SunSirs: Alumina Düşmeye Devam Ediyor, Bir Zıplam Bekliyor

In the fourth quarter of this year, base metals have seen successive price increases, drawing significant attention. However, alumina not only failed to follow suit but has continued to decline, even falling below its all-time low since listing. The market wonders why it remains so “unconventional.” The answer lies in the following three reasons:

1. Emtia Özellikleri: Alümina temelde bir temel metal değil, demir dışı erimişte bir ara üründür.

Tedarik tarafı farklılıkları: Alümina üretimi düşük başlangıç / kapatma maliyetlerine ve esnek kapasite ayarlarına sahiptir, yüksek tedarik esnekliği ile karlılığa dayalı hızlı çıkış değişiklikleri sağlar. Bununla birlikte, demir olmayan metaller yüksek başlangıç / kapatma maliyetleri ve esnek olmayan üretim ile karşı karşıya kalırlar.

Talep tarafı farklılıkları: Alüminin% 95 'i birincil alüminyum üretimi için kullanılır.Çin 'in birincil alüminyum kapasitesi, son derece sınırlı bir büyüme potansiyeline ve uzun vadeli istikrarlı alümina talebine neden olan bir "tavan" tarafından kısıtlanmıştır. Bununla birlikte, demir dışı metaller makine, imalat ve sanayi gibi son kullanım sektörlerine hizmet ederek makroekonomik döngüsel dalgalanmaları izler.

Bu da farklı fiyat çapaları yaratır. Demir dışı metaller bu yıl güçlü vadeli işlemler, ancak zayıf spot fiyatları - alümina vadeli işlemler ve spot fiyatları büyük ölçüde eşde hareket eden bir bölünme modeli sergiledi. Temel neden alüminin temel kimyasal mantığı ile hizalamasında yatıyor, spot fiyatlandırmanın vadeli işlem fiyatlar yerine marjinal maliyetlere ve spot-piyasa dengesine çapa yapmasıdır. Bu nedenle, spot arzı bol kaldığında, vadeli işlemler devamlı yükseliş momentumundan yoksundur. Bu dinamik aynı zamanda, kimyasal sektöründeki karşı döngüsel hareketlerin kısa vadeli alüminyum oksit kazançlarını sağlayabileceği anlamına gelir - makro sermaye akışlarını asla hafife almayın.

Alüminyum oksitin rekor düşük seviyelere düşmesi kaçınılmaz maliyet çöküşünü ve endüstri dinamiklerini yansıtıyor

2. Maliyet Tarafı: Çöken cevher fiyatları önemli ölçüde maliyet desteğini aşıyor

Bu yıl, Gine'nin boksit arz fazlası, yıl başında 14 dolarlık rekor yüksek olan CIF ortalama fiyatını mevcut 68.5 ton dolara yükseltti. Son zamanlarda büyük madenlerin uzun vadeli sözleşme fiyatları bile 66,5 ton dolara düştü. Bu, spot aşırı arz sırasında, üreticilerin marjinal maliyetlerine bağlanan fiyatların düşmeye devam ettiği anlamına gelir. Endüstri artık üretim kesintilerini tetiklemek için daha düşük fiyat seviyelerine ihtiyaç duyuyor.

3. Supply Chain Dynamics: Primary Aluminum Producers and Traders Jointly Exacerbate Alumina Oversupply

Dördüncü çeyrek endüstri dinamikleri bir çıkmazya ulaştı: Birincil alüminyum üreticileri uzun vadeli hammadde sözleşmeleri imzalamayı geciktirdi.İlk üç çeyreğin birikmiş kârlarıyla desteklenen alümina fabrikaları, ya "masadan ayrılmaya " direndi, yıllık üretim hedeflerini karşılamak için baskıya maruz kaldı ya da üretimi azaltamadılar. Bu faktörler toplu olarak büyük ölçekli endüstriyel azaltımları gelecek yıla kadar geciktirerek 4. çeyreğinde eşi benzeri görülmemiş fazlalık basıncı yarattı.

Ekim ayında, tüccarların stoklamaları kısa bir süreliğine piyasa dinamiklerini bozuldu, spot işlem fiyatlarının geri dönmesine ve spot düşüşlerinin hızını yavaşlatmasına neden oldu. Ancak bu, aşağı doğru eğilimi değiştirmedi.

Next year is still expected to see another new low since listing, primarily due to two factors: â‘  Continued cost decline. The price floor in an oversupplied market is determined by marginal costs. As analyzed later in this report, Guinea's bauxite supply is projected to remain ample in 2026, with falling ore prices pulling down alumina costs and spot prices further. â‘¡ Absence of profit-sharing mechanisms across the supply chain. Even with current primary aluminum profits at a historic high of 5,500 yuan/ton, smelters have not accepted higher alumina prices. This indicates that all segments of the aluminum industry operate under profit-maximization principles, with no established practice of transferring profits upstream or downstream. This applies even to integrated companies, where primary aluminum and alumina plants maintain independent accounting.

Önümüzdeki yıl piyasadaki yükselişe ne yönlendirecek? Gine kesintileri, yerli üretim kesintileri veya kannibalisation karşıtı duygular gibi geleneksel faktörlerin ötesinde, fiyat mekanizmalarında marjinal değişiklikler de bir rol oynayacaktır.

Spot piyasası likiditenin gelecek yıl önemli ölçüde artması bekleniyor ve fiyatları dalgalanmalara daha duyarlı hale getiriyor. Birincil alüminyum fabrikaları için uzun vadeli sözleşmelerin sadece gecikmekle kalmayacak, aynı zamanda hacimlerin de azaldığını öngörüyoruz. Alümina uzun vadeli sözleşme fiyatları spot işlem fiyatları ile belirlendiğinden, bu, daha önce uzun vadeli sözleşme fiyatlarını belirleyen hacmin sadece% 10'unu oluşturan spot işlemlerinin gelecek yıl% 20-25'e çıkabileceği anlamına gelir. Artan spot işlem hacmi, fiyatları spot likidite marjinal değişikliklere karşı daha duyarlı hale getirecek ve "üç ağlı fiyatlandırma" sistemindeki ayarlamaların büyüklüğünü ve sıklığını doğrudan arttırır.

Alümina üreticilerinin envanter kontrol yeteneklerinin güçlenmesi bekleniyor. Daha fazla alüminyum fabrikası alüminyum üreticileri ile B2B işlemlerine girmek için tüccarları atladıkça, spot pazarının genişlemesi ile birlikte, tipik olarak daha zayıf pazarlık pozisyonlarına sahip olan alüminyum üreticileri, bu yıla kıyasla sıkı spot likidite dönemlerinde envanter üzerinde daha fazla kontrol elde edebilir.Önemli bir örnek, bu yıl Ekim ortasından Kasım ayı sonlarına kadar meydana geldi: Toplam envanter birikmesine rağmen, üreticiler ve tüccarlar tedarik kontrolleri tarafından yönlendirilen alümina fabrikalarında pürüzsüz envanter sindirimleri, spot teslimat fiyatlarının düşmekten ziyade artmasına yol açtı. Vadeli vadeli işlem fiyatları 2,800 yuan / ton civarında olağandışı derecede esnek kaldı.Önümüzdeki yıla bakıldığında, spot arzı tekrar sıkılaştırılırsa, karşı-trendi fiyat rüzgârları için pencere, daha karmaşık piyasa dinamikleri ile bu yıla göre daha uzun sürebilir.

Çin'in Gine'nin alüminyum arzına olan bağımlılığı ve hassasiyeti artmaya devam edecek.

11 Mart 2025 tarihinde, Sanayi ve Bilgi Teknolojisi Bakanlığı (MIIT) ve diğer dokuz departman, Alüminyum Endüstrisinin Yüksek Kaliteli Geliştirilmesi Uygulama Planını (2025-2027) ortaklaşa yayımladı. Plan açıkça şunları belirtiyor: "Hammadde olarak gibsit kullanan yeni veya genişletilmiş alümina üretim hatları inşa edilmeyecektir. "Çin ' deki neredeyse tüm yerli kaynaklı boksit gibbsitten oluştuğu göz önüne alındığında, bu politika, Çin ' deki gelecekteki yeni alümina üretim kapasitesinin hammadde tedarikleri için yalnızca ithal cevher güveneceği anlamına gelir.

Gine cevâni, Çin'in ithal cevâni payını istikrarlı bir şekilde arttırırken, Endonezya ve Malezya gibi diğer potansiyel alternatif kaynaklar, politika kısıtlamaları ve cevâni sınıfı kısıtlamaları gibi kısıtlamalarla karşı karşıya kalıyor ve kısa vadede güvenmeleri zorlaştırıyor. Sonuç olarak, Çin'in alümina endüstrisi Gine ceveni arzına ve ülke içindeki politika ve siyasi değişimlere giderek daha duyarlı hale gelecek.

Gine 'nin kendi madencilik sektöründeki stratejik çekirdek statüsü ile birlikte, Çin istikrarlı ithalat alternatifleri belirleyene kadar, Gine' deki siyasi değişimlerin boksit arzını ve fiyatlandırmayı etkileyen kritik bir değişken haline geldiği sonucuna varıyoruz. Gine 'nin politik ortamını göz önünde bulundurmadan cevher fiyatlarını tartışmak soyut terimlerle konuşmaya eşdeğer. Sonuç olarak, bu yıllık rapor Gine 'nin politik ve ekonomik manzarasını analiz eden yeni bir bölüm sunmaktadır.

Yerli alümina: Kuzey-Güney fiyat boşluğu tersine dönmeye hazır

Kuzey-Güney fiyat eşitsizliğinin önümüzdeki yıl tersine dönmesi bekleniyor; yeni kapasite eklemeleri altta yatan kötümserliği yansıtıyor

2023 yılının ilk yarısından önce ve ilk yarısında kuzey-güney fiyat farkı (Guangxi-Shandong) büyük ölçüde bastırıldı. 2023 'ün ikinci yarısında başlayarak, elektrolitik alüminyum kapasitesi güneye doğru kaydığında, Guangxi ve Guizhou' nun iki büyük güney üretim alanındaki alüminyum fiyatları, Shandong, Shanxi ve Henan 'ın üç kuzey ana üretim alanındaki fiyatları sürekli olarak aştı ve bu yılın Q1' de tarihi bir zirveye ulaştı.Önümüzdeki yıl Guangxi ' de 8 milyon ton yeni kapasitenin beklenen devreye alınmasıyla birlikte, Guangxi alümina fiyatlarında hızlandırılmış düşüşler bekliyoruz ve kuzey-güney fiyat boşluğunun daralmasına neden oluyoruz.

Bu yıl, alümina üreticilerinin devreye alma kararları, gelecek için karamsar fiyat beklentileri tarafından sürekli olarak yönlendirilmiştir ve bu trend gelecek yıl devam edecek. Bu, alümina üretim kesintilerinin beklendiği gibi gelecek yılın başlarında bir toparlanmaya yol açması durumunda, üreticilerin bu yılın 1. çeyreğinde görülen erken devreye alma olasılığı yüksek olduğu anlamına gelir. Bu yılki çalışma hızını gözden geçirmek:

Ocak - Şubat: Üreticiler, yüksek fiyat penceresini yakalamak için planlamadan önce devreye girmeye acele etti ve ilk yarıda 10.8 milyon ton gerçek yeni kapasite eklemeleri sağladı.

From mid-to-late March through late May, the industry entered a concentrated maintenance and production cut period, rapidly shifting the market from surplus to tightness. Spot transaction prices drove across-the-board increases in all three network quotations. At this stage, some producers still maintained expectations of commissioning before year-end.

Ağustos ayından sonra, fiyatların istikrarlı bir şekilde düşmesiyle piyasa rahatlamaya başladı. Bazı projeler açıkça 2026'a devreye alma işlemini erteledi.

2025 yılında alümina üretimi yaklaşık 89,5 milyon tona ulaşması ve yıllık% 6,9 artışa ulaşması öngörülüyor. 2026 yılına kadar üretimin 93 milyon tonun üzerinde olması bekleniyor, ancak büyüme% 3,3'e yavaşlayacak (iki büyük ölçekli üretim kesintilerinin faktörlenmesi). Spot fiyatlarının öncelikle 2.500-3,100 yuan / ton arasında değişmesi bekleniyor.

Balance sheet projections indicate that any attempt by producers to drive an alumina price rebound next year would require unprecedented production cuts.

Fiyatın yükselişi, erken üretimin yeniden başlamasını ve hızlı bir fabrika yeniden başlatma dalgasını tetikleyebilir, böylece yükselişin yukarı tarafını sınırlayabilir, çünkü dikkat gereklidir. Temel sebep endüstrinin devam eden parçalanmasında yatıyor - konsantrasyon azalırken, üreticilerin üretim kesintilerini koordine etmeleri ve fiyatları yükseltmeleri için alan önemli ölçüde daralanacaktır.

If you have any questions, please feel free to contact SunSirs with support@SunSirs.com.

As an integrated internet platform providing benchmark prices, on December 26th, the benchmark price for cotton, according to SunSirs, was 15286.83 RMB/ton, an increase of 2.70% compared to the beginning of the month (14885.50 RMB /ton).

Application of SunSirs Benchmark Pricing：

Tüccarlar, anlaşılmış markup ve fiyatlandırma formülünün fiyatlandırma ilkesine dayalı spot ve sözleşme işlemlerini fiyatlandırabilirler (Transaction price = SunSirs price + Markup).

Herhangi bir sorunuz veya satın alma ihtiyaçlarınız varsa, lütfen SunSirs ile iletişime geçmekten çekinmeyin .