SunSirs : Les métaux non ferreux augmentent de plus de 75% en glissement annuel ; le cycle de réduction des taux des États-Unis stimule les perspectives du marché

Les métaux non ferreux ont affiché une performance exceptionnelle cette année, le cuivre, l'or, le plomb et le zinc menant les gains. Les métaux industriels ont été le principal moteur du rally du secteur.

Dans un contexte d'assouplissement de la macro-liquidité mondiale, les métaux de base ont démontré une valeur d'allocation importante à moyen et long terme en raison de leur rigidité de l'offre et de la demande, de leurs attributs de refuge et de leur demande de transition verte. Le cuivre, l'aluminium et l'or sont particulièrement favorisés. La priorité devrait être donnée aux entreprises de premier plan détenant des droits miniers de base, en mettant l'accent sur les cibles possédant des capacités de traitement profondes.

Au sein du secteur, une tendance structurelle du marché a émergé, les métaux industriels menant les gains et constituant le principal moteur de la hausse du secteur.

Sur le plan financier, le sentiment du marché reste robuste. Suite à la baisse attendue des taux de 25 points de base par la Fed le 11 décembre, les ETF liés aux métaux non ferreux ont enregistré des entrées nettes de capitaux pendant des jours consécutifs.

La valeur d'allocation émerge

Depuis que la Fed a lancé son cycle de baisse des taux en septembre, les prix du cuivre, de l'aluminium, de l'étain et de l'or se sont renforcés en tandem. L'assouplissement de la liquidité macroéconomique, combiné à un sentiment d'aversion au risque résultant des conflits géopolitiques, a considérablement renforcé les prix des métaux non ferreux.

Dans un contexte de volatilité macroéconomique mondiale accrue et d'escalade des tensions géopolitiques au quatrième trimestre, les métaux de base sont devenus des cibles principales d'allocation d'actifs à moyen et long terme. Cela est dû à leur rigidité de l'offre et de la demande, aux dividendes de la politique qui contreront la saturation du marché et aux attributs de refuge.

Au-delà des vents de fond macro, les facteurs fondamentaux fournissent également un soutien solide aux prix des métaux de base. Du côté de l'offre, les stocks de métaux industriels sont actuellement à des niveaux historiquement bas, les contraintes d'offre devenant de plus en plus importantes. Les données de China Post Securities indiquent que, pour le cuivre, les stocks mondiaux de cuivre raffiné ont continué à diminuer. Au 30 novembre, les stocks mondiaux de fin d'exploitation s'étaient élevés à 1 451 000 tonnes, atteignant un niveau le plus bas en 35 ans. En outre, la capacité de production de cuivre a été limitée par les réductions de production à la mine indonésienne Grasberg et les perturbations de production dans les compagnies de cuivre chiliennes.

Pour l'aluminium, les taux d'utilisation de la capacité pour l'aluminium primaire approchent des limites de production complètes. Le 11 décembre, les stocks sociaux traditionnels d'aluminium primaire s'étaient élevés à 584 000 tonnes métriques, un niveau historiquement bas soutenant la résilience des prix.

En ce qui concerne l'étain, l'évacuation des ressortissants étrangers de la mine de Bisie au Myanmar a augmenté les attentes de perturbations de la chaîne d'approvisionnement, tandis que la production dans les régions productrices d'étain du Nigeria a également été perturbée.

Du côté de la demande, dans le contexte de la tendance plus large à la transition verte, les véhicules à énergie nouvelle et la construction d'infrastructures informatiques d'IA sont devenus de nouveaux moteurs de croissance pour la consommation de cuivre et d'aluminium. Les données de Dongxing Securities montrent qu ' au cours des trois premiers trimestres de 2025, la demande de cuivre pour les véhicules à énergie nouvelle et les piles de recharge a considérablement augmenté. La consommation apparente de cuivre de la Chine a augmenté de 8% en glissement annuel, tandis que la production de produits en cuivre a augmenté de 14 %, entraînant une amélioration de la structure de consommation de cuivre.

L'aluminium accélère sa pénétration sous la tendance de la « substitution de l'aluminium au cuivre », avec une libération soutenue de la demande dans des secteurs tels que les échangeurs de chaleur des climatiseurs et les plateaux de batteries des véhicules à énergie nouvelle, conduisant la résilience de la consommation d'aluminium au-delà des attentes.

Les institutions favorisent le cuivre, l'aluminium et l'or

Dans le cadre de l'assouplissement macroéconomique, la logique d'allocation à long terme des métaux non ferreux reste solide.

Avec les réductions de production attendues des principaux mineurs de cuivre Freeport et Teck Resources, la dynamique de l'offre et de la demande de cuivre pourrait se resserrer d'ici 2026. La demande d'aluminium reste résiliente dans les secteurs des nouvelles énergies et de l'électricité, les prix étant susceptibles de se redresser avec le cuivre. Les perturbations à court terme de l'approvisionnement en étain persistent, ce qui maintient les prix élevés Les métaux précieux bénéficient des baisses de taux de la Fed et des tendances de dédollarisation, offrant un potentiel de hausse substantiel.

En tant que « sang vital » de l'économie verte, le cuivre est confronté à une nouvelle capacité limitée en raison de la baisse prolongée des dépenses en capital mondiales dans l'exploitation minière, tandis que la demande croissante de nouvelles énergies et de la construction de centres de données d'IA élargira l'écart mondial entre l'offre et la demande de cuivre à 800 000 tonnes d'ici 2025. Les attributs de l'électricité verte de l'aluminium commanderont une prime à l'ère du tarif carbone, rendant les producteurs d'aluminium à base d'hydroélectricité attrayants pour l'allocation à long terme. En ce qui concerne l'or, au milieu des tensions géopolitiques et de l'affaiblissement de la crédibilité du dollar américain, les banques centrales ont maintenu leurs achats nets d'or pendant 18 mois consécutifs, positionnant les prix de l'or pour atteindre potentiellement de nouveaux sommets.

Les stratégies d'investissement devraient accorder la priorité aux principales entreprises détenant des droits miniers de base, en se concentrant sur les cibles possédant des capacités de traitement profondes.

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