SunSirs: Ölversorgung wächst weiter

Seit Oktober dieses Jahres sind die Futures-Preise für Kraftöl stetig gesunken, da sich die Rohölpreise allmählich nach unten verschoben haben. In jüngster Zeit erreichten sowohl die schwefelreichen als auch die schwefelarmen Kraftstoffölfutures neue Tiefststände. Während dieses Preisrückgangs schwankte der Spread zwischen hoch - und schwefelarmen Kraftöl stark, und ab jetzt weist es immer noch die Eigenschaft auf, dass "schwefelarm stark ist, während schwefelarm ist."

Rohölpreis sinkt

Aus Kostenspektive waren die schwachen Rohölpreise ein primärer Faktor, der die Futures für Kraftöl belastete. Am 9. Oktober haben Israel und Palästina eine Waffenstillstandsabkommen im Gazastreifen erzielt, wodurch die geopolitischen Risiken im Nahen Osten erheblich reduziert werden. Dies führte zu einem starken Rückgang der geopolitischen Risikoprämie, die die Rohölpreise lange unterstützt hatte. Gleichzeitig traten Raffinerien in der nördlichen Hemisphäre im vierten Quartal in ihre Herbstwartungsphase ein, was zu einem schnellen Rückgang der Auslastungsraten der Raffinerien in den USA und einer schnellen Schwächung der Nachfrage nach Rohöl führte. Die USA gingen auch in ihre verlängerte Benzin-Nerraison ein, was die Nachfrage nach Rohöl weiter drückte. Auf der Angebotsseite hat die OPEC + ihr Produktionswachstum beibehalten und das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem Rohölmarkt allmählich hervorgehoben.

Vor allem zeigten sich jüngste Anzeichen einer Entspannung im russisch-ukrainischen Konflikt. Die Verhandlungsverhandler aus den USA und der Ukraine haben am 15. Dezember in Berlin ihre Verhandlungen fortgesetzt. US-Beamte erklärten, dass die Gesamtschritte in den Verhandlungen „sehr positiv" seien, wobei ein vorläufiger Konsens zu mehreren Schlüsselfragen erzielt wurde und Schritte in Richtung eines Friedensabkommens unternommen wurden. Dies deutet darauf hin, dass das wichtigste geopolitische Risiko, das den Rohölmarkt seit 2022 beeinflusst, erheblich abnimmt, was zu einer weiteren Abwärtsverschiebung der Rohölpreise führt. Die anhaltende Schwäche der Rohöl-Futures - Preise hat den Ton für einen mittelfristigen bis langfristigen Bärentrend auf dem Kraftstoffmarkt gesetzt.

Schwache Fundamentalen

Auch der Kraftölmarkt weist unter dem Blick auf die Fundamentaldaten eine Schwäche auf, obwohl es strukturelle Unterschiede zwischen dem Angebot und der Nachfrage von hoch - und schwefelarmen Kraftölen gibt, wobei sich die Volatilität der Preisspreide verstärkt.

Der Markt für schwefelhaltiges Kraftöl zeigt insgesamt ein Muster von „loser Angebot und schwacher Nachfrage". Auf der Angebotsseite steigen die Lieferungen von schwefelhaltigem Kraftöl in Russland allmählich an, während die Raffinerien im Nahen Osten nach Wartungssperren die Exportkapazität wiederherstellen, wobei die Dezember-Lieferungen voraussichtlich monatlich deutlich steigen werden. Gleichzeitig werden die von den Sanktionen betroffenen schwimmenden Lagerspeicher mit hohem Schwefelgehalt im Iran weiterhin angehäuft, was den Versorgungsdruck weiter verstärkt. Auf der Nachfrageseite sind die Importe von schwefelhaltigem Kraftöl aus Asien seit Juni allmählich zurückgegangen. Unterdessen haben die verstärkten Crack-Spreads von raffinierten Produkten Raffinieren dazu veranlasst, die Betriebsraten zu erhöhen, die Versorgung mit hochwertigem Schwefelöl passiv zu steigern und eine "Angebot-up - Nachfrage-down" - Dynamik zu schaffen.

Der Markt für schwefelarme Kraftöl zeigt ein Muster "kurzfristige enge Angebot-Nachfrage - Gleichgewicht mit langfristigen Druck". Die enge Angebots - und Nachfrage-Situation für schwefelarme Kraftöl resultiert vor allem aus verstärkten Angebotsstörungen. In jüngster Zeit sind unerwartete Wartungen in wichtigen Raffinerien häufig geworden - wie die Kuwaitis Al-Zour - Raffinerie, die aufgrund eines Brandes bis Ende Dezember Reparaturen durchläuft, und die nigerianische Dangote-Raffinerie, die ihre Wartung verlängert hat - was zu einer signifikanten Reduzierung der weltweiten Versand von schwefelarmen Kraftöls führte. Aus langfristiger Sicht bleibt jedoch das weltweite Überangebot an schwefelarmen Kraftöl unverändert. Mit der beschleunigten Integration von Raffinerie und Petrochemie wird die Zahl der Raffinerien, die weltweit in der Lage sind, schwefelarme Kraftöl zu produzieren, erheblich zunehmen, wobei neue Kapazitäten im Nahen Osten und in den asiatisch-pazifischen Regionen weiterhin in Betrieb genommen werden.

Zusammenfassung

Mit Blick auf die Zukunft bleiben die Kosten einer der Schlüsselfaktoren, die den Preisentwicklung von Treibstoffölfutures beeinflussen. Angesichts der jüngsten jährlichen Tiefststände der internationalen Ölpreise inmitten rückläufiger makroökonomischer und geopolitischer Faktoren ist die Wachsamkeit vor dem Risiko eines Ausbruchs gerechtfertigt. Langfristig bleibt das Überangebot des Rohölmarkts unverändert, wobei die Preise voraussichtlich volatile Abwärtsseiten haben. Basierend auf dieser Beurteilung der Rohölpreistrends werden die Futures für Treibstofföl voraussichtlich ihre Abwärtsentwicklung fortsetzen, obwohl die interne Leistung wahrscheinlich abweichen wird, wobei schwefelarme Treibstofföl das schwefelreiche Treibstofföl übertreffen wird.

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