SunSirs: الألومينا يستمر في الانخفاض ، وتوقع انتعاش

في الربع الأخير من هذا العام ، شهدت المعادن الأساسية زيادات متتالية في الأسعار ، مما لفت اهتمامًا كبيرًا.ومع ذلك ، لم يفشل الألومينا في اتباع الحذو فحسب ، بل استمر في الانخفاض ، حتى انخفض إلى أقل من أدنى مستوى له على الإطلاق منذ الإدراج.يتساءل السوق لماذا لا يزال "غير تقليديا".الإجابة تكمن في الأسباب الثلاثة التالية:

1. Commodity Attributes: Alumina is fundamentally not a base metal but an intermediate product in non-ferrous smelting.

الاختلافات في جانب العرض : يتمتع إنتاج الألومينا بتكاليف بدء التشغيل / الإغلاق المنخفضة وتعديلات مرنة للقدرة ، مما يتيح تغييرات سريعة في الإنتاج بناءً على الربحية مع مرونة عالية في العرض.بيد أن المعادن غير الحديدية تواجه تكاليف بدء التشغيل/الإغلاق المرتفعة وإنتاجًا غير مرن.

الاختلافات في جانب الطلب: يتم استخدام 95 ٪ من الألومينا في إنتاج الألومنيوم الأولي.إن قدرة الألومنيوم الأولية في الصين مقيدة بـ "السقف" ، مما يترك إمكانات نمو محدودة للغاية مما يؤدي إلى طلب مستقر على الألومنيوم على المدى الطويل.ومع ذلك ، تخدم المعادن غير الحديدية قطاعات الاستخدام النهائي مثل الآلات والتصنيع والصناعة ، وتتبع التقلبات الدورية للاقتصاد الكلي.

وهذا يخلق مراساة أسعار متباينة.في حين أظهرت المعادن غير الحديدية نمط الانقسام هذا العام العقود الآجلة القوية ولكن الأسعار الفورية الضعيفة - العقود الآجلة الألومينا والأسعار الفورية تحركت إلى حد كبير جنبا إلى جنب.ويكمن السبب الجذري في مواءمة الألومينا مع المنطق الكيميائي الأساسي، حيث يرتكز التسعير الفوري على التكاليف الهامشية والتوازن الفوري للسوق بدلا من أسعار العقود الآجلة.لذلك، عندما لا يزال العرض الفوري وافرا، العقود الآجلة تفتقر إلى الزخم الصعودي المستدام.وتعني هذه الديناميكية أيضاً أن الحركات المعاكسة للدورات الدورية في قطاع الكيماويات يمكن أن تدفع مكاسب أكسيد الألومنيوم على المدى القصير - ولا تقلل أبدًا من تقدير تدفقات رأس المال الكلي.

انخفاض أكسيد الألومنيوم إلى أدنى مستويات قياسية يعكس انهيار التكاليف الحتمي وديناميات الصناعة

2.جانب التكلفة: انهيار أسعار الخام يؤدي إلى تآكل دعم التكلفة بشكل كبير

وفي هذا العام، أدى فائض إمدادات البوكسيت في غينيا إلى دفع متوسط سعر CIF من مستوى قياسي بلغ 114 دولاراً في بداية العام إلى 68.5 دولاراً من الطن الحالي.بل إن أسعار العقود الطويلة الأجل الأخيرة من المناجم الكبرى انخفضت إلى 66.5 دولار/طن.وهذا يعني أنه خلال فترة فائض العرض الفوري، تستمر الأسعار المرتبطة بالتكاليف الهامشية للمنتجين في الانخفاض.وتتطلب الصناعة الآن مستويات أسعار أقل حتى لتحريك تخفيضات في الإنتاج.

3.ديناميكيات سلسلة التوريد: منتجي وتجار الألومنيوم الرئيسيين يشتركون في تفاقم فائض المعروض من الألومينا

وصلت ديناميكيات الصناعة في الربع الرابع إلى طريق مسدود: تأخر منتجو الألومنيوم الرئيسيون في توقيع عقود المواد الخام طويلة الأجل.وقد قاومت مصانع الألومينا، المدعومة بالأرباح المتراكمة من الأرباع الثلاثة الأولى، إما "مغادرة الطاولة"، أو واجهت ضغوطا لتحقيق أهداف الإنتاج السنوية، أو لم تتمكن من خفض الإنتاج.وقد أدت هذه العوامل مجتمعة إلى تأخير تخفيضات الصناعة واسعة النطاق حتى العام المقبل، مما خلق ضغوطاً فائضة غير مسبوقة في الربع الرابع.

وفي أكتوبر/تشرين الأول، أدى تخزين التجار إلى تعطيل ديناميكيات السوق لفترة وجيزة، مما تسبب في انتعاش أسعار المعاملات الفورية وإبطاء وتيرة الانخفاض الفوري.ومع ذلك ، فإن هذا لم يغير الاتجاه الهبوطي.

ولا يزال من المتوقع أن يشهد العام المقبل أدنى مستوى جديد منذ الإدراج، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى عاملين:‘ استمرار انخفاض التكلفة.يتم تحديد الحد الأدنى للسعر في سوق فائض في المعروض من خلال التكاليف الهامشية.وكما تم تحليله لاحقًا في هذا التقرير ، من المتوقع أن تظل إمدادات البوكسيت في غينيا وافرة في عام 2026 ، مع انخفاض أسعار الخام مما يسحب تكاليف الألومينا والأسعار الفورية بشكل أكبر.♪ ♪‘ عدم وجود آليات لتقاسم الأرباح عبر سلسلة التوريد.حتى مع أرباح الألومنيوم الأولية الحالية عند مستوى قياسي بلغ 5500 يوان / طن ، لم تقبل المصاهر أسعار الألومنيوم المرتفعة.وهذا يشير إلى أن جميع قطاعات صناعة الألمنيوم تعمل بموجب مبادئ تعظيم الأرباح ، مع عدم وجود ممارسة راسخة لتحويل الأرباح إلى أعلى المنبع أو إلى أسفل المنبع.وينطبق هذا حتى على الشركات المتكاملة، حيث تحتفظ مصانع الألومنيوم والألومينا الأولية بمحاسبة مستقلة.

ما الذي سيقود انتعاش السوق في العام المقبل؟وبالإضافة إلى العوامل التقليدية مثل الاضطرابات الغينية، أو تخفيضات الإنتاج المحلي، أو المشاعر المناهضة لحوم البشر، فإن التغييرات الهامشية في آليات التسعير ستلعب أيضًا دورًا.

ومن المتوقع أن ترتفع السيولة في السوق الفورية بشكل كبير في العام المقبل، مما يجعل الأسعار أكثر حساسية للتقلبات.نتوقع أن العقود طويلة الأجل لمصانع الألمنيوم الأولية لن تتأخر فحسب ، بل ستشهد أيضًا انخفاضًا في الحجم.وبما أن أسعار عقود الألومينا طويلة الأجل يتم تحديدها من خلال أسعار المعاملات الفورية، فإن هذا يعني أن المعاملات الفورية - التي كانت تمثل في السابق 10٪ فقط من الحجم الذي يحدد أسعار العقود طويلة الأجل - قد ترتفع إلى 20-25٪ في العام المقبل.ومن شأن زيادة حجم المعاملات الفورية أن تجعل الأسعار أكثر عرضة للتغيرات الهامشية في السيولة الفورية، مما يضخم بشكل مباشر حجم وتكرار التعديلات في نظام "التسعير الثلاثي الشبكات".

ومن المتوقع أن تتعزز قدرات منتجي الألومينا على مراقبة المخزونات .ومع تجاوز المزيد من مصانع الألومنيوم التجار للانخراط في معاملات B2B مع منتجي الألومنيوم، إلى جانب توسع السوق الفورية، فإن منتجي الألومنيوم - الذين يشغلون عادة مواقف مساومة أضعف - قد يكتسبون سيطرة أكبر على المخزون خلال فترات السيولة الفورية الضيقة مقارنة بهذا العام.حدث مثال بارز من منتصف أكتوبر إلى أواخر نوفمبر من هذا العام: على الرغم من إجمالي المخزونات المتراكمة ، أدى هضم المخزون السلس في مصانع الألومينا - التي يقودها المنتج والتاجر ضوابط العرض - إلى ارتفاع أسعار التسليم الفوري بدلاً من الانخفاض.وظلت أسعار العقود الآجلة مرنة بشكل غير معتاد بالقرب من 2800 يوان / طن.وبالنظر إلى العام المقبل، في حالة تشديد العرض الفوري مرة أخرى، فإن نافذة انتعاش الأسعار المضادة للاتجاه الناجمة عن جهود مكافحة أكل لحوم البشر قد تستمر لفترة أطول من هذا العام، مع ديناميكيات السوق الأكثر تعقيدا.

وسيستمر اعتماد الصين على إمدادات غينيا من الألومينا وحساسيتها في الارتفاع.

في 11 مارس 2025 ، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات (MIIT) وتسع إدارات أخرى بشكل مشترك خطة تنفيذ التنمية عالية الجودة لصناعة الألمنيوم (2025-2027).وتنص الخطة صراحة على ما يلي: "لا يجوز بناء خطوط إنتاج الألومينا الجديدة أو الموسعة باستخدام الجيبسيت كمادة خام".وبالنظر إلى أن جميع البوكسيت المحليين تقريبًا في الصين يتكون من الجيبسيت ، فإن هذه السياسة تعني أن القدرة المستقبلية الجديدة على إنتاج الألومينا في الصين ستعتمد فقط على الخام المستورد لإمدادات المواد الخام.

ويزيد خام غينيا بشكل مطرد من حصته من خام الصين المستورد، في حين تواجه مصادر بديلة محتملة أخرى - مثل إندونيسيا وماليزيا - قيودا مثل القيود السياسية وقيود درجة الخام التي تجعل من الصعب الاعتماد عليها على المدى القصير.ونتيجة لذلك، ستصبح صناعة الألومينا في الصين حساسة بشكل متزايد إزاء إمدادات خام غينيا وإزاء التحولات السياسية والسياسية داخل البلاد.

وبالنظر إلى الوضع الأساسي الاستراتيجي لغينيا في قطاع التعدين الخاص بها، نخلص إلى أنه إلى أن تحدد الصين بدائل استيراد مستقرة، أصبحت التحولات السياسية في غينيا متغيرا حاسما يؤثر على إمدادات البوكسيت وتسعيره.إن مناقشة أسعار الخام دون مراعاة المشهد السياسي في غينيا ترقى إلى الحديث بعبارات مجردة.وبالتالي، يقدم هذا التقرير السنوي فرعا جديدا يحلل المشهد السياسي والاقتصادي لغينيا.

الألومينا المحلية: فجوة الأسعار بين الشمال والجنوب تستعد لعكسها

من المتوقع أن ينعكس التفاوت في الأسعار بين الشمال والجنوب في العام المقبل؛ وتعكس إضافات القدرة الجديدة التشاؤم الأساسي

قبل وطوال النصف الأول من عام 2023 ، ظلت فجوة الأسعار بين الشمال والجنوب (قوانغشي - شاندونغ) ضعيفة إلى حد كبير.بدءًا من النصف الثاني من عام 2023 ، مع تحول قدرة الألومنيوم بالكهرباء نحو الجنوب ، تجاوزت أسعار الألومنيوم في منطقتي الإنتاج الجنوبيتين الرئيسيتين في قوانغشي وقوتشو باستمرار تلك الموجودة في مناطق الإنتاج الرئيسية الشمالية الثلاث في شاندونغ وشانشي وهنان ، ووصلت إلى ذروة تاريخية في الربع الأول من هذا العام.مع التشغيل المتوقع لـ 8 ملايين طن من الطاقة الجديدة في قوانغشي في العام المقبل ، نتوقع انخفاضات متسارعة في أسعار الألومينا في قوانغشي ، مما يؤدي إلى تضييق فجوة السعر بين الشمال والجنوب.

هذا العام ، كانت قرارات التشغيل لمنتجي الألومينا مدفوعة باستمرار بتوقعات الأسعار المتشائمة للمستقبل ، وسيستمر هذا الاتجاه في العام المقبل.وهذا يعني أنه إذا أدت تخفيضات إنتاج الألومينا إلى انتعاش في وقت مبكر من العام المقبل كما هو متوقع ، فمن المرجح للغاية أن يكرر المنتجون التشغيل المبكر الذي شوهد في الربع الأول من هذا العام.مراجعة وتيرة التكليف هذا العام:

يناير-فبراير: سارع المنتجون إلى التكليف قبل الموعد المحدد للاستفادة من نافذة الأسعار المرتفعة ، مما أدى إلى إضافات جديدة فعلية بلغت 10.8 مليون طن في النصف الأول من العام ، وهو تنقيح صعودي كبير بلغ 4.7 مليون طن من التوقعات الأولية في بداية العام.

من منتصف إلى أواخر مارس وحتى أواخر مايو ، دخلت الصناعة فترة صيانة مركزة وخفض الإنتاج ، مما تحول السوق بسرعة من الفائض إلى الضيق.وأدت أسعار المعاملات الفورية إلى زيادات في جميع أسعار الشبكات الثلاث.في هذه المرحلة ، لا يزال بعض المنتجين يحافظون على توقعات التكليف قبل نهاية العام.

بعد أغسطس ، تحول السوق إلى الاسترخاء ، مع انخفاض الأسعار بشكل مطرد.بعض المشاريع تأجلت صراحة التشغيل إلى 2026.

We project alumina production to reach approximately 89.5 million tons in 2025, representing a 6.9% year-on-year increase. By 2026, output is expected to surpass 93 million tons, though growth will decelerate to 3.3% (factoring in two rounds of large-scale production cuts). Spot prices are anticipated to range primarily between 2,500-3,100 yuan/ton.

وتشير توقعات الميزانية العمومية إلى أن أي محاولة من جانب المنتجين لدفع انتعاش أسعار الألومينا في العام المقبل ستتطلب تخفيضات غير مسبوقة في الإنتاج.

ويستدعي الحذر، لأن انتعاش الأسعار قد يؤدي إلى استئناف الإنتاج في وقت مبكر وموجة سريعة من إعادة تشغيل المصانع، وبالتالي الحد من الجانب الصعودي للانتعاش.ويكمن السبب الأساسي في التجزئة المستمرة للصناعة - مع انخفاض التركيز، فإن نطاق المنتجين لتنسيق تخفيضات الإنتاج ورفع الأسعار سيتقلص بشكل كبير.

إذا كان لديك أي أسئلة ، فلا تتردد في الاتصال بـ SunSirs مع support@SunSirs.com.

كمنصة إنترنت متكاملة توفر أسعار قياسية ، في 26 ديسمبر ، كان السعر القياسي للقطن ، وفقا لـ SunSirs ، 15286.83 رينبيه / طن ، بزيادة قدرها 2.70٪ مقارنة ببداية الشهر (14885.50 رينبيه / طن).

تطبيق أسعار SunSirs Benchmarkš

يمكن للمتداولين تسعير المعاملات الفورية والعقود على أساس مبدأ التسعير المتفق عليه وصيغة التسعير (سعر المعاملة = سعر SunSirs + التسعير).

support@sunsirs.com.