SunSirs: Das nachteilige Potenzial von PVC bleibt begrenzt

Der PVC-Markt wird auch im Jahr 2025 weiterhin Druck durch hohes Angebot und hohe Betriebsraten ausgesetzt sein. Die Futures-Preise erreichten ein neues Tief seit der Listung. Obwohl die Kostenbewertungsstandards der Nationalen Entwicklungs - und Reformkommission für ungeordnete Preiskonkurrenz politische Unterstützung signalisierten, was zu einer leichten Erholung der Futurespreise aufgrund niedriger Bewertungen führte, konnte dies den schwachen Markttrend nicht umkehren. Kurzfristig bleibt das schwache Muster hoher Betriebsraten, hoher Bestände und schwacher Nachfrage bestehen und begrenzt das kurzfristige Erholungspotenzial. Mittelfristig sollte der Fokus auf das Tempo der Rationalisierung der Kapazitäten, die Wirksamkeit der Politikumsetzung und Veränderungen in der Wettbewerbsdynamik auf den Exportmärkten verlagern. Angebot-Nachfrage - Neubalance bleibt ein langfristiger Prozess.

Verschärfter Konflikt zwischen hohen Betriebsraten und Verlusten; Angebotsseitiger Expansion-Zyklus nähert sich dem Abschluss

2025 markiert das letzte Jahr der PVC-Kapazitätserweiterung, mit 2,2 Millionen Tonnen neuer inländischer Kapazität, die die Gesamtproduktion bis zum Jahresende auf 29,93 Millionen Tonnen bringt - ein Anstieg von 7,35% im Vergleich zum Vorjahr. Die Ethylen-basierte Produktion macht nun 28% der Gesamtkapazität aus, was die laufende Optimierung der Versorgungsstruktur widerspiegelt. Die geschätzte kumulative inländische Produktion von Januar bis Dezember 2025 wird auf 24,5 Millionen Tonnen projiziert, ein Anstieg von 4,52% gegenüber dem Vorjahr. Das Wachstum der Ethylen-basierten Produktion wird voraussichtlich 13% erreichen, wobei die konzentrierte Freisetzung neuer Kapazitäten das Überangebot auf dem Markt weiter verschärft. Angesichts zunehmender Konflikte zwischen hohen Betriebsraten und Verlusten nähert sich der weltweite PVC-Kapazitätsausbauzyklus seinem Ende. Im Jahr 2026 ist nur die 300.000 - Tonnen-Kapazität von Zhejiang Jiahua für die Massenproduktion im Inland geplant, während im Ausland nur die 350.000 - Tonnen-Anlage der VAE in Betrieb genommen wird. Die Wirtschaft betritt eine Phase der Strukturanpassung.

Zum 22. Dezember 2025 verzeichneten die integrierten Hersteller von PVC-Pulver auf Chloralkali - und Kalziumkarbidbasis in Shandong einen Bruttomargenverlust von CNY 445 / Tonne, obwohl die Verlustmarge sich verringerte. Die PVC-Gesamtbetriebsrate sank am 19. Dezember leicht auf 77,38%. Angesichts der Anforderungen an die Anlagensicherheit und der jährlichen Produktionsziele im vierten Quartal bleibt der Spielraum für weitere kurzfristige Kapazitätskürzungen jedoch begrenzt. Insgesamt konnten sich Ende Dezember die Margen für die integrierten Kaussoda - und PVC-Pulverbetriebe verbessern, obwohl Shandong möglicherweise unrentabel bleiben könnte. Mit zunehmenden Verlusten wurden bereits kleine bis mittlere High-Cost - Kapazitäten gezwungen zu reduzieren. Im ersten Quartal 2026 wird eine Welle konzentrierter Wartung erwartet, die den Ausstieg alternder Anlagen (über 20 Jahre alt) in Xinjiang, Shandong und anderswo möglicherweise beschleunigt und den Versorgungsdruck allmählich lindert.

Der Druck auf Lagerbestände hat für diese Jahreszeit extreme Werte erreicht. Bis zum 19. Dezember betrug der inländische PVC-Social - Inventar 1,0568 Millionen Tonnen, ein deutlicher Anstieg von 31% gegenüber dem Vorjahr, wobei die Lagerbestände in Ostchina und Südchina auf historischen Höchstständen lagen. Die konzentrierte Freisetzung neuer Kapazitäten im vierten Quartal führte zu einer kontinuierlichen Lagerbestandsaufnahme seit Juli, wobei selbst die Spitzensaison „Goldener September und Silberner Oktober" keine wirksame Entsorgung erzielte. Mit der Annäherung des Frühlingsfestivals nähert sich die nachgelagerte Lagerung dem Abschluss, und das Tempo der Inventarsammlung hat sich verlangsamt. Da sich sowohl die Unternehmens - als auch die sozialen Vorräte auf einem hohen Niveau befinden, wird sich der Entstockungszyklus voraussichtlich bis ins zweite Quartal 2026 ausdehnen und wird damit zum zentralen Faktor, der die Preise drückt.

Binnennachfrage-Boost fällt kurz; Exporte entstehen als neuer Wachstumstreiber

Die schwache Inlandsnachfrage weist sowohl zyklische als auch saisonale Charakteristika auf. Da 60% der nachgelagerten Nachfrage nach PVC auf Immobilien angewiesen ist, sinken Chinas Neubau in den ersten 11 Monaten von 2025 auf 392 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 19,9% im Vergleich zum Vorjahr. Die Investitionen in die Entwicklung von Immobilien im Land gingen im Vergleich zum Vorjahr um 15,9% zurück. Das Transaktionsvolumen von Gewerbeimmobilien in 30 großen Städten blieb nahe mehrjährigem Tiefstand. Die Auslastungsraten für die nachgelagerte Rohr - und Profilproduktion sanken auf 37,6% bzw. 35,13% - beide unter 40% - mit weiteren Stillstandsfällen vor dem Frühlingfest, was auf eine begrenzte Nachfragebelastbarkeit hindeutet. Mittelfristige Aussichten: 2026, als Eröffnungsjahr des 15. Fünfjahresplans, wird durch große Infrastrukturprojekte gewisse Unterstützung erfahren. Angesichts der noch ununterbrochenen Anpassung der Immobilien und des Nachfragewachstums in den Schwellenländern wird jedoch ein jährliches Nachfragewachstum von nur rund 2% prognostiziert, was nicht ausreicht, um die bestehenden Überkapazitäten aufzunehmen.

Der Exportmarkt weist ein divergierendes Muster auf. Von Januar bis Oktober erreichten die kumulativen Exporte von PVC-Pulver 3,23 Millionen Tonnen, was einem signifikanten Anstieg von 49% gegenüber dem Vorjahr entspricht, da die Beseitigung der Antidumpingzölle und die BIS-Zertifizierungsrichtlinien durch Indien Exportchancen eröffneten. Die kurzfristigen Exportunterstützungen sind jedoch geschwächt. Im Dezember sind die Exportaufträge aufgrund von Faktoren wie steigenden Versandkosten monatlich zurückgegangen. Darüber hinaus hat der indische Markt einen intensiven Wettbewerb aus mehreren Ländern erlebt, der kontinuierlich Exportgewinnspanne drückt. Mittel - bis langfristig wird erwartet, dass die Spitzen der Nachfrage im Ausland im Jahr 2026 in Kombination mit stabilen südostasiatischen Märkten das Exportvolumen um rund 15% steigern wird. Der verstärkte Wettbewerb im Handel angesichts der globalen Überkapazitäten erfordert jedoch Vorsicht, und die Rolle der Exporte bei der Absorption von inländischen Vorräten bleibt begrenzt.

Verluste erzwingen Kapazitätsfreiung, aber politische Unterstützung hat keine sofortige Wirkung

Derzeit liegen die PVC-Preise auf historisch niedrigen Niveaus, wodurch der gesamte Produktionsprozess in Verluste stürzt. Die Kostenunterschiede haben sich deutlich vergrößert: Die Gesamtgewinnmarge für die Chlor-Alkali - Produktion im Nordwesten Chinas ist auf nur 250 CNY pro Tonne geschrumpft, während die Provinz Shandong bereits Verluste von 600 CNY pro Tonne erlitten hat. Der anhaltende Rückgang der caustic soda Preise hat den "Alkali-to - Chlor" Arbitrage-Effekt vollständig erodiert und den Druck auf hochkostenreiche Einrichtungen stark erhöht, um auszusteigen. Auf der politischen Front, über die Maßnahmen der Preisaufsicht der Nationalen Entwicklungs - und Reformkommission hinaus, enthält das Gesetz gegen unlauteren Wettbewerb jetzt eine "Anti-Kannibalisierungsklausel", und das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie hat eine Kampagne zur schrittweisen Abschaffung veralteter petrochemischer Anlagen gestartet.

Derzeit liegen die PVC-Preise auf historisch niedrigen Niveaus, wobei die gesamte Industriekette verlustlosen ist. Die Kostenunterschiede wächst: Die umfassenden Gewinne für die Chlor-Alkali - Produktion in Nordwestchina sind auf nur 250 CNY pro Tonne gesunken, während die Provinz Shandong bereits Verluste von 600 CNY pro Tonne verursacht. Der anhaltende Rückgang der caustic soda Preise hat den "Alkali-to - Chlor" Arbitrage-Effekt vollständig erodiert und den Druck für hochkostenreiche Einrichtungen erheblich erhöht, den Markt zu verlassen. Auf der politischen Front, über die Maßnahmen der Preisaufsicht der Nationalen Entwicklungs - und Reformkommission hinaus, enthält das Gesetz gegen unlauteren Wettbewerb jetzt eine "Anti-Kannibalisierungsklausel". Das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie hat eine Untersuchung über veraltete petrochemische Anlagen gestartet, die 2,85 Millionen Tonnen überfälliger Betriebskapazität und 2 Millionen Tonnen langlebiger Kapazität abzielt. Es wird erwartet, dass rund 3 Millionen Tonnen kostengünstiger Produktionskapazität schrittweise aus dem Markt austreten und damit den Grundstein für eine mittelfristige Verbesserung der Angebots - und Nachfrage legen. Die Umsetzung der politischen Maßnahmen ist jedoch mit Zeitverzögerungen konfrontiert, was es schwierig macht, das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage kurzfristig zu ändern.

PVC: Kurzfristige Volatilität mit Bottom-Formation; mittelfristige Strukturverbesserung erwartet

Kurzfristig bleiben die Grundlagen von PVC unverändert. Der Markt wird weiterhin vom Widerspruch zwischen hohen Bestandsaufkommen, hohen Betriebsraten und schwacher Nachfrage dominiert werden, was das Erholungspotenzial der Futurespreise begrenzt. Die aktuellen Bewertungen spiegeln jedoch bereits die Realität eines schwachen Angebots und Nachfrage wider, kombiniert mit einer Unterstützung der Kostenboden, wodurch nur begrenzter Raum für weitere Abwärtsfälle bleibt.

Mittelfristige Aussichten: Bis 2026 wird die Branche in eine Phase der strukturellen Verbesserung eintreten, die sich durch eine Rationalisierung der Kapazitäten und eine moderate Erholung der Nachfrage auszeichnet. Da die hohen Kostenkapazitäten ihren Austritt beschleunigen, die Spitzennachfrage in Übersee eintreffen und Infrastrukturprojekte realisiert werden, werden sich die Angebot-Nachfrage - Spannungen allmählich nachlassen. Dennoch erfordert das grundlegende Problem der Überkapazität in der Branche eine umfangreiche Rationalisierung der Kapazitäten, um eine Neubalance zu erreichen. Zu den entscheidenden Faktoren, die im Januar-Februar nächsten Jahres überwacht werden sollen, gehören die Umsetzung von Produktionskürzungen und - wartungen, das Tempo der Wiederaufnahme von Immobilienprojekten und der Ankündigung von Infrastrukturprojekten sowie der Lieferrhythmus von Exportaufträgen aus Indien und Südostasien. Nur wenn Kapazitätsreduktion und Nachfrageverbesserung zusammenkommen, kann eine Trendumkehr bei den PVC-Preisen erwartet werden.

Als integrierte Internet-Plattform, die Benchmarkpreise bereitstellt, betrug der Benchmarkpreis von SunSirs für PVC am 23. Dezember 4268,00 RMBn / Tonne, ein Rückgang von 4,13% im Vergleich zu Anfang des Monats (4452,00 RMB / Tonne).

Anwendung von SunSirs Benchmark Pricingš

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