SunSirs : Une revue et perspectives de la chaîne de l'industrie de l'aluminium en 2025

In 2025, driven by macroeconomic factors and sector-wide resonance, aluminum prices first entered a period of relatively strong range-bound fluctuations. By the end of March, as prices reached the previous upper boundary of the range, they began to fluctuate downward. At this very moment, the Trump administration in the United States launched a "trade war" characterized by continuously escalating tariffs, plunging global markets into panic. China happened to be in the Qingming holiday period; on the first trading day following the holiday, aluminum prices opened sharply lower. Subsequently, as macroeconomic sentiment eased, prices gradually began to recover, a trend that continued until the end of September. Entering October, boosted by favorable macroeconomic conditions, a sharp rise in copper prices, and a significant increase in the copper-to-aluminum price ratio, an upward trend started to take shape. By late October, capital began flowing heavily from the copper market into the aluminum market, and Shanghai aluminum prices entered a phase of accelerating upward movement. From this point onward, the upward potential for Shanghai aluminum prices was fully unleashed.

Après avoir atteint un sommet en décembre 2014, les prix de l'aluminium ont commencé une tendance à la baisse significative alors que l'approvisionnement des sources minières s'est amélioré, que de nouvelles capacités de production ont été mises en service, que les capacités précédemment fermées ont repris leurs opérations et que le sentiment des investisseurs se refroidissait. Cette tendance à la baisse s'est poursuivie jusqu ' en avril. Par la suite, sous l'influence de l'évolution macroéconomique et soutenue par la hausse des coûts, les prix de l'aluminium sont entrés dans une période de fluctuations inférieures. En mai, cependant, à la suite d'une série de perturbations des droits miniers de bauxite imposées par le gouvernement guinéen, les acteurs du marché ont commencé à exprimer des inquiétudes quant aux approvisionnements futurs de bauxite, ce qui a entraîné un rebond des prix de l'aluminium.À ce jour, bien que plusieurs mines majeures restent fermées, le sentiment du marché a commencé à se détendre, et avec des augmentations continues de la capacité de production, les prix de l'alumine sont une fois de plus revenus à un modèle de négociation faible.

The cast aluminum alloy was newly launched in mid-2025, and its overall trend is in sync with that of Shanghai aluminum; it has not yet developed its own independent market performance.

La production mondiale de bauxite augmente régulièrement

Depuis 2024, le paysage mondial de l'approvisionnement en bauxite a connu un changement significatif, la Guinée devenant le plus grand producteur mondial de bauxite. Pendant ce temps, la production intérieure de bauxite de la Chine a également connu une modeste augmentation. Du point de vue de l'offre mondiale actuelle, l'offre de bauxite de la Guinée continue de maintenir une dynamique de croissance relativement rapide. Sa haute teneur en minerai, la facilité d'extraction et les faibles coûts de production ont rendu ses ressources minérales très recherchées. Compte tenu de l'énorme demande de la Chine et du fait que ses mines nationales sont sur le point d'épuiser, les entreprises chinoises ont investi activement dans le développement des ressources de bauxite de la Guinée ces dernières années. Cependant, la situation politique turbulente et les infrastructures relativement sous-développées de la Guinée continuent de poser des défis aux importations de bauxite de la Chine en provenance de Guinée. La révocation par le gouvernement guinéen de plusieurs licences d'exploitation minière de bauxite, l'interdiction des exportations d'une mine majeure et les perturbations de l'exploitation minière et du transport causées par la saison des pluies sont devenues des facteurs clés entravant la stabilité à long terme des exportations de bauxite de la Guinée.

China's imports of bauxite will continue to grow

Cette année, les importations de bauxite de la Chine ont continué d'augmenter, la Guinée et l'Australie étant les principales sources. Parmi ceux-ci, la Guinée a enregistré l'augmentation la plus importante. Ces dernières années, les importations de bauxite de la Chine en provenance de Guinée ont généralement maintenu un taux de croissance d'environ 20 %, et cette année, l'augmentation des importations de la Chine en provenance de Guinée a déjà atteint près de 40 %. Actuellement, les importations de bauxite de Guinée représentent environ les trois quarts du total des importations de bauxite de la Chine. Il est prévu que, d'ici 2026, la bauxite de Guinée représentera environ 75 à 80 % du total des importations.

Dans l'ensemble, alors que les ressources de bauxite domestiques de la Chine sont de plus en plus épuisées, de plus en plus d'usines d'alumine s'appuient sur le minerai importé. Alors que les entreprises chinoises étendent de plus en plus leurs activités minières à l'étranger, la dépendance de la Chine à l'égard des ressources étrangères en bauxite continuera de croître. Par conséquent, à long terme, les importations de bauxite de la Chine resteront en hausse ; cependant, il est également important de prêter attention aux perturbations à court terme causées par des facteurs tels que la hausse des coûts de transport et les tensions géopolitiques. Souvent, ces développements inattendus peuvent servir de déclencheur pour les fluctuations de marché à court terme.

La production de bauxite en Chine continue de décliner

En raison de préoccupations environnementales et de l'épuisement des ressources minérales, l'exploitation minière de bauxite en Chine a connu de nombreux arrêts et suspensions de production ces dernières années, ce qui a entraîné une tendance à la baisse de la production. Au deuxième semestre de cette année, les perturbations à court terme se sont quelque peu atténuées, mais la tendance à long terme reste inchangée. D'ici 2026, la production de bauxite devrait continuer à diminuer légèrement, avec une production annuelle autour de 50 millions de tonnes.

À long terme, les politiques de la Chine liées à l'exploitation minière de bauxite ont été resserrées d'année en année, principalement en raison de la surveillance réglementaire de la protection de l'environnement et des politiques de sécurité de production. En outre, les réserves minérales de la Chine diminuent à un taux d'environ 3% par an. Alors que la demande en aval d'alumine continue de croître, la dépendance de la Chine à l'égard des sources étrangères de minéraux dans la chaîne de l'industrie de l'aluminium augmente également régulièrement ; il est prévu que d'ici 2026, la dépendance de la Chine à l'égard des approvisionnements étrangers en bauxite pourrait dépasser 75 %.

L'excédent commercial de l'aluminium continue de croître

En 2025, lorsque les prix de l'aluminium ont baissé, les exportations d'aluminium ont augmenté. La raison principale est les changements provoqués par les problèmes géopolitiques. Depuis le conflit entre la Russie et l'Ukraine, les acheteurs russes ont continuellement cherché des approvisionnements en aluminium en provenance de la Chine. Compte tenu de l'évolution actuelle de la situation et des sanctions en cours, les exportations d'aluminium de la Chine devraient continuer à augmenter à l'avenir.

La production d'alumine affiche une croissance significative

En regardant les données des deux dernières années, en 2024, la production d'alumine de la Chine a augmenté de 3,6% en glissement annuel, ce qui représente une amélioration notable par rapport à l'augmentation de 1,4 % en 2023. En 2025, lorsque la production d'alumine reprendra et que de nouvelles capacités seront mises en service, le taux de croissance de la production s'accélérera encore. Au cours des 10 premiers mois de cette année, la production cumulée a déjà augmenté de 8% en glissement annuel. En outre, en 2026, 13,9 millions de tonnes de capacité supplémentaires restent à mettre en service. En l'absence d'autres facteurs perturbateurs, et compte tenu du niveau actuel de l'approvisionnement provenant des sources minières, la production d'alumine devrait maintenir un taux de croissance annuel d'environ 5 % en 2026.

Les stocks d'alumine restent à des niveaux élevés

Les importations d'aluminium primaire continuent de croître

Les exportations d'aluminium pourraient continuer à baisser

Depuis 2024, les importations d'aluminium primaire de la Chine ont considérablement augmenté d'une année sur l'autre. Cela est dû, d'une part, au niveau élevé continu du ratio Shanghai-Londres, et, d'autre part, aux changements géopolitiques qui ont conduit à un afflux important de lingots d'aluminium russes sur le marché chinois.À l'avenir, alors que les échanges commerciaux entre la Chine et la Russie continuent de croître, les importations d'aluminium primaire devraient rester à un niveau élevé.

En 2023, alors que les politiques monétaires se resserrent en Europe et aux États-Unis, Les économies sont entrées en récession et la demande finale s'est affaiblie, les exportations d'aluminium de la Chine ont également montré une tendance à la baisse. Après 2024, les exportations d'aluminium ont commencé à s'améliorer de manière significative. Cependant, à mesure que les barrières commerciales mondiales s'intensifièrent, de nombreux pays ont lancé des€˜ Enquêtes antidumping doubles sur les produits en aluminium chinois. Depuis 2025, après l'entrée en fonction de Trump, le gouvernement américain a imposé des droits de douane supplémentaires complets sur l'aluminium et les produits en aluminium. Sous l'influence de multiples facteurs défavorables, les exportations d'aluminium de la Chine devraient continuer à être affectées en 2026. "

La capacité de production d'aluminium primaire reste à un niveau élevé

En 2025, le taux de croissance de la production d'aluminium électrolytique de la Chine a ralenti par rapport à 2024, et à mesure que la capacité d'exploitation atteint progressivement son pic, cette croissance devrait continuer à ralentir en 2026. Le changement de la capacité d'exploitation de l'aluminium électrolytique a été relativement drastique de 2020 à 2023, tandis que la capacité totale a montré une tendance progressive à la hausse. De 2024 à 2025, en raison de la croissance continue des profits de la fusion de l'aluminium électrolytique, la capacité d'exploitation a atteint son sommet récent.

Selon les statistiques de Bai Chuan Information, au 20 novembre, la capacité théorique installée de la Chine pour l'aluminium électrolytique (calculée sur la base des installations dotées de capacités de production) a atteint 47,769 millions de tonnes, avec une capacité opérationnelle réelle de 44,135 millions de tonnes, représentant un taux d'exploitation de 92,39 %. En 2026, il est prévu que 1,78 million de tonnes de capacité d'aluminium électrolytique à l'échelle nationale subiraient des réductions prévues, tandis qu ' une capacité supplémentaire de 2,414 millions de tonnes de capacité nouvellement mise en service reste à être mise en service.

Le centre de gravité des stocks sociaux de lingots d'aluminium continue de se déplacer vers le bas.

En regardant les inventaires sociaux de lingots d'aluminium au cours des cinq dernières années, nous pouvons voir que les niveaux d'inventaire ont généralement montré une tendance à la baisse d'une année sur l'autre, le centre de gravité étant déplacé vers le bas chaque année. Le niveau de pointe des stocks en 2024 était nettement inférieur aux pics enregistrés de 2021 à 2023, et cette tendance sera encore plus prononcée en 2025. Le pic des stocks après la Fête du Printemps est maintenant parmi les plus bas de ces dernières années, et la durée des niveaux élevés d'inventaire a également été relativement courte. La principale raison de la réduction de l'amplitude des fluctuations des stocks au cours de l'année est la proportion croissante d'aluminium fondu et la baisse correspondante des volumes de coulée de lingots. En conséquence, les prix sont devenus beaucoup moins sensibles aux changements d'inventaire et, à l'avenir, les périodes prolongées de faibles niveaux d'inventaire deviendront probablement la nouvelle norme dans le secteur. En 2026, nous nous attendons à ce que les stocks continuent de connaître deux phases d'accumulation saisonnière pendant la hors-saison, le pic de l'année se produisant après la Fête du Printemps.

La production d'alliage d'aluminium recyclé augmente d'année en année

Les données de la branche des métaux renouvelables de l'Association de l'industrie des métaux non ferreux de Chine montrent qu 'en 2023, la capacité de la Chine pour les alliages d'aluminium coulé recyclés a atteint 12,2 millions de tonnes, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 6,35% depuis 2012 ; la production a atteint 5,8 millions de tonnes, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 5,12% depuis 2012 ; Parmi eux, la production de lingots d'alliage d'aluminium moulé ADC12 était d'environ 4,35 millions de tonnes, représentant 75% de la production totale d'alliage d'aluminium moulé recyclé.

Les stocks d'alliage d'aluminium finis restent à des niveaux élevés

Depuis 2024, les inventaires de lingots d'alliage d'aluminium sont passés de l'accumulation à la désinventaire. En 2025, les lingots d'alliage d'aluminium sont entrés dans une période d'accumulation d'inventaires en synchronisation avec les lingots d'aluminium. Cependant, après la mi-mai, alors que la demande en aval était sur le point d'entrer en hors-saison, les stocks ont recommencé à s'accumuler. Dans l'ensemble, les stocks d'alliage d'aluminium présentent certaines caractéristiques saisonnières ; généralement, au cours de la période de mi-année.€” En raison de la traditionnelle hors-saison€” Les stocks ont tendance à être relativement élevés pour toute l'année. Pourtant, en 2025, une fois la hors saison arrivée, la hausse des stocks est devenue particulièrement prononcée, atteignant de nouveaux sommets jamais vus ces dernières années. On s'attend à ce que cette tendance à la hausse se poursuive au début de 2026.

Le secteur immobilier reste au fond

En 2025, le marché immobilier chinois restera dans une période d'ajustement profond, caractérisée par des « pressions globales et des changements marginaux et subtils.« Du côté de l'offre, les principaux indicateurs tels que les investissements, les nouveaux démarres de construction, la construction en cours et les achèvements ont tous montré des baisses à deux chiffres, reflétant une volonté extrêmement faible des promoteurs immobiliers d'investir et indiquant une contraction continue de l'industrie. »Du côté de la demande, la superficie de vente et la valeur des ventes des logements commerciaux ont connu des baisses simultanées du volume et des prix, et la confiance du marché reste à restaurer. Dans l'ensemble, le marché est toujours à la recherche de son fond et une reprise complète dépend d'améliorations de la macroéconomie et d'un soutien politique plus ciblé.

La croissance des véhicules à énergie nouvelle peut changer de vitesse et ralentir

Selon les dernières données de production et de vente, en 2025, le marché des voitures particulières continuera de bien fonctionner, tiré par des facteurs favorables tels que la politique d'échange intensifiée et élargie et la mise en œuvre accélérée des réalisations innovantes des entreprises. Les principaux moteurs de cette croissance sont la réduction des prix de l'automobile et les politiques de stimulation de la consommation telles que les exemptions fiscales et de frais. En outre, le développement rapide des véhicules à énergie nouvelle stimule également la croissance globale de l'industrie automobile. D'une perspective à long terme, la période de croissance rapide des véhicules à énergie nouvelle finira par prendre fin, et le taux de croissance de la production et des ventes passera de rapide à lent. Cependant, la contribution croissante des véhicules à énergie nouvelle restera le facteur le plus important dans la consommation d'aluminium en aval. On s'attend à ce qu ' en 2026, le taux de croissance de la production et des ventes de véhicules à énergie nouvelle se situe entre 15 et 20 %.

La croissance de l'industrie des appareils ménagers ralentit

En 2024, la performance des trois principales industries de l'électroménager a été relativement forte. Grâce à l'impact favorable de la politique de « trade-in », la croissance cumulée d'une année sur l'autre est restée élevée. En 2025, bien que les avantages des politiques se poursuivent, la nature cyclique du remplacement et de la mise à niveau des biens de consommation durables commence à montrer des signes de ralentissement. Du point de vue des données, les trois principaux secteurs de l'électroménager ont connu une décélération de leur dynamique de croissance, avec une différenciation notable entre les catégories de produits. Par exemple, les machines à laver et les réfrigérateurs ont connu une croissance significative de la production en août, tandis que les climatiseurs sont entrés en hors saison, la production ayant diminué d'un mois à l'autre. En regardant les dix premiers mois de cette année dans son ensemble, la croissance globale a ralenti quelque peu. On s'attend à ce que, à condition que les avantages de la politique restent stables, l'industrie de l'appareil ménager puisse maintenir des niveaux de croissance positifs en 2026.

Les investissements et la construction du réseau électrique augmentent rapidement

En 2025, l'échelle d'investissement annuel du réseau d'État a dépassé 650 milliards de yuans pour la première fois, en se concentrant sur les mises à niveau ultra-haute tension et numériques. Tout au long de l'année, le plan est de réaliser un total de sept projets UHV.€” 2 lignes AC et 5 lignes DC. Parmi ceux-ci, les lignes CC de ± 800 kV telles que Longdong-Shandong, Hami-Chongqing, Ningxia-Hunan et Jinshang-Hubei, ainsi que les lignes CA de 1 000 kV, y compris Sichuan-Chongqing et Datong-Tianjin Sud, ont été mises en service l'une après l'autre, ajoutant environ 56 millions de kilowatts de nouvelle capacité de transmission. Pendant ce temps, huit projets "trois AC et cinq DC" en cours sont en cours de développement simultané, augmentant le taux de localisation des équipements de base tels que les convertisseurs DC flexibles et les vannes de convertisseur, et soutenant la demande de transmission de 150 GW de grandes bases d'énergie éolienne et solaire dans l'ouest de la Chine.

L'industrie photovoltaïque est en transition d'une période de croissance rapide

Les dernières données montrent que de janvier à octobre, la capacité photovoltaïque nouvellement installée cumulée du pays a atteint 252,87 GW, soit une augmentation annuelle de 39,48 %.

« Ces dernières années, la croissance ultra-rapide des installations photovoltaïques (PV) a entraîné une situation de surcapacité dans l'industrie. Comme les prix des modules PV ont baissé, la rentabilité par watt pour les entreprises a considérablement diminué. D'ici 2026, l'industrie sera confrontée à l'intégration des ressources et la croissance de la capacité deviendra plus ordonnée. Selon les prévisions de l'Association européenne du photovoltaïque, les nouvelles installations photovoltaïques mondiales atteindront 665 GW en 2026. Wood Mackenzie prévoit que, dans le scénario d'accélération de la commercialisation du commerce de l'électricité en Chine, le taux de croissance des installations photovoltaïques en Chine ralentira considérablement de 2026 à 2034, la capacité installée moyenne annuelle tombant à 312 GW au cours de cette période. En supposant que chaque gigawatt d'installations photovoltaïques consomme environ 19 000 tonnes d'aluminium, la demande mondiale de nouvel aluminium provenant des installations photovoltaïques devrait atteindre 12,635 millions de tonnes en 2026, la Chine représentant environ 5,928 millions de tonnes. "

Dans l'ensemble, en 2025, la situation de l'approvisionnement serré en amont de la chaîne de l'industrie de l'aluminium s'atténuera quelque peu. Les importations de minerai minéraux augmentent et les perturbations de la production minière domestique restent relativement limitées. Les entreprises d'alumine continuent d'exploiter à des taux d'utilisation élevés de la capacité, avec plusieurs capacités de production nouvelles et reprises en service les unes après les autres. Cependant, comme les prix au comptant de l'aluminium ont fortement chuté, les bénéfices se sont considérablement contractés.€” Certaines installations de production coûteuses ont déjà commencé à fermer pour des raisons de maintenance.À l'avenir, l'interaction entre la capacité inutilisée et la capacité nouvellement mise en service ou reprise deviendra le facteur clé influençant les prix de l'aluminium. Dans le segment de la fusion de l'aluminium primaire, grâce à la baisse des coûts et à une augmentation substantielle des bénéfices, les taux d'exploitation des entreprises ont augmenté en conséquence et la capacité d'exploitation est actuellement presque pleine. Cette tendance devrait se poursuivre jusqu 'en 2026. Du côté de la demande, les taux d'exploitation des industries de transformation en aval montrent une nette divergence : les secteurs traditionnels tels que les profils architecturaux, les tôles, les bandes et les feuilles affichent une performance modérée, tandis que les secteurs tels que les câbles, les alliages et les profils industriels affichent une performance relativement forte. Bien que le taux de croissance de la production et des ventes de véhicules à énergie neuve devrait ralentir en 2026 à mesure que les subventions seront progressivement supprimées, la construction d'infrastructures de réseau maintiendra un niveau de croissance relativement élevé au cours du nouveau cycle du 15e plan quinquennal. Cependant, il y a certaines préoccupations cachées concernant les stocks : la faible production continue de lingots de l'industrie a provoqué le centre de gravité des stocks à continuer de se déplacer vers la baisse, et les faibles niveaux d'inventaire ont réduit la capacité de tampon de prix.€” Ceci est clairement évident dans l'augmentation de l'activité de négociation sur le marché à terme chaque fois que la livraison approche.

En 2026, la complexité et la gravité de l'environnement macroéconomique mondial continueront d'avoir un impact significatif sur les tendances du marché des métaux non ferreux. En outre, des changements potentiels dans les politiques minérales de la Guinée pourraient perturber davantage le marché, introduisant une incertitude dans les prix de l'aluminium. La tendance à la divergence de la demande devrait s'intensifier, la croissance des industries émergentes pouvant compenser, au moins en partie, la baisse de la demande des secteurs traditionnels. Alors que les attributs financiers de l'aluminium continuent de se renforcer et que son lien avec d'autres métaux non ferreux tels que le cuivre devient de plus en plus étroit, les prix de l'aluminium de Shanghai devraient maintenir leur forte performance. Toutefois, les tendances dans d'autres segments de la chaîne industrielle devraient diverger : les alliages d'aluminium coulé, tirés par la demande croissante de secteurs tels que les véhicules à énergie nouvelle, devraient augmenter en tandem avec les prix de l'aluminium ; par ailleurs, l'aluminium, affecté par des déséquilibres entre l'offre et la demande, restera probablement dans une fourchette de prix basse qui sera difficile à renverser à court terme. En termes de fourchettes de prix, les prix de l'aluminium en 2026 devraient fluctuer principalement entre 20 000 et 25 000 CNY par tonne, l'alumine entre 2 000 et 3 000 CNY par tonne, et les alliages d'aluminium coulé entre 20 000 et 24 000 CNY par tonne.

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