A política da Indonésia mudou, e o preço médio do níquel pode subir em 2026

De acordo com o monitoramento de preços da SunSirs, o mercado de níquel foi negociado em níveis baixos durante todo 2025. No final do ano, no entanto, a notícia de que a Associação de Minerais de Níquel da Indonésia (APNI) afirmou que o governo planejava reduzir significativamente as cotas de produção de minério de níquel em aproximadamente 34% em 2026 fez com que os preços do níquel subissem para 137.733,33 RMB / tonelada, resultando em um aumento de 9,77% para o ano. O preço mais baixo do ano foi de 115.050 RMB / tonelada em 16 de dezembro, e o preço mais alto foi de 137.733,33 RMB / tonelada no final do ano.

Revisão do mercado

No primeiro semestre do ano, os preços do níquel flutuaram significativamente em torno das políticas industriais da Indonésia e das Filipinas e fatores macroeconômicos, com o preço centrado em torno de RMB 125.000 / tonelada. No primeiro trimestre, devido aos efeitos combinados da redução das cotas de aprovação da RKAB na Indonésia, a proibição proposta das exportações de minério de níquel nas Filipinas e os fundamentos sazonalmente apertados, os preços do níquel subiram para o seu ponto mais alto do ano. No entanto, à medida que as interrupções no fornecimento de recursos diminuíram e os EUA implementaram políticas tarifárias recíprocas em abril, os preços do níquel caíram rapidamente dos seus máximos.

De junho a outubro, os preços do níquel flutuaram dentro de uma faixa estreita de cerca de 120 mil RMB / tonelada. Por um lado, o alívio das preocupações com as tarifas, as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve e a forte demanda do setor de veículos de energia nova forneceram apoio aos preços do níquel. Por outro lado, os altos níveis de estoque e as pressões de excesso de oferta continuaram a limitar o movimento ascendente. Não foi até novembro que as expectativas de um suprimento mais apertado das minas indonésias não se materializaram, e com o mercado a jusante entrando em sua off-season, a demanda fraca e a exacerbação dos problemas de excesso de oferta levaram a um declínio nos preços do níquel.

O preço do níquel experimentou uma tendência em forma de V em dezembro. No primeiro semestre do mês, as preocupações com os altos estoques de níquel e a fraca demanda levaram a uma queda contínua nos preços. O verdadeiro ponto de virada começou em 17 de dezembro, quando o Federal Reserve reduziu as taxas de juros, como esperado, juntamente com uma recuperação nos dados econômicos chineses, proporcionando um ambiente financeiro sistematicamente positivo para as commodities. Por outro lado, a Associação de Mineradores de Níquel da Indonésia (APNI) afirmou que o governo planeja reduzir significativamente as cotas de produção de minério de níquel em aproximadamente 34% em 2026. Isso proporcionou um duplo impulso para um aumento épico nos preços do níquel, transformando instantaneamente a tendência descendente em um forte movimento ascendente.

Fornecimento de níquel

O suprimento de minério de níquel era amplo

O suprimento real de minério de níquel em 2025 foi relativamente abundante. Por um lado, embora ainda não tenham sido divulgados os números finais para as aprovações RKAB (Permissão de Negócios de Mineração) da Indonésia este ano, a quantidade foi de pelo menos 298,5 milhões de toneladas úmidas, maior que a produção anual do ano passado de aproximadamente 271,89 milhões de toneladas úmidas. Por outro lado, a Indonésia aumentou significativamente suas importações de minério de níquel das Filipinas este ano para preencher lacunas temporárias de oferta e demanda domésticas. Em outubro de 2025, as importações indonésias de minério de níquel filipino aumentaram 36,4% ano a ano, um aumento de 3,59 milhões de toneladas.

Produção mundial de níquel

De acordo com o último relatório de dados divulgado pelo World Bureau of Metal Statistics (WBMS): Em outubro de 2025, a produção global de níquel refinado foi de 326.400 toneladas, o consumo foi de 297.200 toneladas, resultando em um excedente de 29.100 toneladas. De janeiro a outubro de 2025, a produção global de níquel refinado foi de 3.204.600 toneladas, o consumo foi de 2.866.600 toneladas, resultando em um excedente de 338.000 toneladas. Em outubro de 2025, a produção mundial de minério de níquel foi de 342.600 toneladas, e de janeiro a outubro de 2025, a produção global de minério de níquel foi de 3.557.400 toneladas.

Produção de níquel na China

De acordo com as estatísticas, de janeiro a outubro, a produção primária de níquel do meu país atingiu 835 mil toneladas, uma diminuição anual de 0,5%. Deste total, a produção de níquel eletrolítico foi de 326.000 toneladas, um aumento ano a ano de 11,2%; e a produção de ferro porco contendo níquel foi de 229.000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 7%.

Volume de importação e exportação de níquel

De acordo com os dados aduaneiros chineses, a China importou 12.670.512 toneladas de níquel refinado em novembro de 2025, um aumento mensal de 2.929 toneladas, ou 30,07%, e um aumento ano a ano de 3.676 toneladas, ou 40,86%. As importações líquidas de níquel refinado este mês totalizaram 1.744.426 toneladas, uma diminuição de 259,79% mês a mês e 160,39% ano a ano. De janeiro a novembro de 2025, as importações cumulativas de níquel refinado da China atingiram 207.794.526 toneladas, um aumento ano a ano de 128.815 toneladas, ou 163,10%. A China tem uma dependência muito alta das importações para recursos de níquel (especialmente ferro-níquel e níquel refinado). A principal fonte de níquel refinado mudou-se da Rússia para a Noruega e a África do Sul, enquanto o suprimento de ferro porco de níquel é quase inteiramente dependente da Indonésia.

Demanda de níquel

Aplicações downstream de níquel (por porcentagem)

Em termos de demanda primária mundial de níquel, o aço inoxidável é o principal motor, enquanto as baterias fornecem o crescimento primário. Aço inoxidável, baterias, ligas, galvanoplastia e outras aplicações representam 65%, 15%, 13% e 7%, respectivamente. Para níquel puro, ligas e fundimentos são as principais áreas de aplicação, representando quase 50%. A substituição dos intermediários de níquel (MHP / níquel mate de alto grau) para os grãos de níquel resultou no consumo de níquel puro no setor de baterias (sulfato de níquel) representando apenas 1%.

Consumo aparente de níquel

De acordo com os dados aduaneiros, o consumo aparente de níquel mostrou uma tendência ascendente desde 2022, atingindo os níveis de 2021.

Com o setor imobiliário atuando como um arrasto, é improvável que o aço inoxidável tenha um desempenho melhor do que o esperado.

Nos últimos 25 anos, a produção de aço inoxidável da China manteve um crescimento constante. De janeiro a novembro, a produção de aço inoxidável da série 300 aumentou 7,4% ano a ano (em comparação com 8,5% anteriormente). No entanto, como uma commodity estreitamente ligada ao ciclo imobiliário, a demanda a jusante tem sido fraca devido à desaceleração no mercado imobiliário. Os estoques gerais de aço inoxidável permanecem altos, e o desstock está se mostrando difícil. Enquanto isso, a rentabilidade da produção de aço inoxidável a partir de níquel primário é baixa. Portanto, espera-se que o setor de aço inoxidável não tenha um desempenho excepcionalmente bom em 2026.

Os veículos que utilizam baterias de lítio ternárias representam uma proporção relativamente pequena.

Em 2025, a demanda por veículos de energia nova foi forte, com a produção de precursores ternários retornando aos níveis altos de 2022. A partir de novembro, a produção ternária aumentou 11,41% ano a ano em comparação com 2024. No entanto, desde o início de 2025, a proporção de baterias ternárias em veículos de energia nova permaneceu abaixo de 20%, e essa estrutura de instalação restringe severamente o crescimento da demanda no setor de energia nova. De acordo com a TrendForce, as baterias de estado sólido estão atualmente no estágio de transição de células protótipos para aplicações de engenharia. Espera-se que as aplicações de demonstração no setor de veículos elétricos comecem no nível de mil unidades em 2027 - 2028, com aplicações em larga escala começando após 2030. Portanto, o crescimento da demanda no setor de novas energias em 2026 pode ser relativamente limitado.

A escala relativamente pequena da produção de galvanoplastia, ligas e aços especiais limita seu impacto geral.

Eletrodeposição, ligas e aços especiais são os principais componentes do mercado a jusante para níquel refinado. A demanda por níquel na galvanoplastia continua estável, com um consumo anual de aproximadamente 43.000 toneladas de níquel; o consumo de níquel em ligas e aços especiais cresceu de forma constante desde 2021, com uma taxa de crescimento anual composta de 14% nos últimos cinco anos. No entanto, este segmento representa uma proporção relativamente pequena da demanda total de níquel, de modo que seu impacto global é limitado.

Aspectos políticos

A mudança de política da Indonésia, incluindo cotas mais rígidas e reestruturação de custos, está impulsionando uma mudança para cima no nível de preço do níquel.

No final do ano, a Indonésia emitiu dois principais sinais de política: em primeiro lugar, uma redução significativa nas cotas de mineração: a meta para as cotas de mineração de minério de níquel (RKAB) em 2026 é fixada em 250 milhões de toneladas, uma diminuição de mais de 34% em comparação com 379 milhões de toneladas em 2025; em segundo lugar, um ajuste do método de preços: Os planos estão em andamento para revisar a fórmula para o cálculo do preço de referência do minério de níquel, tratando metais associados como o cobalto como commodities independentes e cobrando royalties sobre eles.

Se essas duas políticas forem implementadas, elas irão aumentar diretamente os custos de mineração de níquel em duas dimensões: o fornecimento total de minério e o custo fiscal da mineração. Espera-se que o centro de custos da cadeia da indústria de níquel indonésia se mude sistematicamente para cima no futuro, e isso será transmitido para o mercado global através da cadeia comercial, tornando-se um fator-chave de apoio aos preços do níquel a médio e longo prazo.

Resumo e Perspectiva 2026

Em resumo, um excedente de níquel já é uma certeza, e as políticas de recursos na Indonésia e nas Filipinas são as principais variáveis que afetam os fundamentais do níquel. Antes que as políticas da Indonésia sejam finalizadas, seus ajustes de produção, dado o seu status de "gigante", responsável por mais de 50% do fornecimento global de níquel, são suficientes para impactar significativamente o equilíbrio global de oferta e demanda.

Se as políticas da Indonésia forem implementadas, os custos de mineração aumentam sistematicamente. Juntamente com o espaço limitado para novas reduções de custos nos processos de produção integrada doméstica, espera-se que a "faz inferior " dos preços do níquel se solidifique. O preço atual de cerca de 130.000 RMB / tonelada já está perto do ponto de equilíbrio para a maioria das empresas. No lado da demanda, espera-se que a demanda por novas baterias de energia (especialmente baterias ternárias de alto níquel) se recupere em 2026, e a redução de estoques na indústria do aço inoxidável está se aproximando da conclusão. A demanda de reabastecimento a jusante pode fornecer apoio aos preços do níquel.

No entanto, olhando para 2024, a cota final aprovada pela Indonésia foi maior do que a meta inicial planejada, sugerindo que a política pode ser mais conversa do que ação. Se a cota real em 2026 não diminuir significativamente, a recuperação nos preços do níquel pode ser limitada.

No geral, se as cotas de minério de níquel da Indonésia forem reduzidas como planejado em 2026 e os ajustes fiscais forem implementados, a contração no fornecimento de minério de níquel mudará de "esperado" para "real", e, juntamente com o aumento dos custos, os preços do níquel devem atingir a faixa de 140.000 - 150.000 RMB / tonelada. Não se espera que a procura melhore significativamente. O preço médio do níquel é projetado para aumentar em 2026; se as políticas forem implementadas efetivamente, o preço poderia chegar a 150.000 RMB / tonelada, mas se a implementação for fraca, pode flutuar em torno de 130.000 RMB / tonelada.

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