SunSirs: عوامل متعددة تدعم الاتجاه الصعودي طويل الأجل للمعادن الثمينة ، مما يجعل العكس غير مرجح

من أواخر يناير إلى أوائل فبراير ، شهدت أسعار الذهب والفضة في كل من الأسواق المحلية والدولية انخفاضًا حادًا ، حيث انخفضت العقود الآجلة للذهب والفضة في كومكس بأكثر من 20٪ و 40٪ على التوالي في نقطة واحدة.وفيما يتعلق بالتقلبات، سجلت أسعار الذهب والفضة في السابق مستويات قياسية مرارًا وتكرارًا، مصحوبة بتقلبات متسعة.وينبع الانخفاض الحاد في أسعار الذهب والفضة من عوامل تشمل المراكز الطويلة المكتظة، والتخفيف المؤقت للطلب على الملاذ الآمن، ومخاوف السوق بشأن السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي.ومع ذلك، فإن المسار الصعودي طويل الأجل لأسعار الذهب والفضة لا يزال سليما.لم يشهد السوق أزمة سيولة للدولار.لن تتغير نية سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية لقمع أسعار الفائدة بالتنسيق مع جهود الحكومة الأمريكية لخفض الديون بسبب انتقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي.وعلاوة على ذلك، فإن مشتريات البنوك المركزية العالمية للذهب، والطلب على الاستثمار، وخصائص التحوط ضد مخاطر بيتا، والخصائص النقدية في إطار نظام الحوكمة الدولية المتطورة، ستستمر في دعم أسعار الذهب والفضة.

عوامل متعددة تتلاقى لتسبب الانحدار

في الآونة الأخيرة ، شهدت أسعار الذهب والفضة انخفاضًا حادًا مدفوعًا بعوامل متعددة.

أولا، أصبح السوق مزدحمة للغاية مع المواقف الطويلة.أي تصحيح من شأنه أن يؤدي إلى تصحيح شديد.وقبل الانخفاض، أصبحت المعادن الثمينة "أكثر التجارة ازدحاما في العالم".كل من المستثمرين المؤسسيين وتجار التجزئة عقدوا مواقف طويلة كبيرة.وعلاوة على ذلك، امتدت المراكز الطويلة في الذهب والفضة إلى ما هو أبعد من العقود الآجلة لتشمل التخزين المادي من قبل بعض المؤسسات في السوق الفورية.

ثانياً، تراجع شراء الملاذ الآمن.وانخفض مؤشر فيكس، الذي يعكس مخاوف السوق، إلى 16.88 في 29 يناير.بشكل عام، يشير فيكس فوق 20 إلى ذعر السوق.وتراجعت المخاوف بشأن الوضع الإيراني حيث أشار كل من الولايات المتحدة وإيران إلى استعدادهما للتفاوض.

ثالثا، المخاوف بشأن السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.في 30 يناير ، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عبر وسائل التواصل الاجتماعي ترشيح محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش كرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم.وقد عكس موقف وارش السياسي المتمثل في "خفض أسعار الفائدة + تخفيض الميزانية العمومية" مؤقتًا التوقعات باستمرار تخفيف السيولة ، مما أثار قلق المستثمرين بشأن اتجاه السياسة النقدية المستقبلية لبنك الاحتياطي الفيدرالي.تاريخيا، كان موقف واش من السياسة النقدية يميل إلى الصقور إلى حد ما، كما يتضح من تصريحاته السياسية وأنماط التصويت خلال فترة ولايته في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

رابعاً، رفعت البورصات متطلبات الهامش، مما زاد من تكاليف المعاملات وتبريد أسواق الذهب والفضة بشكل كبير.

نسبة الذهب إلى الفضة عند مستويات منخفضة تاريخياً

وخلال مرحلة التكيف هذه، أظهر الذهب والفضة خصائص ومحركات متميزة في تقلبات الأسعار، مما أدى إلى اختلاف حجم التصحيح.أولاً، في عام 2025، ارتفعت أسعار الفضة أكثر من الذهب، حيث ارتفعت العقود الآجلة للفضة في كومكس بنسبة 130٪ تقريبًا مقارنة بزيادة 55.5٪ في العقود الآجلة للذهب في كومكس.مثل هذه الزيادات السريعة في الأسعار تميل إلى جذب مستثمري التجزئة الذين يطاردون المكاسب ، مما يجعلهم أكثر عرضة للذعر الشديد أثناء التصحيحات.ثانياً، كانت الزيادات في أسعار الذهب والفضة مدفوعة بالطلب على الاستثمار وسط التيسير النقدي العالمي.وبينما كان ارتفاع الفضة مدفوعًا أيضًا بفجوات العرض المادي ، فإن خصائصها النقدية والملاذ الآمن لا تزال أضعف من الذهب.وأخيرًا، تظهر البيانات التاريخية أن تقلب أسعار الفضة يتفوق باستمرار على الذهب، بغض النظر عن ظروف السوق.

وفيما يتعلق بنسبة الذهب إلى الفضة، بعد الانخفاضات الحادة الأخيرة في كلا المعدنين، يبلغ المؤشر حوالي 60، وهو مستوى منخفض تاريخياً، مما يشير إلى إمكانات سلبية محدودة للذهب.وبالنسبة للفضة، يبدو أن المزيد من الانخفاضات في الأسعار مقيدة، حيث أن الطلب المتزايد من قطاع الطاقة الكهروضوئية يدعم قيمتها.قد تكون التصحيحات الأخيرة ببساطة ضغط الفقاعات المضاربة.من المرجح أن تستمر أسعار الفضة في الارتفاع حتى يتم حل فجوة العرض المادي.

إمكانات رأسية أمام

وبالنظر إلى المستقبل، تشير عوامل متعددة إلى مكاسب محتملة لكل من أسعار الذهب والفضة.

أولاً، لم يشهد السوق أزمة سيولة للدولار.ولن يدفع هذا السيناريو إلى تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا يؤدي إلى عمليات بيع مستدامة واسعة النطاق للذهب والفضة.وتظهر البيانات أنه في 29 يناير/كانون الثاني، بلغ استخدام اتفاقية إعادة الشراء العكسية بين عشية وضحاها (RRP) من بنك الاحتياطي الفيدرالي 2.852 مليار دولار، بزيادة قدرها 158٪ عن 1.103 مليار دولار في يوم التداول السابق.ويهدف RRP إلى استيعاب السيولة الزائدة في السوق ودعم أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

ثانياً، من غير المرجح أن يغير الرئيس القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي موقف السياسة النقدية التكافحة للبنك المركزي.إن مزيج السياسة الذي يدعو إليه واش من "تخفيضات أسعار الفائدة + تخفيض الميزانية العمومية" لا يدل على تشديد نقدي خالص ، بل يؤكد على حدود سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وتقليل التدخل في السوق.ويهدف تخفيض الميزانية العمومية إلى تخفيف التشوهات الناجمة عن التدابير النقدية غير التقليدية.ويمكن أن يخلق دعم واش لخفض الميزانية العمومية مساحة أكبر لتخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.بالإضافة إلى ذلك، فإن تنفيذ إدارة ترامب لـ "مشروع القانون الكبير والجميل" - بما في ذلك التخفيضات الضريبية ورفع التعريفات الجمركية - لا يمكن أن يقلل من نسبة ديون الحكومة.وبالتالي، هناك حاجة إلى سياسة نقدية متكيفة لدعم حل الديون الحكومية.وبمجرد تولي رئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، سيحتاج واش أيضًا إلى الانتماء إلى جهود حل الديون التي تبذلها إدارة ترامب.

ثالثاً، يمثل شراء البنوك المركزية العالمية للذهب مدفوعاً بإلغاء الدولارة اتجاهاً إيجابياً طويل الأجل لن يتلاشى.في الوقت الحالي، يواجه نظام الحوكمة الدولي تحديات، ورفعت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم طلبها على "الاستقلال الذاتي الاستراتيجي" إلى مستويات غير مسبوقة.وباعتباره "الأصل الائتماني غير السيادي" الوحيد، يستمر وضع الذهب داخل الاحتياطيات في الارتفاع.لا يزال الطلب على الذهب من البنوك المركزية العالمية قويًا ، حيث أدرجت بعض الدول الفضة في احتياطياتها الوطنية.

رابعا، يوفر الطلب على الاستثمار زخما لزيادات الأسعار.من المرجح أن ينبع النمو الحالي في الطلب على الاستثمار في الذهب أكثر من احتياجات التخصيص.إن إصلاحات الحوكمة العالمية، والمخاطر الجيوسياسية المتكررة، ومستويات الديون المرتفعة في أوروبا والولايات المتحدة، وتباطؤ النمو الاقتصادي تتناقض بشكل صارخ مع الارتفاع المستدام في أسواق الأسهم الأوروبية والولايات المتحدة.وهذا يشير إلى تزايد مخاطر فقاعات أصول الأسهم.تحتاج المؤسسات إلى تخصيص الأصول ذات الارتباط المنخفض مع الأسهم وسمات الملاذ الآمن القوية للتحوط من مخاطر بيتا المحفظة، في حين يحتاج المستثمرون الأفراد إلى الذهب للحفاظ على أصولهم ونموها.وتعكس الحيازات في صناديق الاستثمار المتداولة للذهب والفضة قوة الطلب الاستثماري على هذه المعادن.وعلى الرغم من الانخفاض الحاد الأخير في أسعار الذهب والفضة، لم تنخفض حيازات صناديق الاستثمار المتداولة.واعتبارا من 2 فبراير/شباط، كان أكبر صناديق تداول الذهب المتداول في العالم، SPDR، يمتلك 1083.38 طنا من الذهب، بانخفاض 3.15 طنا من 1086.53 طنا في 29 يناير/كانون الثاني.وحجز أكبر صندوق متداول للفضة في العالم، SLV، 16546.59 طنا من الفضة، بزيادة 1023.23 طنا من 15523.36 طنا في 29 يناير.

وبشكل عام، كان الازدحام المفرط في السوق هو المحرك الرئيسي وراء الانخفاض الحاد في أسعار المعادن الثمينة، في حين أن تتلاشى الطلب على الملاذ الآمن والمخاوف بشأن السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لم تشكل سوى اضطرابات قصيرة الأجل.وبالنظر إلى المستقبل، فإن الملاذ الآمن والخصائص النقدية للمعادن الثمينة ستستمر في توفير الدعم لأسعارها.

إذا كان لديك أي استفسارات أو احتياجات الشراء ، فلا تتردد في الاتصال بـ SunSirs مع support@sunsirs.com.