SunSirs : Les prix de l'étain ont fluctué à la hausse dans l'ensemble et devraient rester relativement forts à l'avenir - Examen et perspectives du marché de l'étain 2025

En 2025, les prix de l'étain ont connu une tendance à la hausse volatile, d'abord en hausse, puis en baisse, puis finalement en hausse à nouveau. Au premier trimestre, l'offre serrée à l'extraction minière s'est progressivement matérialisée à la fusion, soutenant une tendance à la hausse fluctuante des prix de l'étain.À la mi-mars, les troubles en République démocratique du Congo se sont encore intensifiés, conduisant à la fermeture d'importantes mines d'étain dans la région, poussant le sentiment haussier du marché à son apogée. Après les vacances de la fête de Qingming, toutes les matières premières ont connu une baisse générale. Après un rebond correctif, les prix de l'étain de Shanghai sont entrés dans une période de fluctuation étroite. Au cours de cette période, des hausses de prix à court terme ont eu lieu en raison de perturbations dans l'approvisionnement minier, mais la tendance générale est restée dans une fourchette étroite. Ce n'est qu ' en septembre que les prix de l'étain de Shanghai ont de nouveau vu un changement à la hausse dans leur fourchette de fluctuation en raison de problèmes d'approvisionnement à la fin de l'exploitation minière, et ont augmenté de manière significative à la fin de septembre en raison de la répression du gouvernement indonésien contre l'extraction et la contrebande illégales d'étain. Par la suite, tirés par le sentiment du marché et l'élan de l'ensemble du secteur, les prix de l'étain de Shanghai ont continué d'opérer à un niveau fort, et les inquiétudes concernant l'offre mondiale se sont intensifiées en raison d'une baisse significative des données d'exportation d'étain raffiné indonésien.

L'approvisionnement en minerai d'étain peut être serré au début et lâche à la fin.

Cette année, les perturbations de l'approvisionnement en étain ont augmenté. Alors que les mines d'étain dans l'État de Wa, au Myanmar, n'avaient pas encore repris la production, les mines d'étain en République démocratique du Congo (RDC) ont été contraintes de suspendre leurs opérations. Bien que la suspension ait été brève, elle a encore aggravé la situation de l'approvisionnement mondial en étain déjà serré. Vers la fin de l'année, la situation en RDC s'est de nouveau détériorée et, bien qu ' aucune nouvelle d'arrêt de production n'ait encore été signalée, le marché est fortement préoccupé par la stabilité de l'approvisionnement futur.

En ce qui concerne l'offre mondiale d'étain en 2025, le nombre limité de nouveaux projets mis en ligne et l'augmentation limitée de la production de minerai continueront probablement à entraîner une pénurie d'offre par rapport à la croissance de la demande en aval. D'une part, l'Indonésie, un important producteur mondial d'étain, continue de réprimer strictement l'exploitation minière illégale pour renforcer la gestion des ressources, tandis que les principales mines des pays traditionnels producteurs d'étain comme la Chine et l'Indonésie font généralement face à une baisse des teneurs en minerai et à des difficultés d'extraction croissantes, limitant les augmentations futures de la production. D'autre part, la région de l'État de Wa au Myanmar, considérée comme une source potentielle d'accroissement de l'offre, ne reprend actuellement pas la production aussi rapidement que prévu par le marché et sa contribution à l'offre mondiale reste à voir.

Sur la base des conditions actuelles, la production mondiale des mines d'étain devrait connaître une légère augmentation en 2026, mais le taux de croissance sera limité et l'offre globale restera serrée, ce qui rend difficile de répondre à la demande croissante. Les données de la branche de l'étain de l'Association de l'industrie des métaux non ferreux de Chine montrent qu ' en 2026, il pourrait y avoir une augmentation de 4 500 tonnes métriques de concentré d'étain dans le monde. L'ITA (International Tin Association) prévoit que la production mondiale de mines d'étain atteindra environ 360 000 tonnes en 2026.

La Chine était autrefois le plus grand producteur mondial d'étain, mais la production a diminué d'année en année ces dernières années. Les ressources en étain de la Chine ont été sévèrement surexploitées, et les réserves restantes sont de faible qualité, avec des réserves limitées nouvellement découvertes. La plupart des grandes mines d'étain sont confrontées à l'épuisement des ressources, ce qui entraîne une baisse lente de la capacité de production. Ces dernières années, la production d'étain de la Chine est restée à environ 90 000 tonnes. En 2023, la Chine a produit 68 000 tonnes de minerai d'étain, soit une baisse de 4,23% d'une année sur l'autre. Après 2024, en raison de la hausse des prix de l'étain raffiné, la production de minerai d'étain a légèrement augmenté. En 2025, en raison de l'approvisionnement serré de minerai importé et de l'expansion de certaines mines, la production de concentré d'étain de la Chine a continué de montrer une légère augmentation.

Depuis le début de cette année, les prix du concentré d'étain ont montré une tendance volatile mais généralement à la hausse. Bien qu ' il y ait eu une hausse suivie d'une baisse en mars et avril, le niveau global des prix a évolué à la hausse. Les frais de transformation, affectés par l'approvisionnement limité de minerai, sont restés faibles. Après une baisse continue au premier semestre de l'année, les frais de traitement courants ont atteint leur niveau le plus bas depuis quelques années et les fonderies sont au bord de la perte. Au 2 décembre, les frais de traitement moyens pour le concentré d'étain à 60% dans les provinces du Guangxi, du Jiangxi et du Hunan étaient de 8 000 RMB / tonne ; les frais de traitement moyens pour le concentré d'étain à 40% dans la province du Yunnan étaient de 12 000 RMB / tonne.

La production d'étain raffiné continuera d'augmenter

Au cours des deux dernières années, l'approvisionnement limité de minerai d'étain a, dans une certaine mesure, affecté le taux d'exploitation des fonderie d'étain raffiné. En outre, l'entretien saisonnier dans certaines fonderie a également eu un impact sur la capacité de production. Compte tenu de la situation actuelle sur le marché du minerai d'étain, le taux d'exploitation des fonderies devrait rebondir progressivement de son point bas et le taux de croissance de l'offre d'étain raffiné en 2026 devrait être légèrement supérieur à celui de 2025.

Depuis le début de cette année, la fenêtre d'importation de l'étain raffiné est restée en grande partie fermée. Selon les données, en octobre, les importations d'étain raffiné ont chuté à 526 tonnes, soit une baisse de 58,6% en glissement mensuel et de 82,8% en glissement annuel. Les principaux pays importateurs étaient la Bolivie, le Pérou et l'Indonésie, représentant respectivement 198 tonnes, 175 tonnes et 125 tonnes, représentant 94,7% du total des importations. Les exportations d'étain raffiné ont également diminué, atteignant 1 480 tonnes en octobre, soit une baisse de 15,3% en glissement mensuel et de 4,6% en glissement annuel. Au cours des dix premiers mois de 2025, la Chine a importé un total de 16 600 tonnes d'étain raffiné, en hausse de 9,6% en glissement annuel ; les exportations cumulées ont atteint 18 100 tonnes, en hausse de 32,3% en glissement annuel ; ce qui a entraîné une exportation nette de 1 546 tonnes. L'inversion des prix entre les marchés nationaux et internationaux a conduit la Chine à devenir un exportateur net d'étain raffiné en 2025. Compte tenu des écarts de prix actuels, il est peu probable que la fenêtre d'importation se rouvre à court terme.

La production d'étain a diminué tandis que les exportations ont augmenté

Selon les données de l'Association chinoise du fer et de l'acier, en 2024, la production de tôle d'étain de la Chine a atteint 12,5 millions de tonnes, une augmentation annuelle de 6,8 %, principalement due à la croissance soutenue de la demande des industries en aval telles que les appareils ménagers, l'emballage alimentaire et la fabrication automobile. Cependant, après l'entrée en 2025, en raison de la substitution de l'acier chromé et d'une baisse de la demande intérieure, la production de tôle d'étain de la Chine a montré une tendance à la baisse significative. En octobre, la production de tôle d'étain était de 110 000 tonnes, en hausse de 10 000 tonnes d'un mois à l'autre, et est restée inchangée par rapport à octobre 2024. De janvier à octobre, la production cumulée s'est élevée à 1,06 million de tonnes, soit une baisse de 7,02% en glissement annuel.

Comparé à l'affaiblissement de la demande intérieure, les exportations de tôle d'étain de la Chine ont bien performé. De janvier à octobre, les exportations totales de tôle d'étain de la Chine ont atteint 1,6999 millions de tonnes, ce qui représente une augmentation cumulée de 19,95 % en glissement annuel.

Il est important de noter que l'étain, matériau traditionnel dans le secteur des biens de consommation, est progressivement remplacé par d'autres nouveaux matériaux dans les applications d'emballage. En outre, en plus de l'Europe et des États-Unis, d'autres pays et régions peuvent également ouvrir des enquêtes antidumping et autres mesures correctives commerciales, rétrécissant les canaux d'exportation mondiaux et jetant une ombre sur les perspectives futures d'exportation de tôle d'étain.

Le cycle de croissance des produits électroniques approche de sa fin

Selon les dernières données, de janvier à septembre, la production d'ordinateurs électroniques complets en Chine a atteint 261,907 millions d'unités, soit une augmentation cumulée de 0,4 %, ce qui représente un ralentissement significatif de la croissance. Les données sur les téléphones mobiles ont également montré une tendance similaire, la production cumulée de smartphones en Chine atteignant 881,03 millions d'unités de janvier à septembre, en hausse de 1% en glissement annuel.

En 2026, les subventions pour l'électronique grand public devraient se poursuivre, mais la nature cyclique des biens de consommation durables freinera la croissance de leur production et de leurs ventes. Par conséquent, on s'attend à ce que le taux de croissance de la production et des ventes d'ordinateurs et de téléphones mobiles ralentisse en 2026, mais conserve une croissance positive.

La production de circuits intégrés maintiendra une croissance rapide

Depuis 2024, la production de circuits intégrés de la Chine a connu une augmentation significative. En 2024, la production de circuits intégrés de la Chine a atteint 451,42 milliards d'unités, soit une augmentation de 22,2% en glissement annuel. Les dernières données montrent que de janvier à octobre 2025, la production cumulée de circuits intégrés de la Chine a atteint 386,6 milliards d'unités, soit une augmentation de 10,2% en glissement annuel. Sur la base de ces données, la production de circuits intégrés a augmenté après le fond cyclique et la stabilisation du marché des produits électroniques. Le taux de croissance s'est légèrement accéléré dans la dernière partie du deuxième trimestre, puis a atteint un pic puis a diminué au troisième trimestre, qui est généralement une saison hors saison. Ces dernières années, la montée en puissance de l'IA et de la robotique a conduit à une demande croissante de puissance de calcul, et l'industrie des semi-conducteurs étroitement liée a également montré une tendance de développement en plein essor. Avec la reprise cyclique de l'industrie mondiale des semi-conducteurs, on s'attend à ce que la production et les ventes de circuits intégrés continuent de maintenir une croissance rapide à moyen et à long terme.

L'industrie photovoltaïque est en transition d'une période de croissance rapide

Ces dernières années, le développement ultra-rapide des installations photovoltaïques (PV) a entraîné une surcapacité dans l'industrie. Avec la baisse des prix des modules photovoltaïques, la rentabilité par watt des entreprises a considérablement diminué, ce qui a eu un impact sur le développement sain à long terme de l'industrie. Toutefois, d'ici 2026, l'industrie devrait subir une consolidation des ressources et la croissance de la capacité deviendra plus ordonnée. Selon l'Association européenne de l'industrie photovoltaïque, les nouvelles installations photovoltaïques mondiales atteindront 665 GW en 2026. Wood Mackenzie prédit que, dans le cadre de la commercialisation accélérée du commerce de l'électricité en Chine, le taux de croissance des installations photovoltaïques ralentira considérablement entre 2026 et 2034, le volume annuel moyen d'installations diminuant à 312 GW au cours de cette période. En supposant que 1 GW d'installation photovoltaïque consomme environ 65 tonnes d'étain, la demande mondiale estimée en étain dans les nouvelles installations photovoltaïques en 2026 atteindra 43 000 tonnes, la Chine représentant environ 20 000 tonnes.

Les véhicules à énergie nouvelle continuent de connaître une croissance

Selon les données de l'Association chinoise des constructeurs automobiles (CAAM), de janvier à octobre, la production et les ventes de véhicules à énergie neuve ont atteint respectivement 13,015 millions et 12,943 millions d'unités, ce qui représente une augmentation annuelle de 33,1% et 32,7 %. Les ventes de véhicules à énergie neuve représentaient 46,7% des ventes totales de véhicules neufs.

À l'heure actuelle, en raison de l'écart de prix important entre l'essence et l'électricité, les véhicules à énergie nouvelle (NEV) ont un avantage évident en termes de coûts d'exploitation. Grâce au soutien des politiques nationales d'ajustement de la structure énergétique, les ventes de véhicules neufs continuent de maintenir un taux de croissance élevé. D'une perspective à long terme, la phase de développement rapide des NEV finira par se terminer et le taux de croissance de la production et des ventes ralentira. Cependant, l'augmentation marginale qu ' ils contribueront sera encore considérable et dépassera celle des autres secteurs de consommation. Il est prévu que le taux de croissance de la production et des ventes de véhicules neufs sera compris entre 15% et 20% en 2026.

Les stocks d'étain ont d'abord augmenté, puis ont chuté

En 2025, les stocks d'étain de la Shanghai Futures Exchange (SHFE) ont continué d'augmenter jusqu'à la mi-avril, date à laquelle le déstockage a commencé. Les stocks ont recommencé à s'accumuler début juillet, puis ont recommencé à diminuer en août. Parallèlement, les stocks d'étain de LME ont continué de diminuer depuis le début de l'année jusqu'à la mi-août, date à laquelle l'accumulation a commencé. Au 1er décembre, les stocks d'étain de SHFE étaient de 6 290 tonnes, et les stocks d'étain de LME étaient de 3 145 tonnes, pour un total de 9 435 tonnes.

En ce qui concerne les primes et les rabais, en 2024, les prix de l'étain LME sont généralement restés à escompte. En entrant en 2025, l'escompte s'est quelque peu réduite et les opportunités d'importation se sont également ouvertes par intermittence.

Dans l'ensemble, les prix de l'étain devraient montrer une tendance à la hausse volatile en 2025. Au cours de cette période, les nouvelles alternées de fermetures de mines d'étain en raison des troubles civils en République démocratique du Congo et de la reprise de la production dans l'État de Wa au Myanmar perturberont le marché et agiront comme des catalyseurs importants pour les mouvements de prix.À l'exception d'une brève période d'impact des risques systémiques après les vacances de la fête des Qingming, la tendance à la hausse des prix sera relativement lisse tout au long de l'année. Fin septembre, la répression du gouvernement indonésien contre la contrebande illégale d'étain a intensifié les préoccupations du marché quant à l'offre, entraînant une nouvelle baisse des exportations d'étain raffiné. Outre les événements survenus dans le secteur minier, l'amélioration de l'environnement macroéconomique et la performance positive globale du secteur des métaux non ferreux sont également parmi les principaux moteurs de la hausse des prix de l'étain.

À l'horizon 2026, au niveau macro, le cycle de baisse des taux d'intérêt devrait se poursuivre et la tendance cyclique à la hausse dans le secteur des métaux non ferreux devrait se manifester par une rotation entre divers métaux, menée par le cuivre. Les frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine persistent, et des incertitudes importantes demeurent En termes de fondamentaux, un assouplissement graduel de l'offre est très probable, mais la demande en aval présente également des points brillants et l'équilibre général de l'offre et de la demande devrait rester serré. Les incertitudes persistent ; Les risques géopolitiques et la restructuration de la chaîne d'approvisionnement dans le contexte de la déglobalisation peuvent faire en sorte que l'étain, en tant que ressource métallique critique, continue de présenter une situation d'approvisionnement structurellement serré. Par conséquent, en 2026, les prix de l'étain devraient rester relativement forts, avec une tendance probable à la hausse initiale suivie d'une baisse, mais avec un changement global à la hausse du niveau des prix. La gamme de négociation principale pour les prix de l'étain de Shanghai devrait se situer entre 250 000 et 350 000 RMB / tonne, tandis que la gamme de négociation principale pour les prix de l'étain de Londres devrait se situer entre 30 000 et 48 000 dollars américains par tonne.

En tant que plateforme Internet intégrée fournissant des prix de référence, le 24 décembre, le prix de référence de l'étain selon SunSirs était de 340 430,00 RMB / tonne, en hausse de 13,25% par rapport au début du mois (300 610,00 RMB / tonne).

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