SunSirs : la baisse des taux de la Fed alimente la poursuite de la force des prix de l'argent

Après que la Fed ait repris ses baisses de taux en septembre et baissé à nouveau les taux en octobre, elle a réduit les taux comme prévu en décembre, avec une réduction totale de 75 points de base pour l'année. Lors de cette série de baisses de taux, trois membres de la Fed ont voté contre la décision. Le gouverneur de la Fed, Milan, voulait une réduction de 50 points de base, le président de la Fed du Kansas, Schuette, et le président de la Fed de Chicago, Evans, voulaient maintenir les taux inchangés, et la division au sein de la Fed s'est accrue.

En outre, la Fed a annoncé l'achat d'obligations du Trésor américain à court terme en décembre afin de maintenir une offre suffisante de réserves, ce qui a été plus tard que prévu et l'échelle a dépassé les attentes. Le graphique à points maintient l'orientation d'une baisse des taux en 2026 - 2027. La déclaration de Powell était globalement « dovish », bien qu ' elle impliquait que la Fed pourrait mettre en pause les baisses de taux jusqu'à ce qu ' il y ait une certaine déviation par rapport aux prévisions de référence en matière d'emploi ou d'économie, elle a également laissé la possibilité de baisses de taux lors de la réunion du FOMC de janvier. Par conséquent, la baisse des taux de la Fed cette fois-ci appartient toujours à la catégorie des « baisses de taux de précaution », et le seuil pour les baisses de taux ultérieures sera encore augmenté après que le taux directeur reviendra à la neutralité. En outre, Powell a également nié la possibilité d'une hausse des taux de la Fed.

Les données connexes montrent que les responsables de la Fed ont relevé les prévisions de croissance du PIB pour cette année et les trois prochaines années, ont légèrement abaissé les prévisions de taux de chômage pour 2027 de 0,1 point de pourcentage et ont maintenu les prévisions de taux de chômage pour les autres années inchangées. Cet ajustement montre que la Fed estime que le marché du travail est plus résilient. En outre, les responsables de la Fed ont encore abaissé leurs prévisions d'inflation, s'attendant à ce que l'inflation tombe à 2% d'ici 2028. Les responsables de la Fed sont plus optimistes quant à l'économie globale, prédisant que l'économie américaine évoluera vers un « atterrissage en douceur ».

Au cours du mandat de Powell l'année prochaine, la Réserve fédérale est susceptible de « rester en attente » jusqu'à ce que le nouveau président de la Fed entre en fonction. Cependant, l'incertitude demeure quant à la sélection du nouveau président de la Fed. Une fois que le nouveau président prendra ses fonctions, ils sont susceptibles d'envoyer un signal « dovish » au marché. L'amélioration de l'appétit pour le risque déclenchée par l'attente de baisses de taux d'intérêt se poursuivra.

L'approvisionnement en spot est serré.

Récemment, les attentes de baisses des taux d'intérêt par la Fed s'est intensifiées et le sentiment optimiste du marché a conduit le prix de l'argent à un niveau record. L'argent a à la fois des attributs financiers et de matières premières. Du point de vue des attributs financiers, l'argent et l'or se trouvent dans un macro-environnement de politique monétaire souple. En termes d'offre, l'argent mondial est dans un état de pénurie pendant cinq années consécutives, et l'écart du marché devrait atteindre 29 500 tonnes d'ici 2025. Au début de cette année, les États-Unis ont imposé des droits de douane et inscrit l'argent comme un minéral critique, ce qui a conduit de nombreux commerçants à importer de l'argent d'outre-mer aux États-Unis en grande quantité depuis le début de l'année. Après que le marché londonien ait été à court d'argent en octobre, l'afflux d'inventaires d'argent de Chine et des États-Unis à Londres a atténué les tensions. La baisse mondiale des stocks a déjà conduit à un signal clair de compressions sur le marché spot, et la tension dans la livraison physique a déclenché une réaction en chaîne de compressions courtes, qui pourrait faire monter encore le prix de l'argent.

Récemment, les stocks d'argent à Shanghai ont rebondi après une baisse continue, mais les stocks d'argent du COMEX ont diminué de manière significative. Les dernières données montrent que l'inventaire d'argent de la Bourse à terme de Shanghai s'élève à 742 tonnes, une augmentation par rapport au niveau significativement bas au cours des 10 dernières années. Les stocks d'argent du COMEX s'élèvent à 14 200 tonnes, une baisse significative par rapport aux 16 500 tonnes de début octobre.

Dans un contexte d'offre physique serrée, à court terme, le prix de l'argent peut maintenir une tendance forte, mais il est nécessaire de suivre de près la situation de livraison de l'argent COMEX de décembre et les changements dans les stocks de la Bourse à terme de Shanghai. Si le degré de pénurie d'offre est quelque peu atténué à l'avenir, ou si le montant de la livraison de décembre ne répond pas aux attentes du marché, le prix de l'argent pourrait encore faire face au risque de fluctuations fortes.

Le ratio or-argent a été encore réparé.

Récemment, le prix de l'argent a considérablement augmenté tandis que le prix de l'or se consolide à un niveau élevé, ce qui fait baisser le ratio argent / or à environ 66, proche du creux de 2023.

Bien que l'or et l'argent soient tous deux considérés comme des métaux précieux et susceptibles de monter et de tomber ensemble, il existe des différences dans leurs propriétés fondamentales, et leurs tendances montrent également des différences importantes. L'argent a un large éventail d'applications dans le domaine industriel, la demande industrielle représentant près de 60% de la demande totale, tandis que la demande industrielle pour l'or représente environ 10 %. Par conséquent, le prix de l'argent est plus sensible au cycle économique et change plus de façon significative que le prix de l'or. L'or a un fort attribut anti-inflationnaire, mais l'impact de l'attribut monétaire sur l'attribut de prise de risque est plus important. La principale demande en or est pour l'investissement ou la prise de risques, et il agit généralement comme une couverture contre l'inflation et un actif refuge lorsque la tendance du marché est faible. En période d'incertitude économique ou géopolitique, le prix de l'or augmente plus que l'argent, et le ratio or / argent augmente. En période de reprise économique, en raison de l'augmentation de la demande industrielle, le prix de l'argent augmente plus, et le rapport or / argent se rétrécit.

La reprise actuelle du ratio argent-or est tirée par la hausse de l'argent. En tant que métal avec des attributs commerciaux et industriels plus forts, l'argent a connu une hausse de prix plus importante dans le contexte des baisses de taux de la Fed et de la forte demande. Du point de vue de l'allocation d'actifs, après la hausse des prix de l'or, l'argent, avec une valorisation inférieure et une élasticité plus élevée, a attiré des capitaux à la fois avertisse au risque et suivant les tendances pour l'allocation.

À court terme, la livraison des contrats à terme sur l'argent COMEX se poursuivra jusqu'à la fin du mois. Décembre est traditionnellement un mois de livraison important et, dans un contexte de disponibilité physique serrée, une forte volatilité pourrait se poursuivre jusqu'à la fin de l'année.À l'avenir, des opportunités de rebond du rapport or / argent peuvent être observées.

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