SunSirs: a divergência inversa entre os preços do alumínio e da alumina era insustentável

Preços de alumínio aumentaram 3,37% em dezembro

Os preços do alumínio aumentaram em dezembro. De acordo com o sistema de análise do mercado de commodities da SunSirs, a partir de 31 de dezembro de 2025, o preço médio dos lingotes domésticos de alumínio no mercado da China Oriental foi de 22.473,33 RMB / tonelada, um aumento de 3,37% em comparação com o preço médio de mercado de 21.740 RMB / tonelada em 1 o de dezembro.

Em dezembro de 2025, os preços do alumínio continuaram a tendência ascendente observada no final de outubro e atingiram repetidamente novos máximos anuais, enquanto o preço da matéria-prima alumina flutuou em níveis baixos. Em 31 de dezembro, o lucro por tonelada de alumínio estava em uma relativamente favorável. O lucro médio por tonelada de alumínio eletrolítico foi temporariamente entre 5.500 e 6.000 RMB / tonelada, enquanto o lucro médio por tonelada de alumina foi negativo, variando de -50 a -100 RMB / tonelada.

A incomum "divergência inversa" entre os preços do alumínio e os preços da alumina era insustentável.

A "divergência inversa" entre os preços do alumínio e da alumina foi essencialmente o resultado de um desajuste de curto prazo entre a oferta e a demanda e de uma divergência na lógica de preços. A sua insustentável decorre de quatro forças principais: as leis inerentes do reequilíbrio de lucro dentro da cadeia industrial, as restrições rígidas da compensação de suprimentos, a eficácia a longo prazo da transmissão de custos e os ajustamentos subsequentes impulsionados pelos níveis de estoque e dinâmica do mercado. Em última análise, essas forças levarão ambos os preços de volta a um estado normal de movimento na mesma direção ou convergência.

Em 26 de dezembro, o Departamento de Desenvolvimento Industrial da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma divulgou o documento "Promover vigorosamente a otimização e atualização das indústrias tradicionais", que se concentra em "fortalecer a gestão, otimizar o layout, conter o investimento cego e promover fusões e aquisições" em indústrias intensivas em recursos, como a alumina. No curto prazo, espera-se que isso impulsione o sentimento e as expectativas; no médio prazo, acelerará a redução de capacidade e a otimização estrutural; e, a longo prazo, remodelará o panorama de oferta. Espera-se que a tendência "anti-sobreconcorrência" leve a uma redistribuição dos lucros em toda a cadeia de suprimentos da indústria metalúrgica.

I. A. O lado da oferta: as perdas estavam forçando a redução da capacidade, restaurando assim o equilíbrio entre oferta e demanda.

Os custos de caixa que caem abaixo de um nível crítico desencadearam cortes passivos de produção: Em dezembro de 2025, os preços dos futuros de alumina caíram brevemente abaixo da linha de custo de caixa de 2.400-2.500 RMB / tonelada, resultando em uma perda de aproximadamente 50 RMB / tonelada em toda a indústria. Os produtores de pequena escala com alto consumo de minério e alto consumo de energia (representando cerca de 15% - 20% da capacidade total) foram os primeiros a suspender a produção; no primeiro semestre de 2026, espera-se um corte de produção concentrado de 8 - 12 milhões de toneladas, reduzindo o crescimento da oferta de 8% para 3% - 4%, correspondendo à taxa de crescimento da demanda de alumínio eletrolítico e reverter a situação de excesso de oferta.

Desacelerar a expansão e a substituição de capacidade: As perdas da indústria estão diminuindo o entusiasmo por novos investimentos, e a nova capacidade planejada para 2026 pode ser reduzida de 13 milhões de toneladas para menos de 8 milhões de toneladas; Enquanto isso, regulamentos ambientais e de consumo de energia mais rigorosos estão acelerando a saída da capacidade interior de alto custo, aumentando a proporção de capacidade costeira de baixo custo, otimizando a estrutura de fornecimento e apoiando a recuperação de preços e lucros.

A redução de estoques reforçou a elasticidade dos preços:Os estoques de alta alumina (aproximadamente 1,2 milhão de toneladas até o final de 2025) diminuirão gradualmente com os cortes de produção e a recuperação da demanda. Quando os estoques caem abaixo de 800.000 toneladas, a oferta apertada levará os preços a se recuperar acima dos custos marginais, criando condições para a recuperação do lucro.

II. Lado dos custos: o suporte inferior se fortaleceu, tornando improvável um declínio sustentado na curva de custos

Os custos da bauxita estavam tocando fundo e se recuperando:A bauxita responde por aproximadamente 60% dos custos de produção de alumina, com uma dependência externa de cerca de 70%. A estação das chuvas na Guiné, as perturbações geopolíticas, ou os estoques de portos baixos (

Outros custos estavam aumentando rigidamente:As flutuações nos preços dos materiais auxiliares, como eletricidade e sódio cáustico, bem como o aumento dos investimentos em proteção ambiental, estavam aumentando o custo geral da alumina; se o preço da alumina permanecer abaixo da linha de custo por um período prolongado, as empresas serão forçadas a suspender a produção devido a problemas de fluxo de caixa, criando um suporte rígido baseado em custos para os preços.

Eficácia a longo prazo da transmissão de custos:A alumina responde por aproximadamente 35% - 40% do custo do alumínio eletrolítico. A longo prazo, as mudanças nos custos serão eventualmente transmitidas através do custo do alumínio eletrolítico, afetando os preços do alumínio. Se os custos da alumina continuar a subir, forçará os preços do alumínio para cima ou comprimirá os lucros dos produtores de alumínio eletrolítico, restaurando assim a distribuição de lucros em toda a cadeia da indústria.

III. o Estado. Demand Side: A demanda estável por alumínio eletrolítico estava impulsionando a recuperação da demanda por alumina.

A situação apertada de oferta e demanda para alumínio eletrolítico continua: A produção doméstica de alumínio eletrolítico foi limitada pelo limite de capacidade de 45 milhões de toneladas, enquanto a produção no exterior (Europa e Estados Unidos) continuou a diminuir devido aos altos custos de energia. Enquanto isso, a forte demanda dos novos setores de energia (fotovoltaica e veículos elétricos) está impulsionando um crescimento de 3% a 4% no consumo de alumínio eletrolítico, impulsionando indiretamente a demanda por alumina e aliviando o desequilíbrio de oferta e demanda.

A liberação de nova capacidade de fundição de alumínio no exterior: A nova capacidade de fundição de alumínio no Oriente Médio, Sudeste Asiático e outras regiões gerará mais de 2,4 milhões de toneladas de demanda adicional de alumina até 2026, absorvendo ainda mais o excedente de oferta no mercado interno.

A expansão da demanda por alumina de alta qualidade: A produção doméstica de alumina de alta pureza (4N +) estava se acelerando, com dependência de importação em aproximadamente 48%. Com os avanços tecnológicos domésticos e o aumento da demanda, o prêmio para produtos de alta qualidade está aumentando, melhorando a estrutura geral de rentabilidade da indústria.

IV. O Estado Dinâmica da cadeia de suprimentos: redistribuição de lucro e reequilíbrio do poder de barganha

Os altos lucros no alumínio eletrolítico estavam aumentando os preços das matérias-primas: Com os lucros de alumínio eletrolítico atingindo 5.500 - 6.000 RMB / tonelada, as fábricas de alumínio podem aceitar preços mais altos de alumina (como um aumento de 2.500 RMB / tonelada para 2.700 - 2.900 RMB / tonelada) para garantir o fornecimento de matérias-primas, sacrificando assim alguns de seus lucros para melhorar a rentabilidade no setor de alumina.

Otimização dos mecanismos de precificação de contratos de longo prazo: As empresas de alumina reduzem o risco de flutuações de preços spot ao assinar contratos trimestrais / anuais de longo prazo para bloquear o volume de vendas e os preços; o aumento da concentração da indústria (a participação de mercado das empresas líderes aumentou de 30% para 40%) fortalece seu poder de barganha e leva os lucros de volta a uma faixa razoável.

Reequilíbrio dos fatores macroeconômicos e:Os preços do alumínio têm fortes atributos e são significativamente afetados por fatores como cortes de taxas de juros do Federal Reserve e perturbações geopolíticas. No entanto, a longo prazo, elas ainda precisam ser ancoradas aos fundamentos. Se as expectativas de flexibilização macroeconômica desaparecerem ou a demanda diminuir, os preços do alumínio podem ficar sob pressão, o que forçaria os produtores de alumínio a reduzir a capacidade, impulsionando assim a recuperação dos preços e dos lucros.

Se você tiver quaisquer perguntas ou necessidades de compra, sinta-se à vontade para entrar em contato com SunSirs com support@sunsirs.com.