويلا من خام الحديد؛ وتمثل صادرات النفط إلى الولايات المتحدة 58 في المائة من صادراتها النفطية؛ وشكلت صادرات الذهب إلى تركيا 41 في المائة من صادراتها من الذهب.وفي عام 2023، انخفضت إيرادات تصدير المعادن في فنزويلا بنسبة 14٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى انخفاض أسعار النفط الدولية بنسبة 12٪ وانخفاض أحجام تصدير خام الحديد بنسبة 9٪.

التأثير التاريخي لتصعيد العقوبات الأمريكية على اضطرابات سلسلة التوريد

من منظور الجدول الزمني ، أثر التصعيد المستمر للعقوبات الأمريكية ضد فنزويلا في السنوات الأخيرة تأثيراً كبيراً على سلاسل توريد المعادن العالمية ، مما خلق فجوات هيكلية في توازن العرض والطلب على بعض المعادن في جميع أنحاء العالم.في الربع الثالث من عام 2023 ، وسعت وزارة الخزانة الأمريكية العقوبات التي تستهدف صناعة المعادن في فنزويلا لتشمل المعادن الحرجة مثل النيكل والألمنيوم والبلاديوم ، مما تسبب بشكل مباشر في انخفاض صادرات المعادن في البلاد بنسبة 42٪ على أساس سنوي.على وجه التحديد ، انخفضت صادرات النيكل من 32000 طن متري في عام 2022 إلى 18000 طن متري في عام 2023 - بانخفاض بنسبة 43.8٪ - في حين انخفضت صادرات الألومنيوم بنسبة 39.2٪ إلى 124000 طن متري خلال الفترة نفسها.وامتدت شدة هذه العقوبات إلى ما هو أبعد من القيود التجارية، وتخترقت النظام المالي: جمدت الولايات المتحدة أصول شركة النفط الفنزويلية المملوكة للدولة PDVSA في الولايات المتحدة،بما في ذلك خطابات اعتماد تجارية للمعادن بقيمة 570 مليون دولار، مما أجبر معاملات المعادن في البلاد على التحول إلى أنظمة تسوية غير دولارية.بالإضافة إلى ذلك ، تجلت اضطرابات سلسلة التوريد في ارتفاع تكاليف النقل - ارتفعت أسعار شحن المعادن من فنزويلا إلى الصين من 35 دولارًا للطن في عام 2022 إلى 82 دولارًا للطن في عام 2023 ، بزيادة قدرها 134٪ مدفوعة في المقام الأول بزيادة أقساط التأمين وتحويل الطرق الناجمة عن العقوبات الأمريكية.

مسارات تأثير الصراع الإقليمي على القنوات اللوجستية

قد تمارس الأحداث الجيوسياسية الحالية في فنزويلا تأثيرات متعددة الأبعاد على سوق المعادن ، حيث تكون الآلية الأساسية هي الآثار المزعجة للصراعات الإقليمية على القنوات اللوجستية.وبالنظر إلى اتجاهات أسعار النفط الدولية، افتتح خام WTI عند 56.9 دولار/برميل في 5 يناير 2026، حيث صعد بسرعة إلى 57.73 دولار/برميل، في حين ارتفع خام برنت في وقت واحد من حوالي 60.45 دولار/برميل إلى 61.24 دولار/برميل.وعلى الرغم من تراجع كلاهما في وقت لاحق، إلا أن هذا يعكس الاضطراب الملموس لسلاسل إمدادات الطاقة بسبب المخاطر الجيوسياسية.وستترجم هذه الاضطرابات بشكل مباشر إلى ارتفاع تكاليف النقل للمنتجات المعدنية في المستقبل، ولا سيما ممارسة ضغط أسعار على المعادن الصناعية مثل النحاس والنيكل التي تعتمد اعتمادا كبيرا على الشحن البحري.

يتجلى اضطراب القنوات اللوجستية عبر ثلاثة أبعاد: أولاً ، على مستوى البنية التحتية ، تؤدي الصراعات الإقليمية إلى إلحاق الضرر بنظم النقل البري والسكك الحديدية ، مما يؤثر بشكل مباشر على كفاءة النقل البري للموارد المعدنية للشركات الصينية المحلية.ثانياً، على المستوى البحري، انخفض الاستقرار التشغيلي في ميناء فنزويلا الرئيسي، بويرتو كابيلو، مما أدى إلى تقييد صادرات منتجات النحاس من شركة النحاس الصينية بإنتاج سنوي يبلغ 600 ألف طن.ثالثا، على مستوى التكاليف الأمنية، أدت زيادة أقساط التأمين على النقل إلى زيادة تكلفة FOB البالغة 600 353 طن متري من منتجات النحاس التي تقوم بها مؤسسة صينية للنحاس بمقدار 10 إلى 20 دولار للطن الواحد.تظهر البيانات أنه بعد الحادث ، عندما استأنفت LME التداول في 5 يناير ، ارتفع سعر النحاس LME بنسبة 5.02٪ في ذلك اليوم ، مع ارتفاع النيكل بنسبة 3.16٪.وتجاوزت هذه المكاسب زيادات الألومنيوم البالغة 2.28٪ والزنك البالغة 2.59٪ بشكل كبير ، مما يؤكد التأثير المتمايز لمخاطر الخدمات اللوجستية عبر فئات المعادن.وتشير آلية الروابط هذه إلى أن النفور من المخاطر الناجم عن اضطرابات الخدمات اللوجستية يعيد تشكيل توزيع القيمة داخل سوق المعادن.ويعكس هذا الاختلاف بين السلع الأساسية أساساً اختلاف توقعات الأسعار فيما يتعلق بمدة مخاطر اللوجستيات.

تحليل العرض والطلب على السلع المعدنية الرئيسية

مخاطر انقطاع إمدادات البوكسيت والألومينا

ووفقا لوزارة التجارة الصينية "دليل البلد (المنطقة) للاستثمار الأجنبي والتعاون - فنزويلا (طبعة 2021)" ، فإن إجمالي موارد البوكسيت في فنزويلا يبلغ 3.48 مليار طن ، مع احتياطيات مثبتة تبلغ 1.33 مليار طن - المرتبة الثالثة على مستوى العالم - تتركز 90٪ في ولاية بوليفار.ومع ذلك، على النقيض الصارخ من إمكانات الموارد الهائلة في فنزويلا، تعاني البلاد من انخفاض الاستخدام للقدرة الإنتاجية للغاية، والركود الطويل الأجل في الإنتاج، والقيود الناجمة عن عوامل متعددة.

في عام 2014، أثر الانخفاض الحاد في أسعار النفط الدولية تأثيراً شديداً على فنزويلا، التي يعتمد اقتصادها بشكل كبير على النفط.ترك انهيار الأساس الاقتصادي لفنزويلا الحكومة غير قادرة على توفير الدعم والحوافز الأساسية لصناعة البوكسيت ، ولا تمويل صيانة الميناء وإمدادات الطاقة.ونتيجة لذلك ، بدأ إنتاج البوكسيت في الانخفاض.

في عام 2016 ، استقر التضخم المفرط في فنزويلا ، مما تسبب في ارتفاع تكاليف تشغيل الأعمال.ولم تعد المؤسسات المملوكة للدولة مثل CVG قادرة على الحفاظ على الأموال التشغيلية الأساسية.

في عام 2019 ، فرضت الولايات المتحدة عقوبات شديدة على فنزويلا ، مما دفع الشركات الأجنبية مثل بي إتش بي إلى الانسحاب تمامًا.حتى الشركات المملوكة للدولة في فنزويلا تكافح من أجل الحفاظ على عمليات.تمت إضافة CVG-Bauxilum ، وهي مؤسسة متكاملة للبوكسيت والألومينا تحت CVG ، إلى قائمة SDN.تم تجميد حساباتها في الخارج ، مما منع التسويات الدولية ، وأجبرت عائدات تصدير البوكسيت على الصفر.وفي ظل المخاطر السياسية والمالية الهائلة، أصبح رأس المال الفنزويلي الخاص أكثر تردداً في دخول هذا القطاع.ونتيجة لذلك، شهدت صناعة الألمنيوم غيابًا طويلًا للقدرة الإنتاجية والاستثمارات الجديدة.

في أعقاب هذه الاضطرابات المتتالية ، تقلصت صناعة الألمنيوم في فنزويلا بشدة.توقف مصهر الألومنيوم الرئيسي لشركة CVG عن العمليات في عام 2019 ، تاركًا فقط مصهر فينالوم داخل فنزويلا مع إنتاج سنوي أقل من 100000 طن.إنتاج البوكسيت هو الآن فقط توريد مصفاة الألومينا CVG، مع عدم إضافة القدرة الجديدة وعدم وجود تجارة التصدير تقريبا.ولا يمكن حل هذه القضايا الهيكلية على المدى القصير.

ونتيجة لذلك، يمارس البوكسيت الفنزويلي حاليا تأثيرا ضئيلا على ديناميات العرض والطلب العالمية.واستوردت الصين شحنة تجريبية بلغت 27200 طن من البوكسيت الفنزويلي في عام 2017، لكن ليس لديها سجلات استيراد لاحقة.وبالتالي ، لا تزال موارد سلسلة توريد الألمنيوم في فنزويلا غير مستغلة إلى حد كبير في السوق.

ديناميكيات العرض والطلب للمعادن الرئيسية مثل النحاس والنيكل

ولا تزال أرقام إنتاج النحاس في فنزويلا غير مثبتة، مما يجعل من غير المرجح أن يؤدي هذا المتغير إلى تعطيل السوق بشكل كبير على المدى القريب.ومع ذلك، إذا امتدت الاضطرابات الجيوسياسية في فنزويلا إلى مناطق أخرى في أمريكا اللاتينية، فقد يتعطل إنتاج تعدين النحاس، مما يفاقم من نقص المواد الخام.

وباعتبارها موردا عالميا رئيسيا للنيكل، فإن ركود صادرات فنزويلا بسبب عدم الاستقرار السياسي يعيد تشكيل سوق النيكل الدولية.تمتلك البلاد هبات خام النيكل الاستثنائية ، تتركز في المقام الأول في ولاية بوليفار ، مع درجات خام تتجاوز بشكل عام 1.5 ٪ - أعلى بكثير من المتوسط العالمي البالغ 1.2 ٪.تشير الإمدادات المحلية الفعلية الأخيرة من خام النيكل إلى أن إنتاج فنزويلا كان صفرًا تقريبًا ، مما يجعله من غير المرجح أن يؤثر تأثيراً كبيراً على أمريكا اللاتينية على المدى القريب.ومع ذلك، فإنه لا يزال محفزا لتدفقات رأس المال الدافعة من معنويات السوق.

تعزيز سمات الملاذ الآمن للذهب والفضة

وقد عزز تصعيد هذا الصراع بشكل كبير سمات الملاذ الآمن للذهب والفضة.وعلى الرغم من أن كلا المعادن الثمينة شهدتا انخفاضات في الأسعار قبل يوم رأس السنة الجديدة بسبب تعديلات الهامش، إلا أنهما انتعشا بسرعة بعد ذلك.دفعت المخاطر الجيوسياسية المتزايدة رأس المال العالمي نحو سوق المعادن الثمينة كملاذ آمن.وبالنظر إلى أسعار ديسمبر 2025 وحدها، ارتفع الذهب بأكثر من 70٪ على أساس شهري، في حين ارتفعت الفضة بنسبة 150٪ تقريبًا، لتصل إلى مستويات قياسية.ويعكس هذا النمط عن كثب الاتجاهات التاريخية: فبين عامي 1975 و 1980، قفزت أسعار الفضة بأكثر من 800٪ في حين ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 300٪ فقط؛ من عام 2000 إلى عام 2011، ارتفعت الفضة بنسبة 700٪، في حين ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 500٪.وفي الوقت الحالي، يستمر انعكاس منحنيات عائدات الخزانة الأمريكية الناجمة عن النزاع والتوقعات المستمرة بتخفيضات أسعار الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تآكل الجدارة الائتمانية للدولار الأمريكي، مما يدفع البنوك المركزية إلى زيادة حيازاتها من الذهب.

ويتوقع مجلس الذهب العالمي أنه في عام 2026، سيدخل الذهب مرحلة "التوازن الديناميكي".وعلى الرغم من أنها لن تشهد الزيادة الأحادية الجانب التي شوهدت في عام 2025، إلا أنه لا يزال من المتوقع أن تحافظ على اتجاه صعودي مدعوم بعوامل متعددة.

ويدفع الفضة كل من خصائصها المالية والطلب الصناعي.في حين أن المعادن الثمينة تستفيد بشكل عام من المشاعر النفورية من المخاطر ، فإن الفضة تظهر تقلبات أعلى بكثير من الذهب.في 29 ديسمبر 2025، انخفضت أسعار الفضة بنسبة 9٪ في يوم واحد بسبب زيادة متطلبات الهامش في البورصات، مما أدى إلى انخفاض أسعار الذهب بنسبة 4٪.من منظور الطلب ، تظهر صناعة الطاقة الكهروضوئية كمحرك رئيسي.وبحلول عام 2025، من المتوقع أن تنمو منشآت الطاقة الكهروضوئية العالمية بنسبة 16٪ على أساس سنوي إلى 30٪.وستزيد المسارات التكنولوجية المتقدمة من استهلاك الفضة لكل جيجاواط بنسبة 20٪ إلى 30٪.تتطلب مركبات الطاقة الجديدة من 1.7 إلى 3.3 مرة من الفضة لكل وحدة من المركبات التقليدية ، في حين تستهلك خوادم الحوسبة الذكية الاصطناعية ما يصل إلى 1.2 كجم من الفضة لكل خزانة.هذه العوامل تدفع بشكل جماعي الطلب على الفضة الصناعية إلى الصعود.

تقييم هشاشة سلسلة التوريد لمجموعة البلاتين (البلاتين، البالاديوم)

تظهر سلاسل التوريد لمجموعة معادن البلاتين (البلاتين والبلاديوم) تركيزًا عاليًا.تمثل جنوب إفريقيا وروسيا مجتمعين أكثر من 80٪ من إنتاج البلاتين العالمي ، في حين تعتمد إمدادات البلاديم بشكل أكبر على روسيا (45٪ من الإنتاج العالمي).وبحلول عام 2026، تشير مقاييس ضعف سلسلة التوريد إلى أن مؤشر هيرفيندهال هيرشمان للبلاتين (HHI) وصل إلى 5230 وبلغ مؤشر هيرشمان للبالاديوم 3137، وكلاهما يتجاوز بكثير عتبة التحذير البالغة 2500، مما يشير إلى مخاطر احتكارية عالية للغاية.تنبع المخاطر على مناجم البلاتين في جنوب إفريقيا في المقام الأول من نقص الط&#