SunSirs ： 鋳造アルミニウム合金の価格が弱い変動

先週の金曜日に 1 トン当たり 24，410 元を高値に記録した後、メイン鋳造アルミニウム合金先物契約はボラティリティの中で最近下落しました。一方、貴金属価格の急落は、非鉄金属セクター全体に急速に広がるパニックを引き起こし、資本流出やロングポジションの集中清算につながりました。他方、 FRB の金融政策がよりタカ派に転換する可能性があるとの期待が高まり、米ドルが強くなっており、ドル建て商品の価格が抑制されています。

スクラップアルミニウム原料 ： 国内リサイクルと輸入の二重成長の中で需要と供給のバランスが厳しい

2025 年の中国のスクラップアルミニウム市場は、政策と市場の両方に牽引され、数量と価格が上昇するパターンを示しました。国内のリサイクルシステムは拡大を続けており、輸入は原材料供給を補完する堅調な水準を維持しています。

データによると、国内のスクラップアルミニウム回収量は 2025 年に大幅に急増し、 859 万 2700 万トンに達し、前年比 14.6% 増加しました。特に、 2025 年 12 月だけでも 82 万 1 千トンのスクラップ回収が記録され、前年比 28.0 8% 増となりました。この成長は、主に国内のリサイクルネットワークの継続的な改善、フロントエンドの選別 · 解体技術の進歩、そして「都市鉱山」の体系的な開発への取り組みの強化によるものです。しかし、リサイクル量の増加は、市場全体のタイトなバランスを緩和できなかった。スクラップアルミニウム価格は、下流のリサイクルアルミニウム生産能力からの堅調な需要、特定の高品質スクラップ材料の構造的な不足、一次アルミニウム価格の高騰によるコストサポートの強いため、堅調に推移しました。

国内供給ギャップを埋めるため、中国のスクラップアルミニウム輸入は同時に増加した。SMM のデータによると、 2025 年、中国のスクラップアルミニウム輸入量は 201 万トンに達し、前年比 1 1.67% 増加しました。2025 年末までに、スクラップアルミニウム輸入の成長率はさらに加速し、 12 月の輸入は約 194，100 トンに達し、前月比 1 9.36% 、前年比 22.82% 増加しました。この輸入の増加は、主に 3 つの要因によるものです。第一に、高品質のリサイクル原料の輸入を奨励する政策が安定した期待をもたらすこと、第二に、国内のリサイクルアルミニウム生産能力の継続的な放出が強い需要を生み出すこと、第三に、アルミニウム価格の高水準の安定化が企業の補充ニーズを刺激することです。

1 月に入ると、スクラップアルミニウム市場は典型的な「取引なし価格」のパターンを示しています。データによると、 1 月 29 日現在、一次アルミニウムとともにスクラップアルミニウム価格が高騰しているものの、実際の取引は低迷しています。これは「供給と需要の弱さ」によるものです。供給側では、財政政策調整により市場の流動性が急激に減少し、休日前のスクラップヤードの閉鎖がさらに悪化し、供給が大幅に引き締まりました。一方、需要は環境生産規制とアルミニウム価格の急上昇による二重圧力を抱え、購買意欲が急落しています。短期的には、スクラップアルミニウム市場は高いレベルでボラティリティが続くと予想されます。一次アルミニウム価格の高騰と流通制限がフロアを提供しているが、需要の低迷と環境生産の抑制が繰り返されるため、市場の不確実性が高まり、「価格は存在するが取引は行われない」パターンを打破することは困難である。

リサイクルアルミニウム合金産業 ： オフシーズン差別化強化

2025 年後半から 2026 年初頭にかけて、中国のリサイクルアルミニウム合金市場は、輸入と国内生産の両面で複雑な景観を示しました。2025 年のリサイクルアルミニウム合金の輸入は全体的に縮小したが、年末には短期間回復した。国内では、リサイクルアルミニウム合金部門は、内部構造の分岐が顕著な季節的なピーク期に入りました。

税関のデータによると、中国の未鍛造アルミニウム合金の累積輸入量は 2025 年に 10073 万トンに達し、前年比 17% 減少しました。この下落傾向は、主に輸入価格の反転が年間の大半にわたって長期化したことに起因しています。特に 2025 年 7 月から 11 月にかけては、海外のコスト圧力と政策主導の物価上昇が国内物価調整を上回り、輸入損失が持続し、トレーダーの意欲を低下させました。しかし、 2025 年 12 月の輸入は前月比 27.2% 増の 93，100 トンとなりました。このリバウンドは、前期からの低ベースと 2025 年 12 月下旬の輸入裁定機会の再開という短期的な要因によって牽引されました。1 月の輸入は前月比で増加が続くと予想されます。

国内のリサイクルアルミニウム合金産業は、内部格差が激化し、伝統的なオフシーズンに入った。SMM のデータによると、国内のリサイクルアルミニウム合金インゴット生産量は、 2025 年 12 月に 64 万 400 トンに達し、前月比 6.16% 減少、前年比 1.27% 増加しました。市場は、大型プラントがフル稼働し、小規模プラントが稼働中断するパターンを示しています。1 月に入り、オフシーズンの特徴がより顕著になっています。一次アルミニウム価格の高騰が続いているにもかかわらず、下流プレーヤーへのコストパススルーは依然として制約されています。ダイカスト企業は、エンドユーザーレベルの硬直な価格設定により利益率が圧縮され、調達センチメントが低下しています。基本的な生産ニーズを超えて、ほとんどの在庫補充が遅延し、市場取引が低迷しています。同時に、スクラップアルミニウムの供給はタイトです。春祭りの休暇が近づいているが、リサイクルアルミニウム合金メーカーは慎重な在庫ポジショニングを維持し、全体的な在庫は控えめに蓄積されている。需要の弱体化と原材料の制約という二重の圧力の下で、リサイクルアルミニウム合金産業の営業率は低下傾向を継続しました。関連データによると、 1 月 29 日末の営業率は 58.9% に低下し、前週から 0.4% ポイントわずかに低下した。春祭りの休暇までにさらに減少すると予想されます。

しかし、在庫の動向は分岐した。リサイクルアルミニウムインゴットの国内社会在庫は減少を続け、工場在庫は受動的に蓄積した。具体的には、社会在庫は 2025 年 11 月中旬から減少しており、 1 月 29 日には 46，400 トンに達し、週 1，100 トンの減少となっています。一方、工場在庫は 2 月 2 日時点の原材料在庫 41，100 トン、完成品在庫 21，500 トンで増加した。需要の弱体化を背景に、原材料の受動的な蓄積につながり、完成品の販売は鈍化しています。

弱いボラティリティが優勢

先行き、鋳造アルミニウム合金先物価格は、弱いボラティリティの範囲内にとどまると予想されます。堅調なコストサポートと弱めのファンダメンタルズ需要の間の引き分けが続いているため、上昇可能性と価格独立性の両方が制約されています。堅牢なコストサポートは根本的に価格修正を防止する。一方では、コア原料スクラップアルミニウムの供給は堅固な価格でタイトなままです。他方では、キー価格アンカー — 一次アルミニウム — は 24，000 元 / トン以上で取引し、共同で堅固なコストフロアを確立しています。また、企業は春祭り休暇に先立ち一時的に供給を締めます。しかし、需要の弱さは物価上昇の可能性を著しく制限する。ターミナル需要は、季節的な減速とアルミニウム価格の高騰による二重抑制に直面し、下流部門へのコストシスルーを妨げています。市場では、古典的な「取引なしの価格」シナリオを示しています。その結果、物価はコスト主導のダイナミクスを脱却し、独立した上昇モメンタムを形成するのに苦労します。今後の価格変動は、両国間のこの進行中の引き抜き戦の強さにかかっています。

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