SunSirs: Com os riscos de inflação pesando, a tendência ascendente do ouro continua

Desde o início deste ano, o mercado de metais preciosos continuou seu forte desempenho, com os preços do ouro e da prata subindo em conjunto e atingindo continuamente novos máximos históricos. No entanto, os movimentos de preço do ouro e da prata mostraram pequenas diferenças. No primeiro semestre do ano, o aumento dos preços dos metais preciosos foi liderado principalmente pelo ouro. Desde maio, o ouro começou a mostrar um período de crescimento mais lento e, embora tenha iniciado sua segunda tendência ascendente do ano em setembro, seus ganhos foram mais fracos do que os da prata.

No início deste ano, após a eleição de Donald Trump como presidente dos Estados Unidos, as preocupações do mercado sobre as mudanças no ambiente comercial global persistiam. Impulsionados pelas ansiedades sobre potenciais aumentos tarifários dos EUA, os preços do ouro continuaram a se fortalecer. Por volta do feriado do Festival de Qingming, as "tarifas recíprocas" dos EUA agitaram todo o mercado, e o impacto da "guerra comercial" dos EUA no mercado atingiu um pico temporário, com os preços do ouro subindo para um máximo de 836,3 RMB / grama. No início de maio, os EUA e o Reino Unido chegaram a um acordo sobre os termos comerciais tarifários, e a China e os EUA realizaram conversações comerciais em Genebra. A turbulência da "guerra comercial" gradualmente começou a diminuir, e os preços do ouro flutuaram dentro de uma faixa estreita por quatro meses. No final de setembro, as preocupações sobre uma paralisação do governo dos EUA se intensificaram e, eventualmente, se materializaram, e os EUA mais uma vez provocaram uma "guerra comercial ". "Os preços do ouro experimentaram outra clara tendência ascendente, atingindo um máximo de 1.000 RMB / grama em meados de outubro. Influenciado pelo ciclo de corte de taxas de juros do Federal Reserve, o ouro do COMEX teve um desempenho ligeiramente mais forte do que o ouro de Xangai.

Impulsadas pela aversão ao risco, preferências de fundos estão mostrando uma recuperação

Do ponto de vista dos fluxos de capital em larga escala, as participações do SPDR Gold ETF mostraram crescimento constante, com participações globais significativamente maiores do que no ano passado. No início deste ano, as participações do SPDR Gold ETF aumentaram de forma constante de 870 toneladas. Em meio às "tarifas recíprocas " dos EUA, a aversão ao risco do mercado continuou a intensificar, e as participações do fundo ultrapassaram com sucesso a marca de 900 toneladas em meados de março. Posteriormente, as opiniões dos fundos sobre o ouro começaram a divergir, e as participações do SPDR Gold ETF permaneceram principalmente no nível de 930 - 950 toneladas, com os preços do ouro flutuando dentro de uma faixa estreita. A partir do final de julho, os touros dos fundos recuperaram impulso e as opiniões do mercado convergiram gradualmente. As participações do SPDR Gold ETF continuaram a crescer, ultrapassando 1.000 toneladas no final de setembro e continuando a se acumular posteriormente.

A reciclagem de ouro está aumentando, e a oferta de ouro está crescendo de forma constante

De acordo com dados do World Gold Council, a oferta global de ouro tem vindo a uma tendência ascendente contínua desde 2022. Olhando para a estrutura do fornecimento de ouro, a produção de ouro extraído permaneceu estável, enquanto a cobertura líquida do produtor mostrou flutuações significativas, e a reciclagem de ouro também vem aumentando continuamente desde 2022. Este ano, a produção global de ouro extraído acelerou no segundo e terceiro trimestres. A cobertura líquida do produtor tornou-se negativa no primeiro trimestre de 2024 e permaneceu negativa desde então, embora o volume de cobertura tenha fluctuado consideravelmente. Com o aumento dos preços do ouro, a quantidade de ouro reciclado aumentou e, nos três primeiros trimestres de 2025, a reciclagem de ouro continuou sua tendência geral de ascensão.

Devido à estabilidade inerente e consistência do ouro extraído, espera-se que a futura produção de ouro extraído mantenha uma tendência de crescimento estável. Os altos preços do ouro continuarão a estimular a demanda de cobertura dos produtores, e a reciclagem do ouro também deve ver alguma recuperação. Portanto, é provável que a oferta global de ouro continue a aumentar.

A estrutura do consumo de ouro está mudando, e a demanda de investimento deve ser positiva

Atualmente, a demanda de investimento por ouro está crescendo rapidamente e tornou-se com sucesso a maior categoria de demanda global de ouro. Além disso, as participações em ouro em ETFs e produtos similares permanecem em níveis elevados, a demanda industrial é estável e a demanda por jóias está se contraindo ainda mais. Os bancos centrais globais continuam aumentando suas reservas de ouro, mas a quantidade de ouro comprado é menor do que nos dois anos anteriores. Entre esses países, a China, a Turquia e o Cazaquistão estão mantendo um ritmo relativamente rápido de acumulação de ouro.

Olhando para os componentes específicos da demanda, com o aumento dos preços do ouro, a demanda global de jóias começou a esfriar em 2023, mostrando crescimento negativo contínuo em 2024 e uma nova contração em 2025. O declínio no consumo de jóias foi mais pronunciado nos principais países e regiões como Índia, China e Oriente Médio. Isso foi compensado pelo aumento da demanda de investimento por ouro, que aumentou rapidamente a partir do início de 2025 para um nível alto de mais de 470 toneladas por trimestre, superando em muito as médias históricas e mais do dobro do nível típico. A demanda industrial por ouro mostrou uma contração ano a ano, com o ritmo da demanda industrial permanecendo em grande parte consistente com anos anteriores. A demanda de investimento em ouro em ETFs e produtos similares tornou-se positiva no terceiro trimestre de 2024 e continuou a aumentar, atingindo seu nível mais alto desde o terceiro trimestre de 2020. No geral, a demanda por investimento tornou-se o componente dominante da demanda por ouro e a principal força motriz por trás do consumo de ouro em 2025.

No futuro, a estrutura da demanda global de ouro continuará a ser dominada pela demanda de investimento, refletindo um novo padrão de consumo. Os altos preços do ouro suprimirão a demanda por jóias, e contra o pano de fundo da volatilidade do mercado macroeconômico no exterior, a aversão ao risco, a redução do consumo e o aumento das intenções de poupança, a demanda por jóias deverá se contrair ainda mais. As incertezas do mercado e as preocupações com a "guerra comercial " decorrentes das políticas implementadas pelo governo Trump têm sido amplamente refletidas nos mercados de capitais. Embora a demanda por refúgio seguro ainda exista, o seu efeito de impulso sobre o consumo diminuirá. O mercado já atingiu totalmente o preço no atual ciclo de redução das taxas de juros do Federal Reserve, e o fundo do dólar dos EUA foi estabelecido por enquanto, enfraquecendo o apoio aos preços do ouro do ambiente do mercado monetário global.

No geral, embora o Federal Reserve ainda esteja em um ciclo de redução de taxas, espera-se que o escopo para novos cortes de taxas seja limitado. O dólar provavelmente já atingiu o fundo neste ciclo de corte de taxas, enfraquecendo o apoio do dólar aos preços do ouro. No entanto, a demanda por refúgio seguro, a demanda por cobertura de inflação e as preocupações do mercado sobre a credibilidade do dólar continuam a impulsionar os preços do ouro a longo prazo.

Como uma plataforma integrada de internet que fornece preços de referência, em 24 de dezembro, o preço de referência do ouro da SunSirs foi de 1.009,38 RMB / grama, um aumento de 6,41% em comparação com o início do mês (948,59 RMB / grama).

Aplicação do SunSirs Benchmark Pricingš

Os comerciantes podem preciar as transações spot e contratuais com base no princípio de precificação da marcação acordada e na fórmula de precificação (Preço da transação = Preço da SunSirs + Marcação).

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