SunSirs: Os preços do estanho flutuaram para cima em geral e espera-se que permaneçam relativamente fortes no futuro - Revisão do mercado de estanho e perspectiva de 2025

Em 2025, os preços do estanho experimentaram uma tendência ascendente volátil, inicialmente aumentando, depois caindo e finalmente subindo novamente. No primeiro trimestre, a oferta apertada no final da mineração se materializou gradualmente no final da fundição, apoiando uma tendência ascendente flutuante nos preços do estanho. Em meados de março, a agitação na República Democrática do Congo se intensificou ainda mais, levando ao fechamento de importantes minas de estanho na região, empurrando o sentimento de alta do mercado para o seu pico. Após o feriado do Festival de Qingming, todas as commodities experimentaram um declínio geral. Após uma recuperação correctiva, os preços do estanho de Xangai entraram em um período de flutuação de faixa estreita. Durante este período, ocorreram aumentos de preços a curto prazo devido a interrupções no fornecimento de minas, mas a tendência geral permaneceu dentro de uma faixa estreita. Não foi até setembro que os preços do estanho de Xangai novamente viram uma mudança ascendente em sua faixa de flutuação devido a problemas de fornecimento no final da mineração, e subiram significativamente no final de setembro devido à repressão do governo indonésio à mineração ilegal de estanho e contrabando. Posteriormente, impulsionados pelo sentimento do mercado e pelo impulso de todo o setor, os preços do estanho de Xangai continuaram a operar em um nível forte, e as preocupações sobre a oferta global se intensificaram devido a um declínio significativo nos dados de exportação de estanho refinado da Indonésia.

O suprimento de minério de estanho pode ser apertado no início e solto no final.

Neste ano, as interrupções no fornecimento de estanho aumentaram. Enquanto as minas de estanho no estado de Wa, Mianmar, ainda não retomaram a produção, as minas de estanho na República Democrática do Congo (RDC) foram forçadas a suspender as operações. Embora a suspensão tenha sido breve, ela exacerbou ainda mais a situação de fornecimento global de estanho, já apertada. No final do ano, a situação na RDC se deteriorou novamente e, embora ainda não haja notícias de paralisação da produção, o mercado tem fortes preocupações sobre a estabilidade do fornecimento futuro.

Olhando para o fornecimento global de estanho em 2025, o número limitado de novos projetos que entram em linha e o aumento limitado na produção de minério provavelmente continuarão a resultar em uma escassez de fornecimento em relação ao crescimento da demanda a jusante. Por um lado, a Indonésia, um grande produtor global de estanho, continua a sua repressão rigorosa à mineração ilegal para fortalecer a gestão de recursos, enquanto as principais minas em países tradicionais produtores de estanho, como a China e a Indonésia, geralmente enfrentam a diminuição dos níveis de minério e o aumento das dificuldades de mineração, limitando os aumentos futuros da produção. Por outro lado, a região do estado de Wa, em Mianmar, considerada uma fonte potencial de aumento da oferta, não está atualmente retomando a produção tão rapidamente quanto o mercado esperava, e sua contribuição para a oferta global ainda está por ser vista.

Com base nas condições atuais, espera-se que a produção global de minas de estanho veja um ligeiro aumento em 2026, mas a taxa de crescimento será limitada e a oferta global permanecerá apertada, dificultando o atendimento à demanda crescente continuamente. Dados do ramo de estanho da Associação da Indústria de Metais Não Ferrosos da China mostram que, em 2026, pode haver um aumento de 4.500 toneladas métricas de concentrado de estanho globalmente. A ITA (International Tin Association) prevê que a produção global de minas de estanho atingirá aproximadamente 360.000 toneladas em 2026.

A China já foi o maior produtor de estanho do mundo, mas a produção diminuiu ano após ano nos últimos anos. Os recursos de estanho da China têm sido severamente sobreexplorados, e as reservas restantes são de baixa qualidade, com reservas recém-descobertas limitadas. A maioria das principais minas de estanho estão enfrentando o esgotamento de recursos, resultando em um declínio lento na capacidade de produção. Nos últimos anos, a produção de estanho da China permaneceu em cerca de 90.000 toneladas. Em 2023, a China produziu 68.000 toneladas de minério de estanho, uma diminuição de 4,23% ano a ano. Depois de 2024, devido a um aumento nos preços do estanho refinado, a produção de minério de estanho aumentou ligeiramente. Em 2025, devido ao apertado suprimento de minério importado e à expansão de algumas minas, a produção de concentrado de estanho da China continuou a mostrar um ligeiro aumento.

Desde o início deste ano, os preços do concentrado de estanho têm mostrado uma tendência volátil, mas geralmente ascendente. Embora tenha havido um aumento seguido de um declínio em março e abril, o nível geral de preços mudou para cima. As taxas de processamento, afetadas pelo apertado fornecimento de minério, permaneceram fracas. Após um declínio contínuo no primeiro semestre do ano, as taxas de processamento atuais atingiram o seu nível mais baixo nos últimos anos, e as fundições estão à beira de perdas. Em 2 de dezembro, a taxa média de processamento para 60% de concentrado de estanho nas províncias de Guangxi, Jiangxi e Hunan foi de 8.000 RMB / tonelada; a taxa média de processamento para 40% de concentrado de estanho na província de Yunnan foi de 12.000 RMB / tonelada.

A produção de estanho refinado continuará a aumentar

Nos últimos dois anos, o fornecimento apertado de minério de estanho afetou, até certo ponto, a taxa de operação das fundições de estanho refinado. Além disso, a manutenção sazonal em algumas fundições também afetou a capacidade de produção. Dada a situação atual no mercado de minério de estanho, espera-se que a taxa de operação das fundições se recupere gradualmente do seu ponto baixo, e a taxa de crescimento do fornecimento de estanho refinado em 2026 é projetada para ser ligeiramente maior do que em 2025.

Desde o início deste ano, a janela de importação para estanho refinado permaneceu em grande parte fechada. De acordo com os dados, em outubro, as importações de estanho refinado caíram para 526 toneladas, uma queda de 58,6% mês a mês e 82,8% ano a ano. Os principais países importadores foram Bolívia, Peru e Indonésia, representando 198 toneladas, 175 toneladas e 125 toneladas, respectivamente, representando 94,7% do total de importações. As exportações de estanho refinado também diminuíram, atingindo 1.480 toneladas em outubro, uma queda de 15,3% mês a mês e 4,6% ano a ano. Nos primeiros dez meses de 2025, a China importou um total de 16.600 toneladas de estanho refinado, um aumento ano a ano de 9,6%; as exportações cumulativas atingiram 18.100 toneladas, um aumento ano a ano de 32,3%; resultando em uma exportação líquida de 1.546 toneladas. A inversão dos preços entre os mercados domésticos e internacionais levou a China a se tornar um exportador líquido de estanho refinado em 2025. Com base nas diferenças de preços atuais, é improvável que a janela de importação se reabra a curto prazo.

Produção de chapa de estanho diminui enquanto as exportações aumentam

De acordo com dados da Associação de Ferro e Aço da China, em 2024, a produção de chapa de estanho da China atingiu 12,5 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de 6,8%, impulsionado principalmente pelo crescimento sustentado da demanda de indústrias a jusante, como eletrodomésticos, embalagens de alimentos e fabricação de automóveis. No entanto, depois de entrar em 2025, devido à substituição do aço cromado e um declínio na demanda doméstica, a produção de chapa de estanho da China mostrou uma tendência de queda significativa. Em outubro, a produção de chapa de estanho foi de 110.000 toneladas, um aumento mensal de 10.000 toneladas, e permaneceu inalterado em comparação com outubro de 2024. De janeiro a outubro, a produção cumulativa foi de 1,06 milhões de toneladas, uma diminuição de 7,02%.

Em comparação com o enfraquecimento da demanda doméstica, as exportações de chapa de estanho da China tiveram um bom desempenho. De janeiro a outubro, as exportações totais de chapa de estanho da China atingiram 1,6999 milhões de toneladas, representando um aumento acumulado ano a ano de 19,95%.

É importante notar que a chapa de estanho, um material tradicional no setor de bens de consumo, está gradualmente sendo substituída por outros novos materiais em aplicações de embalagem. Além disso, além da Europa e dos Estados Unidos, outros países e regiões também podem iniciar investigações anti-dumping e outras investigações de remédio comercial, estreitando os canais de exportação globais e lançando uma sombra sobre as futuras perspectivas de exportação de chapa de lata.

O ciclo de crescimento dos produtos eletrônicos pode estar chegando ao fim

De acordo com os dados mais recentes, de janeiro a setembro, a produção de computadores eletrônicos completos da China atingiu 261.907 milhões de unidades, um aumento cumulativo de 0,4%, representando uma desaceleração significativa no crescimento. Os dados de telefonia móvel também mostraram uma tendência semelhante, com a produção cumulativa de smartphones da China atingindo 881,03 milhões de unidades de janeiro a setembro, um aumento de 1% em relação ao ano anterior.

Olhando para 2026, é provável que os subsídios aos produtos eletrônicos de consumo continuem, mas a natureza cíclica dos bens de consumo duráveis limitará o crescimento da sua produção e vendas. Portanto, espera-se que a taxa de crescimento da produção e das vendas de computadores e telefones celulares possa desacelerar em 2026, mas ainda manterá um crescimento positivo.

A produção de circuitos integrados continuará a manter um rápido crescimento

Desde 2024, a produção de circuitos integrados da China tem registrado um aumento significativo. Em 2024, a produção de circuitos integrados da China atingiu 451,42 bilhões de unidades, um aumento ano a ano de 22,2%. Os dados mais recentes mostram que, de janeiro a outubro de 2025, a produção cumulativa de circuitos integrados da China atingiu 386,6 bilhões de unidades, um aumento de 10,2% em relação ao ano anterior. Com base nesses dados, a produção de circuitos integrados aumentou após o toque cíclico e a estabilização do mercado de produtos eletrônicos. A taxa de crescimento acelerou ligeiramente na última parte do segundo trimestre, mas depois atingiu seu pico e diminuiu no terceiro trimestre, que é tipicamente uma temporada baixa. Nos últimos anos, a ascensão de indústrias como IA e robótica levou a um aumento contínuo da demanda por poder de computação, e a indústria de semicondutores estreitamente relacionada também mostrou uma tendência de desenvolvimento em expansão. Com a recuperação cíclica da indústria global de semicondutores, espera-se que a produção e as vendas de circuitos integrados continuem a manter um rápido crescimento a médio e longo prazo.

A indústria fotovoltaica está em transição de um período de rápido crescimento

Nos últimos anos, o desenvolvimento ultra-rápido de instalações fotovoltaicas (PV) levou a um excesso de capacidade na indústria. Com o declínio nos preços dos módulos fotovoltaicos, a rentabilidade por watt das empresas diminuiu significativamente, impactando o desenvolvimento saudável a longo prazo da indústria. No entanto, até 2026, espera-se que a indústria se submeta a consolidação de recursos e o crescimento da capacidade se torne mais ordenado. De acordo com a Associação Europeia da Indústria Fotovoltaico, as novas instalações fotovoltaicas globais atingirão 665 GW em 2026. A Wood Mackenzie prevê que, sob a comercialização acelerada do comércio de eletricidade na China, a taxa de crescimento das instalações fotovoltaicas diminuirá significativamente entre 2026 e 2034, com o volume médio anual de instalação diminuindo para 312 GW durante este período. Supondo que 1 GW de instalação fotovoltaica consome aproximadamente 65 toneladas de estanho, a demanda global estimada de estanho em novas instalações fotovoltaicas em 2026 chegará a 43.000 toneladas, com a China representando cerca de 20.000 toneladas.

Os veículos de energia nova continuam a experimentar crescimento

De acordo com dados da Associação Chinesa de Fabricantes de Automóveis (CAAM), de janeiro a outubro, a produção e as vendas de veículos de nova energia atingiram 13,015 milhões e 12,943 milhões de unidades, respectivamente, representando aumentos interanuais de 33,1% e 32,7%. As vendas de veículos de energia nova representaram 46,7% do total de vendas de veículos novos.

Atualmente, devido à diferença significativa de preço entre gasolina e eletricidade, os veículos de energia nova (NEV) têm uma clara vantagem em termos de custos operacionais. Com o apoio das políticas nacionais de ajuste da estrutura energética, as vendas de NEV continuam a manter uma taxa de crescimento alta. De uma perspectiva de longo prazo, a fase de desenvolvimento rápido dos NEV acabará, e a taxa de crescimento da produção e das vendas desacelerará. No entanto, o aumento marginal que contribuem ainda será considerável e ultrapassará o de outros setores de consumo.É projetado que a taxa de crescimento da produção e vendas de NEV será entre 15% e 20% em 2026.

Inventários de estanho inicialmente aumentaram, depois caíram

Em 2025, os estoques de estanho da Shanghai Futures Exchange (SHFE) continuaram a aumentar até meados de abril, quando o desstocking começou. Os estoques começaram a se acumular novamente no início de julho e, em seguida, começaram a diminuir novamente em agosto. Enquanto isso, os estoques de estanho da LME diminuíram continuamente desde o início do ano até meados de agosto, quando começou a acumulação. Em 1 o de dezembro, os estoques de estanho da SHFE eram de 6.290 toneladas e os estoques de estanho da LME eram de 3.145 toneladas, totalizando 9.435 toneladas.

Quanto aos prêmios e descontos, em 2024, os preços do estanho LME geralmente permaneceram com desconto. Entrando em 2025, o desconto se estreitou um pouco, e as oportunidades de importação também se abriram intermitentemente.

No geral, os preços do estanho devem mostrar uma tendência ascendente volátil em 2025. Durante este período, as notícias alternadas de fechamentos de minas de estanho devido à agitação civil na República Democrática do Congo e a retomada da produção no estado de Wa, em Mianmar, perturbarão o mercado e atuarão como catalisadores importantes para os movimentos de preços. Exceto por um breve período de impacto dos riscos sistémicos após o feriado do Festival de Qingming, a tendência de aumento dos preços será relativamente suave ao longo do ano. No final de setembro, a repressão do governo indonésio contra o contrabando ilegal de estanho intensificou as preocupações do mercado sobre a oferta, levando a um novo declínio nas exportações de estanho refinado. Além dos eventos no final da mineração, o ambiente macroeconômico melhorado e o desempenho positivo geral do setor de metais não ferrosos também estão entre os principais motores do aumento dos preços do estanho.

Olhando para 2026, no nível macro, espera-se que o ciclo global de redução das taxas de juros continue, e a tendência cíclica de alta no setor de metais não ferrosos provavelmente se manifeste em uma rotação em vários metais, liderados pelo cobre. O atrito comercial EUA-China persiste, e incertezas significativas permanecem. Em termos de fundamentos, é altamente provável que haja um relaxamento gradual da oferta, mas a demanda a jusante também apresenta pontos brilhantes, e o equilíbrio geral entre oferta e demanda provavelmente permanecerá apertado. As incertezas continuam a existir; Os riscos geopolíticos e a reestruturação da cadeia de suprimentos no contexto da desglobalização podem fazer com que o estanho, como um recurso metálico crítico, continue a exibir uma situação de suprimentos estruturalmente apertados. Portanto, em 2026, espera-se que os preços do estanho permaneçam relativamente fortes, com uma tendência provável de aumento inicial seguida de declínio, mas com uma mudança geral para cima no nível de preço. Espera-se que a principal faixa de negociação para os preços do estanho de Xangai esteja entre 250.000 e 350.000 RMB / tonelada, enquanto que a principal faixa de negociação para os preços do estanho de Londres deverá estar entre US $30.000 e US $48.000 por tonelada.

Como uma plataforma integrada de internet que fornece preços de referência, em 24 de dezembro, o preço de referência do estanho de acordo com a SunSirs foi de 340.430,00 RMB / tonelada, um aumento de 13,25% em comparação com o início do mês (300.610,00 RMB / tonelada).

Aplicação do SunSirs Benchmark Pricingš

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