SunSirs ： ファンダメンタルズの強化に支えられたリード価格
December 09 2025 09:50:56 Futures Daily (lkhu)
一方、最近では、鉛価格の下方変動により、下流バイヤーの熱意が幾分回復し、鉛インゴット在庫は減少傾向を示している一方で、原材料部門の供給状況が緊迫しており、大幅に改善しにくいため、製錬所の生産が制限されます。
11 月中旬以降、鉛インゴットの供給が徐々に回復し、鉛価格の高騰により下流の調達が抑制され、鉛価格が高値から下落しています。その後、製油所の維持管理の増加と在庫の継続的な引き下げに伴い、上海鉛のファンダメンタルズは改善し、鉛価格は徐々に下落を止め、安定しています。
鉛濃縮物の供給は引き続き緊迫です。
今年初めから、鉛濃縮物の市場は供給不足状態にあり、加工料は絶対的な低水準に低下しています。第 4 四半期以降、国内の製錬所は早期に冬の備蓄の準備を開始しているが、鉛精鉱の輸入損失は縮小しているが、輸入ウィンドウは完全に開いていない。輸入鉱物貿易市場のスポットソースはまだタイトであり、長期契約の署名プロセスは遅延しており、製錬所は一般的に慎重で観察しています。
国内鉱山については、銀価格の相次ぐ上昇の影響を受け、一部の製錬所では、現在の市場における鉛精鉱のスポット資源は基本的に完売しており、市場価格が乏しく、加工手数料が低い水準で運営されていると報告されています。しかし、これまでの長期輸入契約の相次いで、一部の製錬所の原材料需要ギャップが緩和され、鉛精鉱の調達計画が中断され、鉛精鉱のスポット市場では需給が二重に減少しています。12 月には、製錬所の冬備蓄が予定より早く完了し、北部地域の加工料は徐々に低下を止め、安定しています。しかし、雲南省や湖南省などの製錬所は、加工料を削減して原材料を購入している。また、新疆、チベット、内モンゴルなどの地域の鉛亜鉛鉱山プロジェクトは、 11 月中旬から下旬にかけて冬の生産削減とメンテナンス段階に入りました。鉱山末端の供給は引き続き緊迫しており、短期的には処理料の引き上げの余地はほとんどありません。
持株商人は商品を出荷する意欲が高い
一方、国内のいくつかのリサイクル鉛製錬所は、「鉛濃縮物 + 廃鉛酸電池」のマルチフィード生産モデルに転換しています。SMM の研究データによると、転換後、廃棄鉛蓄電池原料への依存度は 95% から 20% に低下しました。廃鉛蓄電池保有者は、需要の弱化が価格下落につながることを懸念しており、供給源の売上高のペースは正常に戻っています。一方、鉛価格は最近下落しており、製錬所は廃鉛蓄電池の購入見積を同期的に引き下げ、保有者は価格下落を恐れて集中的に売却しています。両方の要因の影響で、廃鉛蓄電池の価格は鉛価格に沿って下落し、コスト面からのサポートが弱まっています。しかし、製錬所の全体的な生産状況は良好であり、廃棄物鉛蓄電池の需要は依然として強いですが、商品を出荷する保有者の意欲が高まっているにもかかわらず、リサイクル可能な製品の市場供給は依然として比較的タイトです。
一次鉛については、加工料が絶対低水準に調整され続けているにもかかわらず、硫酸や銀などの副産物の価格が上昇し続け、製錬所の全体的な利益は依然としてかなり高い。最近では、一部の中 · 大規模製錬所の定期的なオーバーホールにより、一次鉛の供給量がわずかに減少しています。二次鉛については、原材料の到着状況の改善に伴い、二次鉛の生産率は 50% 程度まで回復しています。先週、安徽省の製錬所は、有害廃棄物処理許可の満了と更新により生産を停止し、業界全体の生産率が段階的に低下しました。原料の到着が安定し、環境管理などの突発的な要因が邪魔にならない限り、二次鉛製錬所の生産率は安定した運転を維持することが期待されます。
価格が低いときに下流セクターでの再在庫
ターミナル市場の観点からは、電動自転車バッテリーの市場の繁栄は徐々に低下しています。ディーラーの購買態度はより慎重になり、企業の生産意欲は比較的低い。一方、自動車用バッテリー市場は、交換ピークシーズンに入っています。中大企業が年末定期的な補充を開始したことに加え、生産企業の営業率はある程度回復しています。取引レベルから分析すると、一次鉛とリサイクル鉛の両部門の一部企業が新たに生産を停止し、市場での散乱注文の供給は引き続き緊迫しています。リサイクル鉛製錬所の操業率は大幅に回復していますが、企業は主に早期に発注された長期注文の納入に注力しています。散在注文資源の供給は限られており、完成品の末端で在庫を効果的に蓄積することは困難です。一部の企業は精製リサイクル鉛の出荷を停止したり、プレミアムで出荷したりしており、下流企業は購入先を一次鉛に移しています。最近では、鉛価格が下方変動により、下流企業の購買意欲が幾分回復し、鉛インゴットの在庫は下方傾向にあります。
将来の市場を見据えて、元の鉛製錬工場はメンテナンスと生産削減段階に入り、配送ブランドの生産は減少し、供給は地域的な引き締めパターンを示しています。リサイクル鉛の分野では、コスト面からの支援は緩和されていますが、環境管理などの突発的な要因のない安定した原材料入荷を前提とした操業率は安定したままと期待されます。需要側では、リード価格の下落が止まり安定し、市場の待機観念が緩和され、必須在庫の需要が増加するにつれて、短期リード価格はボトムからいくつかのサポートを得ています。また、原材料側の供給タイトなパターンが大幅に改善しにくいことを考えると、製錬所の稼働率が制限され、鉛価格の下落余地が比較的限られています。操作的には、下部でロングポジションを軽くテストすることを検討する価値があります。到着状況が製錬所の稼働率に与える影響については、引き続き注意を払う必要があります。
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