Depuis le quatrième trimestre de cette année, les prix mondiaux du cuivre ont continué d'atteindre des sommets record. Début décembre, le principal prix du contrat de cuivre de Shanghai a franchi 94 500 CNY par tonne, tandis que le prix du cuivre LME a atteint 11 900 dollars américains par tonne. Les gains cumulés pour les deux marchés ont dépassé 30 %. Cette série d'augmentations des prix du cuivre n'est pas motivée par un déséquilibre unique entre l'offre et la demande, mais plutôt par l'effet combiné de plusieurs facteurs, y compris les goulots d'étranglement de l'offre, la libération de cuivre, la libération de gaz et la production de cuivre.€™ des attributs financiers, et des perturbations politiques. Bien que les données de l'International Copper Study Group indiquent que le marché mondial du cuivre raffiné devrait connaître un léger excédent de 178 000 tonnes en 2025, les déséquilibres régionaux des stocks et les attentes d'un déficit structurel à long terme poussent conjointement les prix du cuivre au-delà des contraintes des fondamentaux immédiats, soulignant que le cuivre est un plus important produit dans le monde.€” En tant que ressource stratégique€” Elle est en train de subir une réévaluation dans le contexte de la transition énergétique et de l'évolution du paysage géopolitique

Mineral Supply Disruptions and Smelting Dilemmas Intertwine

L'approvisionnement mondial en cuivre est confronté à des pressions systémiques. En 2025, une série d'incidents€” notamment la catastrophe de la mine El Teniente au Chili, le glissement de boue de Grasberg en Indonésie et le tremblement de terre de la mine Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo.€” Ces changements ont entraîné une baisse annuelle d'environ 4,7% de la production mondiale de cuivre. Le déficit d'approvisionnement annuel devrait s'élargir pour atteindre entre 150 000 et 300 000 tonnes pour l'ensemble de l'année. Parallèlement, les teneurs en minerai continuent de décliner (la teneur moyenne a chuté de 30% depuis 1990) et la mise en service de nouveaux projets a été constamment retardée (avec un taux de croissance annuel moyen estimé de moins de 2% au cours des cinq prochaines années). Ces facteurs intensifient encore les pressions sur l'offre à moyen et long terme, alimentant les préoccupations du marché mondial quant à l'offre de cuivre et augmentant considérablement sa prime de risque.

Actuellement, les perturbations de l'approvisionnement en minerai de cuivre, associées aux pertes et aux réductions de production dans le secteur de la fonderie, entraînent conjointement une contraction de l'ensemble de la chaîne industrielle. Cela a entraîné un ralentissement significatif du taux de croissance de l'offre mondiale de cuivre. Par contre, la demande apparente est en reprise. Ce contraste€” L'offre ralentit et la demande croissante€” Il souligne en outre la vulnérabilité de la chaîne d'approvisionnement actuelle du cuivre et le déséquilibre structurel entre l'offre et la demande.

Moteurs croissants de croissance et déséquilibres régionaux soutiennent les prix du cuivre

Du point de vue de la structure de la demande, les secteurs de consommation traditionnels tels que la construction et les appareils ménagers ont affiché une performance faible. Cependant, les industries des nouvelles énergies et de l'intelligence artificielle sont devenues des moteurs de croissance clés. La consommation annuelle de cuivre pour les installations photovoltaïques et éoliennes dépasse 1,8 million de tonnes, et la quantité de cuivre utilisée par véhicule à énergie nouvelle atteint 80 kilogrammes.€” environ trois fois plus que les véhicules conventionnels ; En outre, l'investissement en Chine€™ Le réseau électrique continue de croître régulièrement, la€œ Dual-new” Les politiques de subvention continuent d'être renforcées et de nouveaux projets d'infrastructure progressent régulièrement, ce qui soutient fortement la demande de cuivre. Il est prévu que d'ici 2025, le taux de croissance de la consommation mondiale de cuivre raffiné restera compris entre 2 et 4 %, fournissant une base résiliente pour le marché du cuivre dans un contexte d'ajustements en cours dans le paysage de la chaîne industrielle mondiale.

Début décembre, les stocks mondiaux de cuivre ont montré une divergence régionale claire : les stocks du COMEX ont grimpé à 400 000 tonnes, en hausse de 300% en glissement annuel ; les stocks des entrepôts asiatiques de LME sont tombés en dessous de 150 000 tonnes, et la Chine a augmenté de 300% en glissement annuel.€™ Les inventaires sociaux ne peuvent se réunir qu ' environ une semaine€™ Valeur de la demande des consommateurs. Cette divergence est principalement due au comportement de stockage déclenché par les politiques tarifaires américaines et les activités d'arbitrage intermarchés. En conséquence, les ressources au comptant dans les régions non américaines se sont considérablement resserrées, poussant les primes au comptant à des sommets historiques et renforçant le sentiment haussier sur les marchés mondiaux des contrats à terme sur le cuivre et les dérivés connexes.

D'ici 2026, le marché du cuivre devrait rester en équilibre serré. Du côté de l'offre, contrainte par des facteurs tels que l'insuffisance des dépenses en capital des compagnies minières, la libération de nouvelles capacités de production sera limitée. Selon les prévisions de l'International Copper Study Group, l'écart entre l'offre et la demande de cuivre pourrait s'élargir à 300 000 tonnes. Du côté de la demande, la construction de centres informatiques d'IA et la mise à niveau du réseau mondial devraient stimuler une croissance annuelle de la demande de 5 à 10 %, ce qui devrait aider à compenser la contraction de la consommation des secteurs traditionnels. Dans un environnement de faibles stocks, les perturbations du côté de l'offre devraient être€” des conflits géopolitiques ou des changements soudains de politique.€” Si cela se produit, un marché haussier structurel des prix du cuivre pourrait se matérialiser, les prix futurs étant potentiellement orientés vers la plage de 100 000 à 110 000 CNY par tonne.

À court terme, nous devons être vigilants face au risque d'un recul élevé des prix du cuivre. Les prix actuels du cuivre ont déjà été pleinement évalués dans les attentes optimistes ; si la Réserve fédérale ralentissait son rythme de baisse des taux d'intérêt, si la demande en aval s'affaiblissait ou si la production minière reprenait plus rapidement que prévu, tous ces facteurs pourraient déclencher une correction technique.

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